中信建投发布研究报告称，2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案(征求意见稿)出台，对2024年HCFCs生产和使用基线值65%的部分暂不全部分配、不同品种配额调整申请时任一品种 HFCs 的配额调增量不得超过该核定配额量的10%等细则加以明确，预计将对HFCs行业尤其是供给端存较强利好支撑，有利于企业盈利修复和行业健康发展。
事件：
9月21日，生态环境部发布了关于公开征求《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案(征求意见稿)》意见的通知，其中，对2024年HCFCs生产和使用基线值65%的部分暂不全部分配、不同品种配额调整申请时任一品种 HFCs 的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%等细则加以明确。
▍中信建投主要观点如下：
HCFCs基线65%部分暂不全部分配，对24年HFCs供给端存较强利好支撑
对于三代制冷剂HFCs配额方面，此前我国初步拟根据“2020-2022年HFCs三年基线年均+65%HCFCs基线年值”对三代剂进行配额管理。2023年8月，生态环境部大气环境司组织召开《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》行业交流会，初步讨论后65% HCFC生产基线部分可能暂不下放到企业，国家相关部门可根据履约形式发展需要和具体情况灵活使用。
在最新的征求意见稿中，明确了按品种分配配额，并且2024年HCFCs生产和使用基线值65%的部分暂不全部分配，对HFCs行业尤其是供给端存较强利好支撑;
此外，征求意见稿中明确了不同品种和同品种配额调整细则：不同品种配额调整申请时，任一品种HFCs的配额调增量不得超过核定配额量的10%，同品种配额调整2024年度规定了内两次配额调整机会，两条细则将有利于各生产单位稳定市场预期，统筹安排当年度生产，避免因企业内部调整品种，出现产量变动引发HFCs产品价格大幅波动、不利于市场稳定的局面。
三代剂景气有望上行，看好长期发展
2020-2022年为三代制冷剂配额基线年，制冷剂生产企业因抢占市场导致三代制冷剂供过于求，价格盈利处于底部区间;今年三季度以来，由于受到萤石、氢氟酸、甲烷氯化物等成本支撑，以及部分牌号需求增加多重的影响，主流三代剂牌号价格逐步提升，根据卓创资讯，截至9月21日，R32/R125/R134a市场价格分别为1.46、2.48、2.50万元/吨，较二季度末分别+8%、+16%、25%。
2024年开始实施配额管理后，供需格局有望优化，有利于企业盈利修复和行业健康运行，看好三代剂长期发展。
风险提示
宏观经济大幅波动风险：氟化工大部分产品集中在上中游，萤石、氢氟酸、制冷剂等需求广泛，并且和国民生产生活、宏观经济关联度较高，宏观经济大幅波动时会影响产业链景气。
产业链产品需求不及预期：产业链整体或者某些环节需求偏弱时，可能影响整体盈利;尤其是制冷剂板块，国内海外市场若下滑将显著影响氟化工产业链盈利。
下游高端新产品应用拓展不及预期：氟化工下游高附加值产品众多，新兴领域拓展空间较大，若下游高端新产品应用拓展较慢，将对产业长期成长来带不利影响。
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