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华金证券发布研究报告称，2024年市场主线：盈利回升，信用筑顶回落。(1)宏观环境：国内经济企稳回升，美联储降息可能在下半年，国内财政和货币政策均宽松。(2)市场主线：盈利上升、信用筑顶回落，历史经验上市场偏震荡，强弱取决于信用回落的速度。2024年盈利回升、信用缓慢回落是大概率，A股市场表现可能震荡偏强。(3)市场节奏：一季度政策宽松(财政发力、信贷高峰)和经济回升趋势确定，同时信用仍处筑顶期，市场可能偏强;三季度美联储可能开启降息，信用回落增速可能放缓，盈利继续上行，市场可能偏强。
▍华金证券主要观点如下：
一、回顾与展望：
2023年盈利和估值回落，2024年结构性行情可能回暖。
二、2024年市场主线：盈利回升，信用筑顶回落。
(1)宏观环境：国内经济企稳回升，美联储降息可能在下半年，国内财政和货币政策均宽松。
(2)市场主线：盈利上升、信用筑顶回落，历史经验上市场偏震荡，强弱取决于信用回落的速度。2024年盈利回升、信用缓慢回落是大概率，A股市场表现可能震荡偏强。
(3)市场节奏：一季度政策宽松(财政发力、信贷高峰)和经济回升趋势确定，同时信用仍处筑顶期，市场可能偏强;三季度美联储可能开启降息，信用回落增速可能放缓，盈利继续上行，市场可能偏强。
三、2024年影响因素：分子和分母均可能边际改善。
(1)分子端：地产增速放缓，政策影响短期节奏;基建投资增速可能上行;制造业投资增速可能回升;出口可能边际改善;消费可能有所回暖。
(2)流动性：2024年股市资金面可能相对2023年明显改善。
(3)风险偏好：海外大选、货币政策以及国内城投债可能扰动市场情绪，但估值低位，风险偏好可能边际改善。
四、2024年行业配置：关注TMT和核心资产。
(1)风格：一是历史上盈利回升、信用回落时，成长与消费风格相对占优;二是历史上盈利上行、信用回落期间，超大盘和小盘占优;三是盈利信用反向时信用利差决定大小盘风格，2024年信用利差可能下行，中小盘风格相对占优。
(2)行业配置：结合库存、盈利和历史复盘视角，2024年建议重点关注TMT、医药、新能源、机械、汽车、家电、食品饮料等行业。
五、风险提示：
历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期、模型失效风险。
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