瑞信给予蚂蚁2021年最高估值4610亿美元 股价超100元

　　10月22日消息，瑞信发表研报，瑞信预测蚂蚁集团在2019年到2022年收入复合增长率为54%，公司净利润率稳定在30%-31%，最高给出公司4610亿美元的估值，按此计算，蚂蚁股价高达101元，折合117.6港元。

　　1）根据PEG估值，鉴于蚂蚁集团的高速增长，瑞信认为PEG估值法提供了一个很好的矩阵来获得蚂蚁的估值范围。瑞信表示，中国头部互联网企业的平均PEG为1.2倍，而全球头部互联网企业的的估值高达1.6倍。 

　　瑞信表示，我们选择较窄的范围以使市场平稳波动，该机构相信蚂蚁集团PEG应该能达到1.2-1.4倍。按照2020-22年32%的利润复合年增长率预期，得到了公司38-45倍的目标市盈率，这意味着，公司2021年的目标估值为3730-4360亿美元。

　　2）根据月活用户价值，瑞信表示，2021年，公司每个月活用户将产生调整后净利润93元人民币，对应图表上的市值将是每个月活产生442-570美元的市值，按公司7.11亿月活计算的话，公司市值将达到3610到4350亿美元的平均市值。

　　3）根据现金流折现法，瑞信预计公司2020-2030年十年的复合增长率为24%，由此得到终端增长率为3%，长期现金流利润率增长将维持在26%，应用同行业的10.7%的加权平均资本成本，得出公司4420亿美元市值。

　　如果将WACC（加权平均资本）的敏感度设置在10.0%至11.7%之间，则终端增长率可能会落在2.5-3.5%的范围内，根据公司敏感度分析，相当于蚂蚁估值4050-5130亿美元。

　　综上，通过三种估值方法，瑞信给出了蚂蚁集团的平均估值，蚂蚁集团2021年的估值大约为3800亿美元到4610亿美元，大约相当于蚂蚁税后调整净利41-49倍的PE。

　　据新浪港股计算，蚂蚁发行后扩大总股本为303.765亿股，按3800亿美元到4610亿美元（2.5万亿到3万亿），蚂蚁平均每股价格大约为83.5元-101.3元人民币，折合97港元到117.6港元之间。

　　最新，更有媒体爆料，蚂蚁集团的上市牵头行分析师建议蚂蚁集团此次估值区间为3330亿美元至4750亿美元，折合人民币约为2.2万亿至3.2万亿元。该投行给出蚂蚁集团此次最可能的发行价格区间则为83港元每股至115港元每股。（文/金石）

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责任编辑：张海营