来源：市值风云
作者 | 清晖
流程编辑 | 派派
最近A股市场不太景气，很多概念都熄火了，不过作为资深韭菜，我们犹记得在市场景气的时候，伴随着嚯嚯挥舞的镰刀声，晚风里常常有人吟唱“高送转”的安魂曲，目送一批又一批韭菜在苍凉的落日里安详下葬。
在大部分情况下，市场人士把高送转作为“利好”介绍给散户投资者，并暗示当管理层将1股股票拆成2股（该拆股比例一般被称为10送10）能够为投资者带来好处。
风云君始终也没明白这其中的道理，管理层把一个馒头掰成两瓣既没有提升碳水化合物的重量（公司的运营效率），同样也没有提升证券的价值，那又如何能为投资者带来好处呢？
风云君偶然间发现，港股上市公司蓝鼎国际（00582，HK）在今年7月份股价连续下跌的情况下曾做过每50股合并成1股的并股操作，看来上市公司认为并股或许更有利于提升投资者信心。
拆股是利好，并股也被上市公司说利好，同一件事情居然正说反说都有理，这听起来颇为玄幻……反正风云君的智力是始终搞不明白了。
市值风云的读者大都是A股投资者，对拆股（比如10送10）更熟悉些，风云君今天就以蓝鼎国际为例，来给大家讲讲这并股的操作以及上市公司的实际控制人收割韭菜的技巧。
一、蓝鼎国际的前生今世
蓝鼎国际前身为嘉辉化工，是一家涂料和LED生产企业，于2002年登陆港股市场。
在相当长的一段时间里，这是一家非常平凡的企业，没有增长的营收，但是每年都能获取一定利润，如下表所示：
在2002年-2010年间，嘉辉化工营业收入徘徊在2亿港元-3亿港元之间，从短期看，可能在某一段时间内会出现短暂的营业收入增长，但是把时间框架拉长，其营业收入并不增长也不下跌，其涨跌跟涂料行业的周期性有关。
2002-2010年间，嘉辉化工在净利润方面也比较稳定，徘徊在2000万港元-5000万港元之间，其中只有2009年获得了远超5000万的净利润。
上述表格在反映嘉辉化工2011年数据的时候，只记录了与照明业务/LED有关的收入和利润。
实际营业额与上表有些不同，我们后文对此会做解释。2011年嘉辉化工收购了LED业务，将涂料单一主业业务调整为LED+涂料业务。当年LED业务取得1.53亿港元的营业额以及5275万港元的利润。而总营业额为4.56亿港元，如下图：
2012年1月19日，嘉辉化工将自己的涂料业务作价1.54亿港元出售并于当年4月完成。这意味着2012年公司的主要业务从涂料业务变更为照明/LED业务。
我们曾说上表2011年的数据没有包含涂料业务的营业收入，为的是让2011年和2012年的业务更具可比性。
经比较就能发现，嘉辉化工LED置换涂料业务是失败的，在营业额接近的情况下（1.56亿VS1.53亿），2012年的利润出现了大幅度下滑。其中造成大额亏损的原因是存货减值、商誉减值和行政开支上升。
各类资产减值损失高达1.5亿港元，其中商誉减值1.28亿港元。
2012年上市公司因为各种原因，一共亏损3亿港元，按照我们此前提到的涂料业务2000万-5000万的净利润的平均数计算3500万算，3亿元的亏损大约损耗了相当于8.5年的经营成果。
嘉辉化工卖掉赚钱的涂料业务转而买入LED业务也是有苦衷的，因为市场环境变化和环保政策趋严上市公司被迫转型。
转型失败的嘉辉化工开始按照套路出牌寻求卖壳。
而这时候，一个叫做仰智慧的神秘老板出现了。
（仰智慧，图片来源：蓝鼎国际年报）
2013年6月，嘉辉化工向湖北蓝鼎控股主席仰智慧出售80.25亿股份，作价13.25亿元，仰智慧成为嘉辉化工最大单一股东并成为嘉辉化工的实际控制人，后又将证券简称由嘉辉化工变更为蓝鼎国际。
仰老板在进入香港之前，在A股也曾做过尝试。
2012年仰智慧以4.68亿元的价格受让ST迈亚29.90%股份（注释：证券代码均为000971，曾用名ST迈亚、蓝鼎控股，目前该证券代码对应的上市公司为高升控股）。
仰老板是安徽人，2007年注册成立了“安徽蓝鼎置地发展有限公司”，以房地产起家。在初涉A股的时候，仰智慧曾表示将“通过重组或者证监会认可的其他方式实现房地产业务和资产的整合”。
仰智慧整合资产的计划没有成功，在定向增发计划失败后，2014年11月仰智慧将蓝鼎控股股权转让，而此时仰老板已经于前1年进入香港资本市场。
房地产市场虽然也有钱赚，但是仰老板显然看到了其他的赚钱模式，比如开个赌场玩玩，这个业务的想象力可比普通的房地产市场要大多了。
受到政策监管的限制，把赌场类资产装入港股显然比装入A股容易的多，于是仰智慧自从2013年起就在酝酿怎么把赌场生意做大——只不过在仰智慧的生意中，他有意无意的让股票市场的投资者成为了资本市场的赌客。
二、仰智慧有“大智慧”：配股与并股
仰智慧2013年入主蓝鼎国际之后，主要做了两件事情，一件事情是通过配股募集资金，另外一个自然是为上市公司配置具有想象力的资产。
有关公开配股，较为常见的可能被说成是大股东对散户投资者的收割。
理由是散户投资者要么需要拿出更多的钱来保住股权，要么其持有的上市公司股权将被稀释。
我们对此并不是完全同意，从理论上来说，如果上市公司能够借助配股资金购买优质资产的话，对上市公司实际上是好事——只不过很多进行公开配股的上市公司的出发点并不是为了股东利益着想而已。
仰智慧所做的第二件事情就是装入资产，包括赌场、博彩、度假村这些听起来很吸引人，但最终结果要画个大问号的业务。
本部分我们来讲仰智慧的配股操作，下部分再来讲装入的资产。
（蓝鼎国际周线图（前复权，2013-2014），数据来源：东方财富choice终端）
2013年12月20日，蓝鼎国际公布了每10股配5股的配股方案，配股价0.3港元（未复权），筹资14.2亿港元。
此后一段时间，蓝鼎国际市价在配股价附近徘徊，1个月后蓝鼎国际开始上冲，4天时间内实现股价翻倍。上市公司股价于2015年3月24日达到0.92港元（未复权）。
两个月时间内，蓝鼎国际上涨2倍。
如果投资者以为新来的掌门人能够挽救上市公司的经营业绩并为股东创造长期的回报就大错特错了，经过1年的阴跌，蓝鼎国际的股价跌破了启动的位置。
尝到了甜头的上市公司在2015年再次发布配股计划，并且“渐入佳境”的上市公司还玩出了花样。
（蓝鼎国际周线图（前复权，2013-2014），数据来源：东方财富choice终端）
面对蓝鼎国际的股价如上图的连绵阴跌，仰老板开始了高抛低吸之路。
他在2015年初，以每股0.3港元的价格减持20亿股，套现6亿元，持股比例从43.09%下跌到32.39%。
当年4月，蓝鼎国际先是把每10股合并成1股（风云君注：可能我们的读者对A股的拆股比较熟悉，对并股并不是很了解，我们举个例子，每两股合并成一股的过程相当于反向的每10股送10股），之后再对1股配10股，配股价为0.35港元。
在这个过程中，仰老板以0.35港元的价格又买回60亿股。
不深究的投资者可能认为仰老板0.3港元卖出并于0.35港元补回是亏本的生意，但是只要发现了蓝鼎国际的配股/并股魔术，我们就能够发现仰老板的增持价格为减持价格的九分之一左右。
本次大规模股本重组魔术为上市公司筹集到65.5亿港元的现金。
（蓝鼎国际周线图（前复权，2017），数据来源：东方财富choice终端）
同样具有含金量的配股出现在2017年。
2017年1月16日晚间，蓝鼎国际公布配股方案，以每股0.05港元（不复权，其中0.05港元的价格与当时股票交易市价接近）的价格发行了1028亿股配股，筹资50.7亿元。
本次配股大股东参与了认购，并在配股完成后，仰智慧把持股比例提升至46.15%，超过2015年的持股比例，依股价图看仰老板成功做到了高抛低吸，降低了持股风险。
（蓝鼎国际周线图（前复权，2018），数据来源：东方财富choice终端）
大部分投资者都对股价的具体数值有着偏爱，比方说单价过低的股票不能碰，因为它们或者是垃圾或者是老千股，风险较大。
撑面子的事情是仰老板的强项：仰老板于2018年7月完成每50股并1股的操作，试图挽救证券单价过低的尴尬。
但是股票市场不是很给面子，在完成并股操作后，蓝鼎国际的股价还是于今年10月创下了历史新低。
蓝鼎国际目前的（2018年10月）市值大约为50亿港元左右，我们知道其在2017年通过配股就从资本市场募集了50.7亿元的资本。
这意味着蓝鼎国际目前的市值大约相当于2017年的配股总值，从数值上来说，蓝鼎国际等于成功的把2017年配股前市值清零。
蓝鼎国际在股票市场成了吃钱的机器，而股东们则遭受着一波又一波的重创。
三、资本和赌场的“完美结合”
本文开头说过，配股本身是一种手段，并不见得有问题。关键在于上市公司用配股的资金做了什么。
2013年4月，蓝鼎国际在仰智慧未正式入主上市公司时就按照仰老板的战略规划与韩国方面签订了合作备忘录，蓝鼎国际拟投资韩国济州岛神话历史公园旅游地产项目（后更名为“济州神话世界”）。
2014年2月，蓝鼎国际引入了云顶新加坡公司，双方通过合营方式共同发展、运营韩国济州岛综合度假村项目。该项目包括豪华酒店、购物中心、主题公园以及仰老板不断追求的赌场类生意。
同年4月，蓝鼎国际作价8.76亿港元收购韩国济州岛博彩公司，2016年4月，蓝鼎国际又以16.44亿港元买入英国赌场——利升赌场（利升赌场后被出售，上市公司声称获得了30%多的投资收益）。
2016年11月，蓝鼎国际作价29.53亿港元买下云顶新加坡公司持有的济州岛度假村的合营权益，蓝鼎济州成为上市公司全资子公司。
2017年4月蓝鼎国际再度将照明业务出售，另外还在同一时期购入一家菲律宾博彩公司。
如果我们仅以买入价计算（不考虑之后的出售），蓝鼎国际自从仰老板入主以来，仅购买的与赌场、博彩、度假村相关的资产就超过50亿港元，比目前上市公司的市值还要高一些，由此也能看出来公司进入这一领域的决心。
第一部分的简明利润表显示，蓝鼎国际自从2013年以来，归属母公司股东的净利润分别为-1.37亿港元、-2.93亿港元、-9.98亿港元、-10.67亿港元和5.05亿港元（注释：2017年之所以能够获利，主要是因为当年出售了利升赌场和LED业务，当年营业利润继续亏损1.43亿港元）。看来上市公司没有从其战略转型中获利，反而不断亏损。
仰智慧接手公司后虽然设定了转型赌场、博彩和度假村的宏伟计划，却一直亏损，那是不是仰老板财运不佳，空有雄心却没施展出来呢？
答案恐怕没有那么简单。
四、结束语：老板去哪了
今年8月23日，蓝鼎国际当日股价大跌35%，上市公司随后发布《股价及成交量不寻常变动及恢复买卖》公告，公告称，上市公司的实际控制人已经失联。
香港财经媒体港股策略王率先爆出蓝鼎主席仰智慧在柬埔寨境内被公安机关带走，该报道此后被众多媒体转载。
香港证监会于今年9月28日连发三分公告，通知金利丰证券有限公司、中南金融有限公司、汇丰金融证券（亚洲）有限公司）三家券商，就“某人”为受益人的所有账户被冻结。冻结资产总计101.69亿港元。
（来源：香港证监会公告）
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
责任编辑：张海营
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
