IPO鹰眼预警 | 国科天成收现比持续低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

国科天成(47.290, -0.24, -0.50%)科技股份有限公司（以下简称“国科天成”）披露招股书。国科天成计划在巨潮资讯网发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：红外热成像等光电领域的研发、生产、销售与服务业务。

从收入结构看，光电业务业务收入占比为86.99%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，国科天成的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，国科天成已经触发21条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.28亿元、5.30亿元、7.02亿元，同比变动61.58%、32.49%；净利润分别为7421.17万元、9717.75万元、1.24亿元，同比变动30.95%、27.82%；经营活动净现金流分别为-1.19亿元、-2.03亿元、-9611.36万元，同比变动-71.54%、52.75%；毛利率分别为44.37%、37.53%、40.29%；净利率分别为22.64%、18.35%、17.70%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、1亿元、1.2亿元，复合增长率为29.37%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长89.68%，营业收入同比增长32.49%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为46.84%、51.34%、73.51%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.96、0.87、0.71。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为44.37%、37.53%、40.29%，而行业均值分别为45.9%、42.29%、38.16%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为44.37%、37.53%、40.29%，最近两期同比变动分别为-15.42%、7.33%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为44.37%、37.53%、40.29%，最近两期同比变动分别为-15.42%、7.33%。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为22.64%、18.35%、17.7%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为40.29%同比变动7.33%，存货周转率为1.04次同比变动-29.34%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为40.29%高于行业均值38.16%，存货周转率为1.04次低于行业均值1.8次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为40.29%同比变动7.33%，应收账款周转率为1.78次同比变动-28.44%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-0.77低于1。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-1.2亿元、-2亿元、-1亿元。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为10.28亿元、10.56亿元、12.22亿元，占总资产之比分别为85.24%、80.95%、76.65%；非流动资产分别为1.78亿元、2.49亿元、3.72亿元，占总资产之比分别为14.76%、19.05%、23.35%；总资产分别为12.06亿元、13.05亿元、15.95亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为16.57%、15.19%、22.77%；流动比率分别为5.60、5.60、3.48。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为32.34%、存货占总资产之比为29.50%，固定资产占总资产之比为8.74%，有息负债占总负债之比为67.23%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为2.63，2.49，1.78，持续下降。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为2.35，1.47，1.04，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.04低于行业均值1.8。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为6.3亿元，公司产业链话语权或待加强。

在抗风险能力上，需要关注：

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为3.48，较上期变动-37.8%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为5.6，5.6，3.48。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.6亿元、0.6亿元、1.9亿元，公司经营活动净现金流分别-1.2亿元、-2亿元、-1亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为83.13%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

国科天成本次公开发行股票数量不超过4485.65万股，拟募集资金为5.00亿元，其中14899.92万元用于补充流动资金，12740.22万元用于光电芯片研发中心建设项目，11881.10万元用于超精密光学加工中心建设项目，10478.76万元用于光电产品研发及产业化建设项目。

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责任编辑：小浪快报