国泰君安：制约消费增长的困局在哪里？破局之道在何处？|国泰君安_新浪财经

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　　国泰君安发布研究报告称，结合后疫情时代消费复苏节奏、消费行业实际估值情况、促消费政策利好方向等，该行建议关注以下行业配置机会：受益于消费场景复苏和大众消费市场边际回暖的食品饮料行业(白酒/啤酒/卤味等)、最具修复弹性且供给侧深度出清的服务消费行业(餐饮/旅游/酒店等)、近期政策利好密集落地且在稳增长主基调中发挥更大作用的大宗消费行业(汽车/家电)、行业经历出清且猪价预期改善的生猪养殖行业、逐步复苏的品牌服饰等。

　　国泰君安主要观点如下：

　　制约消费增长的困局在哪里？

　　1)疫情反复影响居民外出活动及消费场景，导致消费复苏斜率放缓、复苏周期拉长;

　　2)两轮疫情对居民收入和就业情况造成冲击，居民可支配收入增速放缓，消费能力下滑，富裕人群和中低收入人群分化加剧;

　　3)失业率攀升和收入预期波动影响居民消费信心，收入越低的人群越倾向于增加储蓄以应对未来的不确定性，高储蓄率对整体消费形成抑制;

　　4)疫后消费低迷，除居民端影响之外，更大程度源于社会集团(企业+政府)消费的疲弱。

　　消费的破局之道在何处？

　　1)政府在疫情防控上更加精准有效，努力推动复工复产、复市复商，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，为场景类消费复苏进一步松绑;

　　2)服务业既是国民经济的支柱产业，也是吸纳就业的主力军，帮助服务业渡过难关、增加灵活就业岗位至关重要;

　　3)实施更大规模减税降费措施，通过发放消费券、购物补贴、汽车购置税减免等方式撬动消费需求，释放社会集团消费和居民消费的增长潜力;

　　4)降低居民高储蓄倾向，将疫情中的预防性储蓄转化为补偿性消费，为消费市场注入更多活力;

　　5)完善社保体系，更好地满足居民居住/教育/医疗的迫切需求，真正降低居民消费的后顾之忧。