开源证券：政策激发消费活力 预制菜行业驶入快车道

开源证券发布研究报告称，预制菜行业正处于快速发展阶段，目前行业区域特征明显，竞争格局分散。预制菜行业参与者较多，但由于受到冷链配送半径限制、C端农贸市场专卖店等渠道较为分散等限制，目前各企业仍处于跑马圈地阶段，行业集中度、工业化程度较低。预制菜行业相关标的可受益，如：味知香(605089.SH)、得利斯(002330.SZ)、安井食品(603345.SH)等。

预制菜可解决B端、C端用户痛点：1) B端：预制菜可有效降低餐饮企业房租、原材料、人工等成本，优化餐饮店成本结构;同时保障了连锁餐饮菜品出品的一致性，提升餐饮店的运营效率; 2) C端：预制菜性价比高、口感好，可有效降低消费者的做饭负担，提升生活品质。未来随着B端、C端需求逐渐释放，行业发展空间广阔，万亿市场可期。

核心观点：

国家发改委提出多项举措，努力实现全年经济“开门稳”

国家发改委发布《关于做好近期促进消费工作的通知》，从因地制宜满足居民节日需求、线上消费、县域乡村消费、冰雪消费、文娱休闲服务、智慧新零售、绿色消费、住房消费、中小微企业纾困、困难群众消费等十方面提出多项工作举措。国家发改委强调要在精准有效做好疫情防控的前提下，抓住春节、元宵节等消费旺季，挖掘消费热点和增长点，释放居民消费潜力，实现一季度经济平稳开局。

消费政策暖风可促进低线城市的大众消费

《通知》提出多项方式促进农村居民消费和吸引城市居民入乡消费：1)在渠道上加快贯通县乡村电子商务体系和物流配送体系，进一步扩大农村电商的覆盖面;2)加快品牌消费、品质消费进农村等;3)推出春节民宿主题乡村旅游路线。消费政策暖风可以进一步激发低线城市居民消费活力：1) 吸引城市居民旅游，可提升当地居民收入水平; 2) 加强电商渠道和物流配送建设，进一步提高消费者与消费品的触及率; 3) 加快品牌消费进农村，提升下线城市居民的品牌意识。消费政策可稳定和扩大居民大众品消费需求，春节需求可持续恢复。

低线城市消费持续升级，大众消费品可迎改善型机会

目前大众消费受疫情影响偏弱，长期看随着下线城市居民收入提升、品质消费意识增强、低线城市渠道布局进一步完善，低线城市居民的消费倾向可提升，消费升级趋势仍可持续，大众品消费未来可稳健增长：1) 在局部地区出现疫情、疫情防控常态化的背景下，《通知》提出积极提供非接触、少聚集的消费项目和社会服务，并鼓励制售半成品和“净菜上市”。预制菜口味丰富多样、且制作便利，可满足疫情下消费者居家享受年节餐食的需要。政策鼓励、就地过年下预制菜需求可进一步提升，预制菜企业可受益。

2) 随着低线城市消费升级，乡镇礼品市场也可进一步升级，经营礼品属性产品的企业可受益，如养元饮品、承德露露、白云山。3) 渠道可进一步下沉、产品可持续升级的大众品赛道受益，如乳制品的伊利股份(金典、安慕希);含乳饮料的李子园;坚果炒货类的甘源食品等。

风险提示：食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等

本文选编自微信公众号“宇光看食饮”，作者：张宇光、叶松霖，智通财经编辑：谢雨霞。

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