华西证券发布研究报告称，此次四季度调整预算，突破赤字率，发力基建，将有助于经济预期及风险偏好的回升，作为强β品种非银板块将显著受益。近期市场大幅波动，非银板块超额明显起到了显著的托底市场效果，此次积极财政政策背景下非银的托底市场行情有望向β行情转变，对接下来非银行情表示乐观。
前言：
新华社10月24日发布，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。
▍华西证券主要观点如下：
(一)增发国债资金主要用于传统基建补短板，有利于稳定经济增长
据财政部介绍，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。
(二)明年的经济恢复情况可以更加乐观
增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。显示出对明年经济增长的重视。
(三)赤字率的提升体现出更为积极的财政政策思路，有利于经济预期及风险偏好回升
全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，赤字率将由3%提高到3.8%左右，这是一个较为显著的突破。体现了更为积极的财政政策思路，将有利于经济预期及风险偏好回升。
(四)投资建议
7月24日政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，8月28日证监会在答记者问中提出一揽子举措，部分举措已经陆续落地。包括“印花税下调”在内的系列政策是跨部门沟通协调的重要成果，确认了资本市场重要性的提升。
10月11日，中央汇金公司公告增持四大行并拟在未来6个月继续增持，10月23日晚再次公告增持ETF并将在未来继续增持。体现国家队维稳市场的决心。
此次四季度调整预算，突破赤字率，发力基建，将有助于经济预期及风险偏好的回升，作为强β品种非银板块将显著受益。近期市场大幅波动，非银板块超额明显起到了显著的托底市场效果，此次积极财政政策背景下非银的托底市场行情有望向β行情转变，对接下来非银行情表示乐观。
风险提示：
政策不达预期，海外黑天鹅风险。
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