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短短几天时间里，许家印快刀斩乱麻，连出数招平息了恒大“假警报”风波。
9月29日，苏宁控股董事长张近东、正威国际董事局主席王文银、广田控股董事长叶远西等大佬齐刷刷亮相，代表长期看好恒大的1300亿元战略投资者，在北京和恒大签订了增资补充协议：绝大部分战投方同意转为普通股后长期持有。
这绝对是恒大的重大喜讯：从此，恒大对绝大多数战投的对赌回购义务“一笔勾销”，也意味着上周被“假文件”闹出的一场风波划上了句号。
中国恒大（3333.HK）的最新公告显示，恒大地产已与1300亿战投中的863亿战投签订补充协议，战投同意转为普通股权长期持有，且股权比例保持不变。剩余的437亿战投中，恒大已与155亿战投商谈完毕，目前正在办理手续；另有282亿战投正在商谈中。
战略投资者出面力挺恒大，说明对恒大发展前景充满信心，令近日笼罩在恒大头上的“阴霾”一扫而散。这让人不得不佩服许家印：刚刚被“假文件”闹出一场大风波，几天后就轻描淡写地将潜在的1300亿元战投“转债”风险化解。
事实上，资本市场对恒大能够成功化解风波早有预期。今天，恒大债券已经连续第二日大幅反弹，中国恒大的股价继昨天大涨20%后又继续企稳，已经完全收复了上周的跌幅。
就在昨天，十多家国际投行更是集体唱多恒大。基于恒大良好的基本面，德银、摩根大通、里昂、星展、银河联昌、华泰、野村、美银、巴克莱、瑞银、渣打等至少11家国际投行发布了看多恒大的报告。
看完这些报告，很容易得出结论：恒大没有问题。比如，美银认为恒大流动性充足，强劲的销售增长能力已经表明其致力于走去杠杆化的道路；德银认为恒大拥有庞大的土储和出色的销售能力，将保持较高的流动性，并推动总债务的降低；摩根大通则认为市场对谣言反应过度，预计恒大将与战略投资者达成延期共识，目前估值极具吸引力。
果不其然，恒大获得战投力挺，趁恒大股债双跌“抄底”的机构成了最大赢家。
恒大本无忧
9月24日，一份关于恒大地产重组及负债情况的“假文件”在网上迅速流传，引发市场关注。恒大随后紧急辟谣，并向公安机关报案。
但在辟谣后，市场对1300亿战投是否会“转债”以及恒大整体的债务安全充满担忧，受此影响，9月25日，恒大遭遇了股债“双杀”。
然而，真实的数据说明一切。9月25日晚间，恒大自揭“家底”，用详实的数据表明恒大经营正常、财务稳健。
恒大公告披露，截至9月24日，恒大已实现5049亿销售额，同比增长11.4%，同时在金九银十推出全国楼盘大优惠，力争在两个月实现累计2000亿销售目标。目前恒大全国有866个项目，均在正常开工建设。
按照上述数据推算，恒大全年销售额很可能将完成8000亿元的内部销售目标。以上半年90%回款率计算，恒大全年回笼资金将在7000亿元左右，即下半年回款将接近4000亿元——今年上半年，恒大销售回款为3120亿元，截至9月24日达到4521亿元，同比增长51.3%。
4000亿元销售回款，加上6月末手握2046亿元现金，合计6000亿元现金。恒大强劲的现金流充分体现了头部房企的实力。
恒大的8000亿元债务规模表面看来很庞大、很“吓人”，但实际上与恒大的土储规模、销售体量相匹配，充裕的现金更让恒大有足够的债务偿还安全垫。恒大在公告中就指出，公司成立24年来共计20523笔借款，但从未出现利息晚付、本金逾期归还的情况。
具体来看，今年6月末恒大短期债务不到4000亿元，通常多数债务都可以得到置换，即使按照50%的偿还比率计算，一年内真正需要偿还的也不过2000亿元。从最坏的情况考虑，即使1300亿战投全部转成债务，恒大也有足够的现金偿还。
因此，专业人士的眼中，恒大经营正常、销售良好、财务稳健，基本面并没有发生突变。CreditSights分析师在一份研究报告中就称，是恐慌情绪而非基本面因素导致了恒大债券的大跌，建议投资机构“投机买入”抄底。
实际上，9月25日恒大美元债大跌之时，香港上市公司中誉集团（0985.HK）以及汇汉系泛海国际（0129.HK）已经抄底买入恒大的债券。最近两日恒大债券大幅反弹后，上述机构已经获利丰厚。
持续降杠杆
恒大早年2017年就确定了去杠杆的“瘦身”计划，并逆势提出了低负债、低成本、低杠杆、高周转的“三低一高”战略。为实现降负债目标，恒大当年引入1300亿战略投资，并赎回了超千亿的永续债，使净负债大幅下降。
恒大降负债的决心坚定。今年恒大提出“高增长、控规模、降负债”的三年发展战略，即实现销售高增长，土地储备规模严格控制，有息负债力争每年下降1500亿元。
截至9月24日，恒大有息负债较今年3月末已下降约534亿元，融资成本降2.24个百分点，提前归还9月25日后到期的借款435亿元，降负债成效显著。
除了加速销售回款外，少买地、控土储是降负债的关键之一。控规模方面，许家印的目标是：未来三年，恒大每年降低3000万平方米土储，到2022年降至两亿平方米。不过，土地储备是房企实现增长的根本，而恒大控土储的底气在于恒大拥有庞大优质的土地储备。
截止今年6月底，恒大土储项目项目有817个，总建筑面积2.4亿平方米，其中，10%的项目位于一线城市，56%的项目在二线城市，加上恒大100多个旧改项目，恒大未来四五年的开发需求足以满足。
目前，恒大融资渠道通畅，且融资方式多样，包括拆分恒大物业上市、恒大汽车计划在科创板上市等已在途中。
恒大在今年7月底宣布分拆物业上市的计划，8月中旬恒大物业便引入了14家战略投资者，获得235亿港元战略投资，投资方阵容豪华，包括中信、红杉资本、云锋基金、腾讯、周大福等大型企业。
恒大首席财务官潘大荣在恒大中期业绩会上表示，旗下物业成功引入战投入股235亿元港币，预计降低净负债率19个百分点。
今年9月，备受看好的恒大汽车引入云锋基金、腾讯、红杉资本、滴滴等战略投资者的40亿港元投资，此后又计划申请在科创板上市。进一步拓宽融资渠道后，恒大汽车将不再需要母公司的输血。
整体而言，恒大在降杠杆、稳健经营的趋势下，发展健康有序，现金流充沛、资金链无虞。现在更有战投力挺，市场对恒大的信心已全面回归。
责任编辑：张海营
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