东北证券发布研究报告称，维持利尔化学(002258.SZ)“买入”评级，目标价35.4元，预计2021-23年归母净利分别为12.58/14.21/16.39亿元(此前2021-22年分别为7.04/8.10亿元)，对应PE分别为13X/12X/10X。
东北证券主要观点如下：
草铵膦持续高景气带动业绩提升，下半年有望迎来量价齐升。
受草甘膦涨价带动及草铵膦行业供给收缩影响，草铵膦价格6月上涨加速，根据中农立华，一、二季度草铵膦均价分别为18.17、18.84万元/吨，同比分别上涨53.35%、42.38%，其中二季度环比上涨3.70%。截止8月8日草铵膦最新价25万元/吨，且仍处于上涨通道中。
高景气下子公司广安利尔上半年取得净利1.74亿元，已超过去年全年净利1.52亿元，MDP并线处于正常试运行状态，同时广安基地1万吨草铵膦一季度已达到预定可使用状态，该行认为下半年MDP项目安全稳定运行和扩能的实现有望进一步带动业绩增长，绵阳基地未来逐步复产带来的产能恢复以及工艺改造也有望进一步提升盈利质量。
多个项目持续取得进展，高管薪酬绩效挂钩公司盈利成长。
上半年绵阳基地多个技改项目陆续取得环评批复，广安利尔36000吨项目6月底通过环保验收，完善产业链持续取得进展。另外公司发布2021年度专职人员经营团队薪酬与考核方案，设立年度薪酬绩效机制，其中超目标奖励挂钩营收和归母，提取条件为营收不低于55亿元，归母超过7.5亿元，并设立分段计算机制，归母7.5-8.5亿元提取超出部分的5%，8.5亿元以上提取超出部分的10%。高管薪酬与公司发展绑定有利于进一步优化公司治理结构，提升公司管理水平。
风险提示：产品价格下降、项目投产不及预期
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