华创证券研报指出，万华化学(600309.SH)Q2利润环比微降，产能释放带来长期成长动能。得益于福建基地MDI装置的技改扩能，TDI装置有效产能增加以及烟台聚醚新装置的投产，24Q2公司三大板块持续贡献量增。
展望下半年，公司部分在建产能及增量项目有望逐步落地，继一期20万吨/年POE 项目顺利投产运行后，4.8 万吨/年柠檬醛-香精香料项目/蓬莱一期90万吨/年PDH项目/烟台120万吨/年大乙烯二期项目预计分别将于24Q3/24Q4/24年底陆续投产，公司长期成长动能充足。
考虑到公司作为行业龙头有望率先受益于行业需求复苏及盈利改善，高附加值产品有望逐步落地并打开未来成长空间，该行给予公司2025年15倍PE，对应25 年目标价101.85元，维持“强推”评级。
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