50亿巨额减值中信证券信用业务风险放大|中信证券_新浪财经

　　中信证券（600030.SH）并表广州证券半年后，资产规模终于突破万亿，成为中国首家万亿券商，但高达50亿元的巨额信用减值为这家券商巨头的三季报蒙上了阴影。

　　中信证券昨晚发布三季报，前三季营收419.95亿元、净利126.6亿元的业绩依然稳坐龙头，但在行业业绩普遍大好的背景下，中信证券净利同比增速20.32%的表现显得略微平淡。之所以如此，是因为中信证券计提了50.27亿元的巨额信用减值损失，占营收比高达12%。

　　中信证券最新公告显示，上述50.27亿元信用减值超过公司2019年度经审计净利润的10%，减少净利润37.72亿元。

　　信用减值损失某种程度上被视为金融机构调节利润的一种手段。中信证券计提巨额损失，这是为了平滑利润还是股票质押业务风险进一步暴露的前兆？

　　中信证券公告称，股票质押业务的风险上升是中信证券计提巨额信用减值的主要原因。

　　中信证券表示，2020年1-9月，公司计提信用资产减值准备较2019年有所增加，主要由于股票质押式回购和约定式购回项目信用风险上升，公司审慎评估项目风险，足额计提减值准备；公司融资融券、其他债权投资规模较上年末有较大增长，资产减值准备相应增加。

　　按照中信证券最新披露的数据，50.27亿元信用减值损失中，股票质押业务计提买入返售金融资产减值达到35.18亿元，占比达到七成。相比之下，2019年计提相应减值为7.91亿元。

　　这也折射出中信证券股票质押业务暗藏的风险。

　　前几年，券商的传统经纪业务受价格战困扰，越来越依靠资产负债表扩张平滑利润增长，股票质押、融资融券等信用业务迅速做大。牛短熊长的中国股市中，券商向信用业务等重资产转型也是大势所趋。

　　但在2018年后，股票质押业务的高风险开始暴露，违约“爆雷”事件频发，因此监管部门要求严控股票质押业务规模，2019年正式实施的新会计准则更要求券商以预期信用为基础计提减值损失，中信证券等部分券商在2018年已开始按新会计准则计提。

　　2018年、2019年，中信证券分别计提信用减值损失21.87亿元、18.92亿元，分别占营收比5.88%、4.38%，去年已有所下滑。今年上半年，中信证券计提了20.35亿元信用减值损失，三季度再计提约30亿元后已达到惊人的50亿元。

　　值得一提的是，中信证券的信用业务、自营业务等“重资产”业务占营收比在2019年已占到48.2%，今年上半年下降到33.43%。此外，国泰君安和广发证券的此类业务占比也有小幅下降。这几家头部券商的信用业务收缩均与不同程度的信用减值损失扩大有关。

　　股票质押业务的高风险持续暴露，某种程度上体现了券商的风控能力仍有缺陷。康得新因财务造假而濒临退市，超过60亿元股票质押融资违约，就牵连了包括中信证券的多家券商，导致中信证券被迫持有了ST康得1.61%股权，进入前十大股东之列。

　　公开信息显示，今年上半年，中信证券因股票质押违约引发的纠纷案件，金额在1000万元以上的就达八起，涉及金额高达50.5亿元。

　　中信证券三季报披露，有多起债务纠纷仍处于处理中，总金额超过24.6亿元。其中，与聚利汇合同纠纷已经进入二审阶段，涉及金额超过1亿元；与中民投4.95亿元的债券纠纷以及与正源房地产等1.3亿元债券纠纷已经审理，尚未作出判决。与京津荣创、东方园林、中标建设等公司，超过8.9亿元债务纠纷已经进入强制执行阶段。