来源:格隆汇
摩根士丹利发表报告指,经常性收益是派息可持续性的关键,长实集团及新鸿基地产经常性股权自由现金流收益率高于10%,而其他同业远低于此水平,恒基地产只有2%,新世界发展则为负数。报告指,年初至今,香港地产发展商股价跑输恒指13个百分点,新世界中期派息削减18%、新地以派息比率目标范围上限派息、意味2024年度派息将减少。目前地产股估值以市账率计少于0.5倍、市盈率计少于10倍、资产净值(NAV)折让超过50%,估值便宜,建议以经常业务的自由现金流收益率、取代股息率作评选。
当中长实及新地经常性股权自由现金流收益率分别为13.3%及12%,属非常吸引。信和置业为8.6%,受惠于净利息收入。较负面的是恒地,只有2.4%,因为新发展中的项目有较大负债,而短期未产生租金回报。新世界的经常性收入低于其净利息开支。
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