中信建投证券给予光峰科技(688007)买入评级目标价36.66元_新浪财经

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　　近日，中信建投证券发布关于光峰科技的深度研报，预计2021-2022年，光峰科技营收分别为30.33、40.20亿元，归母净利润分别为2.41、3.20亿元，EPS分别为0.53、0.71元/股，当前股价对应21-22年PE为44、34x，因此给予光峰科技（688007.SH）买入评级，目标价36.66元。

　　中信建投证券认为，作为激光显示龙头企业，光峰科技实现了全产业链覆盖，全场景齐头并进。根据2020年年报分析，光峰科技目前已在多个新型显示应用领域取得成绩和突破，分别为（1）C端业务首次实现超50%营收占比，并在高速增长的蓝海市场中极具竞争优势；（2）中国激光电影放映市场取得超50%份额，并借助合资公司将业务复制到海外；（3）商教与工程投影领域，公司产品行业领先，毛利率维持较高水平。随着C端家用消费产品销量提升，B端放映机/商教投影/工程投影复苏回暖，激光电影光源租赁时长增长，光峰科技未来营收将持续增长。

　　光峰科技已实现从原创技术到全场景应用的全方位覆盖

　　光峰科技是全球领先的激光显示科技企业，2007年公司创造性发明了ALPD®技术，创建了新的激光显示架构，形成核心知识产权，掌握核心器件的设计与制造，实现从核心器件、整机一体化研发制造到激光显示解决方案全产业链布局。

　　从创立起，光峰科技就致力于激光显示技术创新和产业化，形成了从核心器件、关键系统架构到关键算法的激光显示全链条的技术储备、专利覆盖和产品布局，是应用场景和产业链覆盖最全、综合竞争力最强的激光显示企业。

　　通过对ALPD®技术不断升级迭代，光峰科技引领并推动激光显示的产业化，将激光显示从激光电影放映等高端领域逐步扩宽至工程、商教、激光电视、抗光投影屏幕等领域，应用范围从专业市场到大众市场，从高端到低端，实现激光显示全场景覆盖。

　　确定C端战略，C端业务已形成竞争优势

　　据IDC预计，2020-2024年中国投影设备市场复合增速达14%。激光电视和智能微投市场前景广阔，光峰科技产品以高性能和高自研率取得竞争优势，C端业务值得期待。

　　2020年，光峰科技确立C端战略，2020年C端业务（激光电视、智能微投等）实现收入10.65亿，营收占比55%，增速61%，成为一大亮点。其中激光电视营收5.47亿元，占比28%，同比增长36%；智能微投营收5.18亿元，占比27%，同比增长100%。

　　激光电视方面，据奥维云网预测，2022年激光电视将成为100万量级新品类。光峰科技借助独有的ALPD®技术，子品牌峰米科技成功将百吋激光电视价格降至1-3万元，而同业竞品价格普遍在5-10万元，价格优势明显，并且未来还有持续降成本的空间。

　　智能微投方面，光峰科技已完成不同形态的搭载ALPD®技术的激光智能微投光机开发，在提升色彩效果的同时实现产品亮度和能效的大幅升级，并借此推出智能微投产品。另外，其自研的FengOS操作系统，是一个专为智能影音娱乐大屏开发的沉浸式操作系统，并开放向全行业智能硬件大屏厂商合作，不仅提供了极佳用户体验，同时也为未来的内容和会员业务奠定基础。

　　围绕C端业务，光峰科技以核心器件确立竞争优势，开放ALPD®生态加速产业发展，目前已与小米、极米、当贝、惠普等合作，向极米、当贝等提供激光光机，向小米提供整机研发与代工，拓宽行业赛道，成为激光显示行业领先的核心器件供应商，带动行业生态整体发展。随着峰米完成A轮融资，加强自有品牌产品研发和市场推广，激光电视与智能微投产品将更加快速地被市场认可，助力自身营收的增长。

　　国内复苏+海外推广，CaaS现金奶牛继续壮大

　　疫情导致影院关门，2020年公司影院租赁服务业务营收下滑57%，但从20Q3开始已经逐季恢复，并有望在21年实现正增长。

　　在电影放映市场，光峰科技率先推出影院激光光源“放映服务模式”。影院只需根据使用时长付费（约10元/小时）而无需购买光源，不仅有效缓解了影院资金压力，降低维护成本，也有助于光峰科技获得长期稳定的收入，推动ALPD®技术在电影放映市场的快速普及。

　　2020年在疫情冲击下，全国银幕数量仍保持增长趋势，全年新增银幕5794块，全国银幕总数达到75581块，较2019年的全国银幕总数69787块增长8.30%。截止2020年底，光峰科技ALPD激光电影光源在全国上线安装量现已突破20000套，占据国内激光影厅市场多数份额。

　　海外市场方面，针对海外13万个影厅的存量市场，光峰科技通过Cinionic（光峰、巴可合资公司）在海外推进新的影院服务模式Cinemaas a Service（CaaS），为客户提供全套数字放映解决方案。随着影视行业复苏，全球电影行业或迎来轻资产运营模式，CaaS业务有望持续壮大，将贡献更多营收和现金流。

　　专利体系日益强大，专利运营卓有成效

　　光峰科技的核心专利涵盖了激光荧光显示技术，逐渐形成了在激光显示行业数量最多、涵盖最广、质量最高的专利体系，为其持续基础研究和原始创新保驾护航。

　　通过十余年的积累，光峰科技以关键核心专利为中心，将专利系统形成一个相互联系的整体，竞争对手难以全面模仿或突破。同时，光峰科技坚持专利布局和知识产权运营模式，进一步挖掘和变现专利价值，构建并逐步完善激光显示产业链生态。

　　截至2020年末，公司全球累计专利申请及授权专利共计2191项。其中，70%左右为发明专利，被业界及境内外企业先后引证超过600次。截止2020年底，公司累计获得侵权赔偿、和解费或专利授权许可费共计4054万元。

　　中建建投研报还指出，光峰科技已确立ALPD®技术优势，并持续推进研发和新品投放。在原创技术优势下，其核心器件、激光显示整机、租赁服务业务这三大业务板块协同发展，加上专利资产运营的探索，非常符合科创企业属性，且极具原创技术及核心器件企业的爆发力。在其坚持“技术+市场”双轮驱动下，不断利用颠覆式技术创新，创造新的消费需求，开辟新的成长曲线，将大大推进激光显示技术深度产业化。综上，中建建投证券给出买入评级的投资建议。