中信建投发布研报深度复盘2024Q1。在市场恐慌情绪充分释放后，伴随着一系列利好政策的推出与经济数据的边际改善，市场快速修复。如今，市场在快速修复后震荡整固，期待经济数据趋势性改善的确认。
核心摘要
核心观点：Q1市场经历了两落两起：1月以来市场超预期下跌，雪球敲入、机构平仓等“负反馈调节”，市场极度恐慌。市场在经历了百股跌停后，受多重利好政策同时刺激短暂修复。随后，小盘股流动性挤兑继续加重，指数下探新低，2月5日出现千股跌停。在市场恐慌情绪充分释放后，伴随着一系列利好政策的推出与经济数据的边际改善，市场快速修复。如今，市场在快速修复后震荡整固，期待经济数据趋势性改善的确认。
2024年Q1复盘：市场的两落两起
Q1市场行情大致可以分为以下5个阶段：(1)市场超预期下跌。年初市场情绪进一步恶化，基金平仓风险与雪球敲入等因素负反馈驱动，政策强刺激预期落空，市场大幅下跌。救市政策未能展现明显效果。(2)市场出现短暂的修复行情。市场出现四重利好消息：央行降准;央企市值管理政策;证监会谈及投资者保护;央行对货币政策积极表态。政策刺激市场修复，市场主线集中于中字头。(3)短暂的修复后，小盘股流动性进一步恶化，市场极度恐慌。业绩预告批量暴雷，经济修复不及预期，指数探底。(4)市场快速修复，大小盘股风格切换。前期市场恐慌情绪得到比较充分的释放，救市政策初见成效。证监会资本市场利好政策持续推出，房地产限购政策优化调整，LPR超预期下调，提振市场预期。市场由红利板块至科技板块接连修复。(5)市场震荡整固。经历前期市场快速修复时期，投资者情绪已回归正常水平。市场尚未得到经济明显趋势性好转的信号确认，市场处于震荡整固状态，主题投资盛行，集中于两会政策利好板块。
一季度行情给我们带来什么启示?
复盘历史典型的大跌后的修复行情，超跌股修复幅度显著大于抗跌股，小盘股强于大盘股，成长股强于价值股时，往往意味着这将是一段大级别修复。一季度两次快速修复行情给了我们明显的案例对比：1月23—26日行情中，市场主线集中于中字头，延续大盘股占优的风格，并未出现超跌股修复明显的特征，本轮行情修复级别比较小;而2月6日后的快速修复行情，市场风格出现了明显切换，市场小盘、成长股修复速度更快，且在前期便出现超跌股修复幅度更为明显的特征，事实证明这一轮修复级别是更大的。
1月以来，救市政策持续推出，但当市场笼罩的恐慌情绪尚未得到充分释放时，市场对于利好政策是不敏感的。在经历了两轮的快速下跌以及千股跌停等情况后，市场恐慌情绪得到了充分释放，在利好政策的推动下逐渐从大跌行情走出。
风险提示：地缘政治风险、海外美联储紧缩程度超预期、国内经济复苏不及预期
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