日本央行会议即将召开，这可能会结束全球“最后的负利率”。在此之前，知名基金经理们对日本资产进行了一些受欢迎的投资：买进更多日本股票，加大对政府债券的空头头寸，并继续买入日元。
在日本央行下周二做出决定之前，风险是巨大的。日本蓝筹股指数正逼近历史高点，债券收益率正在攀升，疲软的货币正在提振出口商。政策利率的上调将如何改变这种动态，以及日本央行是否会控制在市场上部署的其他工具，这些都是投资者最关心的问题。
贝莱德公司和英士曼集团都认为，随着经济活力的恢复，日本股市还有进一步上涨的空间。RBC BlueBay资产管理公司将做空10年期日本国债作为其最大的宏观押注，而abrdn plc和Robeco则在做多日元。
贝莱德日本主动投资主管Yue Bamba表示：“这是一个重大事件，增长的动力是多样的、广泛的、持久的。我认为，价格要完全反映出来，还有很长的路要走。”他预计日本央行加息将是渐进式的，将保持宽松的货币环境，并支撑日本股市。
在过去一年数十亿美元的资金涌入之后，货币政策的前景将决定未来的资本流动。隔夜指数掉期显示，日本央行的短期政策利率可能在2024年底从- 0.1%升至0.25%。
日股投资
日经225指数自本月早些时候首次突破4万点以来，涨势一直停滞不前。最近的喘息未能阻止投资者，尽管他们现在更专注于选股。摩根大通资产管理驻东京的投资组合经理Michiko Sakai表示：“我们对保险公司的投资多于对银行的投资，因为我们更喜欢更高的风险回报和最近的治理改革。如果日本央行在经济稳步增长的同时继续加息，那么贷款机构将采取相当积极的行动。”
自2022年12月日本央行出人意料地调整其收益率曲线控制政策以来，东证指数的银行指数已飙升约75%。投资者认为，收紧货币政策将提振贷款机构的盈利能力，此前数十年的超低利率压低了贷款机构的利息收入。
英士曼集团旗下基金经理Emily Badger表示，在过去18个月银行股上涨之际，英士曼减持了银行股，但其持有的头寸仍高于银行股在东证指数中的比例。她还表示：“我们在银行业面临更多反向投资机会。房地产和铁路继续以折扣价交易，仍然是团队的兴趣所在。”
另一方面，贝莱德倾向于广泛投资日本股市，押注科技、建筑和贷款行业都将获利。
债券看跌者
如果股票是买入，那么机构对日本政府债券的投资似乎是大量卖出。10年期日本国债收益率今年已上涨逾15个基点，至0.78%左右。瑞银资产管理公司和施罗德集团都是较早建立看跌头寸的人，甚至在日本央行调整其收益率控制政策之前就进行了所谓的“寡妇交易”。而RBC BlueBay是最新进行空头押注的基金之一，该基金正在做空10年期日本国债，因预期基准收益率到年底可能升至1.25%以上。
RBC BlueBay首席投资官Mark Dowding表示：“这是我们目前经营的最大的宏观风险头寸，因为它提供了最佳的风险回报。”他通过期货和日元掉期交易押注。
其次，Abrdn在其全球政府债券策略中也减持了日本国债头寸。该公司名义利率主管Aaron Rock表示：“在第一次加息之后，我们预计日本央行将强调政策将保持宽松，尽管如此，我们认为他们将被迫在第三季度进一步加息，将政策利率提高到0.25%。”该机构认为，日本央行在4月份放弃零利率的可能性更大。
购买日元
此前，日本与从美国到欧洲的所有国家之间不断扩大的利率差距，使得做空日元成为一种流行的宏观交易。但现在形势似乎正在逆转。施罗德投资管理公司已经调整了投资组合，以便从预期中的日元升值中获益，而摩根大通的策略师上个月开设了日元兑欧元现货多头头寸。
持有日元兑英镑和欧元看涨头寸的Rock说：“我们预计货币政策的收紧将预示着一段强势时期的到来，在下一个日历年，日元兑其他主要货币的升值幅度将在8%至10%之间。”
今年以来，日元兑美元汇率下跌了约5%，至148左右，距离2022年10月创下的30年来的低点不远。
日元贬值使其成为融资购买高收益货币的理想工具，这种融资策略被称为套息交易。日本央行发出的鹰派信号可能会促使对冲基金出清所积累的看跌日元头寸。总而言之，投资者将更加关注负利率可能成为历史的日本资产。
对研究日本股市超过30年的Robeco的多资产投资组合经理Arnout Van Rijn来说，这是一个可喜的变化。Rock表示：“我欣喜若狂，这太棒了。日本央行的转变将意味着日本成功地抗击了通货紧缩，现在我们可以回归正常的货币政策。”
责任编辑：郭建
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