华泰证券发布研究报告称，三代制冷剂(HFCs)配额总量设定与分配方案获通过，行业有望步入景气。伴随HFCs配额于23年底冻结，24年开始企业HFCs配额将由生态环境部参考20-22年的产量水平分配和调控，供给迎来有序化。该行认为行业经过长期洗牌，格局优化叠加下游空调/汽车等需求有望复苏，制冷剂有望步入景气。伴随行业减开工去库存和成本带动等，23Q3以来R32/R134a等主流品种价格价差已有回升，未来景气有望延续上行。推荐：巨化股份(600160.SH)、永和股份(605020.SH)。
事件：10月24日，生态环境部召开部常务会议，审议并原则通过《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》(简称“《方案》”)，《方案》明确了24年国内HFCs生产/进口/内用生产配额总量和企业配额分配方案等内容。
华泰证券主要观点如下：
生态环境部审议并原则通过《方案》，HFCs配额总量设定与分配方案明确
此次生态环境部审议并原则通过《方案》，HFCs配额管理方案进一步明确。根据《方案》(征求意见稿)，配额设定和分配方案主要包括：1)HFCs生产/使用基线值为20-22年平均生产/使用量，分别加上含氢氯氟烃(HCFCs)生产/使用基线值的65%，24年HFCs生产/进口/内用生产配额总量分别18.52/0.06/8.98亿吨CO2;2)企业24年度生产配额，按生态环境部核查的20-22年生产量为基准，按品种发放;3)HCFCs基线值65%部分，24年暂不全部分配到生产和使用单位;4)生产单位仅可在申请24年配额时进行不同品种HFCs配额调整，且调增量不得超过企业该品种配额量的10%。
行业供给有序化，制冷剂景气有望步入上行期
该行认为伴随24年HFCs配额实施，行业供给将显著有序化，叠加国内空调/汽车/冰箱等需求改善有望支撑需求侧，由于18年以来企业争抢配额等因素扩产较多导致行业盈利低迷，该行认为经过长期行业洗牌叠加供需共振下，行业将步入景气。同时，四代制冷剂受限于海外专利保护和成本高企等，短期难以大规模替代三代产品，该行预计供给有序后的景气周期将较长。
主流HFCs品种价格价差已筑底回升，看好头部企业迎来配置机遇
据百川盈孚，截至10月25日R32/R134a/R125/R152a/R143a价格分别1.68/2.65/2.60/1.52/1.90万元/吨，较年初+26%/+13%/-10%/-28%/0%，23Q3以来伴随企业减开工和去库存，以及原材料价格有所上行等带动下，其中主流品种R32/R134价格已显著回升，价差亦逐步改善。考虑配额期临近及Q4为海外企业集中补库阶段等因素，该行预计制冷剂景气有望逐步复苏，而24年供需协同下景气或显著提升。另一方面，近年来国内氟化工企业在含氟聚合物(FEP/PFA)、氟化液等领域技术不断突破，尤其高端品类国产化替代进程良好，亦有望打开长期成长空间。推荐巨化股份、永和股份。
风险提示：制冷剂行业政策变化;下游需求不及预期。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
