北京时间周四20：30，美国将公布第三季度国内生产总值（GDP）初值。市场普遍预计，进入下半年，美国经济将再次表现强劲，但未来的情况可能会大不相同。
根据道琼斯的数据显示，市场预期第三季度GDP年化季率初值为4.7%。如果预测正确，这将是自2021年第四季度以来最强劲的产出，当时的增长率略低于7%。
然而，政策制定者、经济学家和市场可能会更多地将注意力放在这个屡次超出预期的经济体发出的前瞻性信号。
SMBC日兴证券首席经济学家Joseph LaVorgna表示：“我们应该以高度怀疑的态度看待第三季度的任何数据。GDP并不能告诉我们将走向何方。我们可以对一个好数字感到安慰和模糊。但真正的问题是接下来会发生什么。”
事实上，在过去两年的大部分时间里，经济学家一直在等待经济放缓，甚至预计陷入衰退。美联储自己也曾预测经济会出现温和的萎缩，但最近由于消费者的弹性维持了经济增长，美联储收回了这一预测。
现在，这种情况预计将有很大可能在7月至9月期间再次出现。
消费者继续支出
亚特兰大联储采用了一个名为GDPNow的增长追踪器，以实时获取数据，并据此调整预测。高盛最近的研究显示，在过去两年左右的时间里，该指标一直表现良好，在过去10个季度中有9个季度的表现超过了普遍预期。
GDPNow显示，预计第三季度增长5.4%，其中超过一半（2.77个百分点）将来自消费者支出。出口预计将贡献约1个百分点，而库存预计将贡献0.7个百分点。
前任总统特朗普领导下的白宫高级经济学家LaVorgna认为，在他预计的4.1%的GDP增长中，消费者将贡献四分之三以上。不过，他预计，借贷成本上升，以及对高价商品需求普遍预期的回落，最终可能会开始影响需求指标。
“收入方面的数据显示，经济要疲软得多，”LaVorgna表示，“对我来说，有很多迹象表明，尽管我们对第三季度感到兴奋，但这肯定是我们一段时间内看到的最后一次增长。”
可以肯定的是，经济及其关键的消费者组成部分在过去曾一度濒临崩溃边缘。
从2022年初开始，华尔街就强烈一致认为，由于加息的滞后影响，经济衰退几乎是不可避免的。在2023年3月短暂的银行业危机期间，这种预期得到了加强，美联储预计这场危机将限制信贷，足以导致经济衰退。
但美联储保持该行业流动性流动的举措，以及“影子”非银行机构雄心勃勃的放贷努力，帮助美国经济度过了危机，并保持了增长势头。
瑞穗证券美国首席经济学家Steven Ricchiuto表示：“消费者在花钱和借钱方面都感到舒适。尽管利率环境不佳，但仍有很多支出在继续。这是因为劳动力市场吃紧，人们对自己的工作感觉很舒服。”
美国经济犹如“充满活力的兔子”
事实上，企业和政府仍在继续招聘，给经济增长带来上行压力，并迫使美联储维持高利率以对抗通胀。央行官员在积极加息的同时，也声称不想将经济拖入衰退。
Ricchiuto表示：“经济犹如一只充满活力的兔子。你必须找到一种方法来阻止它，但美联储却一直在告诉大家，他们并不是真的想阻止它。”
因此，市场可以用多种方式解读强劲的GDP。
他们可能会将此视为美联储在通胀问题上仍有更多工作要做的信号。或者他们可以将其视为经济能够承受更高利率并仍在增长的信号。甚至，他们也可能认为周四美国商务部公布的数据过于落后，等待更多数据来寻找美联储下一步行动的线索。
自2022年7月中旬以来，债券市场一直在发出强烈信号，认为经济衰退即将到来。从那时起，两年期美国国债的收益率已经超过了10年期美国国债，这种现象被称为收益率曲线倒挂，并且从来没有在预测即将到来的衰退方面有过失败记录。
如今，这种倒挂已经急剧减弱，曲线几乎再次趋平——这也是一个教科书式的信号，表明经济衰退即将来临。这是因为在倒挂之后，市场最终将开始通过更低的收益率来消化未来增长放缓或负增长的预期。
LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示：“市场正在发出一个信息，即衰退即将到来，美联储将不得不降息。”
她补充道：“他们想做的是策划经济放缓，但保持劳动力市场的完好无损。而从历史上看，这是非常困难的。”
“经济是否会继续无视历史趋势，比如从收益率曲线倒挂的压力恢复过来？”Krosby表示，“这就是这个市场面临的困境。”
责任编辑：郭建
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