周黑鸭：没落的鸭王鸭力有点大_新浪财经

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　　做鸭，也是有江湖的。

　　截至目前，鸭界三巨头：

　　2012年上市的“鸭脖第一股”煌上煌市值为137.07亿元；

　　最晚上市的绝味后来者居上，市值为521.6亿元；

　　而周黑鸭市值为148.23亿港元，约为133.7亿元人民币，是最低的。

　　而在“三巨头”之外，还有个已经做好准备冲击资本市场的紫燕百味鸡。

　　6月30日，周黑鸭（01458）发盈警称，中期业绩预盈转亏至4200万元-5000万元人民币，而去年同期净利润为2.24亿元。

　　尽管周黑鸭中期业绩出现亏损，但似乎该业绩好于市场预期，因此发布业绩预警后，公司股价反而涨超11%。

　　（行情来源：智通财经APP）

　　笑话一则：

　　小区楼下的武汉鸭脖终于承认了：是假的……不是武汉的鸭，是本地的鸭。

　　周黑鸭就没这么幸运了，因为周黑鸭货真价实受到了武汉疫情的影响。

　　由于周黑鸭发家自武汉，属于“重灾区”，因此消费场所受到的影响尤为严重，在此期间内，公司共约1000门店暂停营业，而截至2019年底，公司门店合计仅1301家，因此关闭约1000家门店，对周黑鸭来说是致命的一击。

　　事实上，除了公共卫生事件给公司业绩带来不利的影响，公司本身定位也有问题，才导致近两年来业绩一蹶不振。

　　虚假的鸭王：周黑鸭；

　　真正的鸭王：绝味鸭脖。

　　2016年底，周黑鸭登陆港股，上市首日大涨13.44%，市值达到154.7亿港元，而持股周黑鸭63.47%的创始人周富裕、唐建芳夫妇身家飙升至74亿元。

　　晚了4个月上市的绝味食品，首日市值仅为95亿元人民币，距离周黑鸭还有相当的距离。

　　三年多过去，昔日“鸭王”风光不再，在资本市场上的风头也被绝味完全盖过。

　　近两年的周黑鸭一直在“没落”的路上。

　　在产品定位上，同绝味食品（603517）比较，周黑鸭产品定位高端，走高毛利率路线，主要目标人群白领；而绝味食品则定位大众人群，走高周转路线。

　　作为无法长期保存又无法保值的鸭脖来说，显然周黑鸭的定位是错的，做为休闲食品，专注做好产品的口感，加快周转才是王道，而想成为鸭脖界的茅台仅仅是梦而已。

　　在经营模式上，周黑鸭坚持直营。直营的好处是产品质量以及口味能得到管控，但同时直营对公司自身的货币资金要求较高，而且成本比加盟高很多（物业员工和营销），扩张也十分缓慢，因此不是所有的企业都能走自营路线。绝味食品则以加盟为主，直营为辅。该模式的优点是成本较低，扩张快，但需要企业拥有精细的管控能力。

　　目前多数卤制品企业选择加盟为主，直营为辅，绝味食品的成功，也证实了加盟为主，直营为辅的模式行的通。

　　截至19年末，绝味食品共拥有10954家门店，且公司净利润4年内翻了2倍多，在2018年直接赶超周黑鸭。

　　眼看着绝味食品的成功，周黑鸭也看到了加盟的威力，光靠直营显然不行，因此公司尝试开放加盟模式。

　　特许经营自降身价：从500万加盟费到30万

　　6月22日，周黑鸭通过其官方微信公众号宣布，开放单店特许经营模式，中小投资人也可以参与，门槛是自有资金30万元以上。很快就有超过一万家申请，周黑鸭从中筛选出了三分之一进行复试，可见，周黑鸭的品牌力非常强，但这一次尝试能否成功，尚待检验。

　　实际上，这并非周黑鸭第一次尝试开放特许经营模式。

　　2019年11月，周黑鸭宣布开放特许经营，要求十分苛刻，要求特许经营商其有高于500万元初始资金，和一定的公共资源和社会资源——这种加盟类似于区域加盟模式，合作的也是本身就有实力的地方企业，比如广西铭和食品有限公司，本身就是广西知名零售连锁企业南城百货的重要战略合作伙伴，与很多大型购物中心、交通枢纽均有合作关系。

　　不过，特许经营正式开放已经是去年下旬的事，在周黑鸭的财报上并没有太多体现。今年6月，周黑鸭进一步开放了特许经营，开放了单店加盟，对加盟商的要求也大大降低，资金要求从500万直降到30万。

　　本次再次开放特许经营权，主要原因或有以下几点。

　　从大环境来看，卤制品行业竞争格局分散，竞争加剧。中国产业信息网的数据预计，2020年我国卤制品市场规模将达到1235亿元，2015年至2020年复合增长率预计达24.1%，是休闲食品中增速最快的品类。由于消费者口味偏好多元化、企业连锁化率低，市场依然被不少小作坊式的经营个体占据，整个卤制品行业竞争格局分散。

　　尽管行业市场规模达到千亿级别，但是头部玩家的市场份额却并不高。目前按照零售口径计算，目前卤味市场市占率前5位分别是，绝味食品、周黑鸭、紫燕市、煌上煌和久久丫，市场占有率合计也才21%左右。可见当前卤制品行业市场竞争格局依旧较为分散，快速扩张可增加自身的市场份额。

　　此外，卤味巨头紫燕食品在冲刺IPO，竞争加剧。在当前的市场格局下，快速扩张，增加门店数量，除了可以抢占市场份额外，市场竞争也在加剧。据悉，紫燕百味鸡已经接受上市辅导，即将冲刺A股。紫燕食品在长三角区域影响力极大，且其全国门店已达4000家，数量远超周黑鸭。倘若紫燕食品成功上市，那么卤制品行业也将从“三足鼎立”的竞争格局演变为“四国杀”，因此在此背景下，周黑鸭不得不赶紧加速开店步伐。

　　从周黑鸭自身角度来看，近两年公司业绩持续下降，导致公司开始焦虑。2019年年报显示，周黑鸭营业收入31.86亿元，同比下降0.79%；归母净利润为4.07亿元，同比下降24.56%，而这已经是周黑鸭业绩连续两年下降的局面了。