东方证券：予久立特材(002318.SZ)“买入”评级目标价17.46元|东方证券_新浪财经

东方证券发布研究报告，预测久立特材(002318.SZ)21-23年EPS为0.84/0.92/1.06元，以DCF法进行估值，维持公司目标价17.46元，给予“买入”评级。

事件：公司披露2021年中报，业绩增速超预期，期间实现收入29.6亿元，同比增长36.6%;归母净利润3.77亿元，同比增长48.5%;基本每股收益0.39元，同比增长30%。

东方证券主要观点如下：

高端产品不断提升，产品结构日益优化。这主要体现在以下几个方面：一是报告期内公司高端产品占整体营收达18%，较20年提升2PCT;二是均价较高的无缝管产品营收同比增加57.9%，超营收整体增速21.3PCT，毛利率提升1PCT;三是电力设备制造领域用管(多为高端无缝管)营收同比增加115%，营收规模升至近4亿。

高端应用领域需求或放量，进口替代产品正迎来突破。一是油气领域，高端产品正迎来重要突破，该产品主要应用在国内超高压、超深井、超强酸性油气田的勘探和开采;二是核电领域，公司将重点跟进下半年核电发展的动态，紧抓核电发展契机，进一步巩固高端核电用管的行业地位。

合金公司效益显著提升，高端原材料保供加强。合金公司21H1实现营收2.4亿，同比增加136%，接近20年全年营收;净利润830万元，同比增加151%，近20年全年的64%。合金公司的快速放量，有望成为未来业绩增量的关键一环。

加大研发投入，加快转型升级步伐。公司21H1研发费用达1.1亿元，同比增加30%，与之形成对比的是，公司财务费用、销售费用和管理费用则分别同比变动-74%(可转债赎回后财务费用大幅下降)、-9%、+21%。公司目前拥有1名院士、10名博士，研发力量进一步增强。

风险提示：募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、全球疫情反复风险。