橡树资本马克斯：逆向投资者的特质 你的立场一定独特令人不舒服的

　　陈光明对话霍华德·马克斯：现在不是放弃人民币资产的时候，中国好日子还在后头，美联储利率最终会在3%左右

　　6月18日上午，橡树资本联席创始人霍华德·马克斯（Haward Marks）与睿远基金创始人陈光明，在“大师对话”现场，展开了一场价值投资者之间酣畅淋漓的讨论。

　　霍华德·马克斯一向以逆向价值投资者闻名，他在对话中表示，自己在职业生涯中始终在那些大众并不看好的资产堆中，找寻折价买入的机会。

　　逆向投资者的特质

　　你的立场一定独特令人不舒服的

　　陈光明：霍华德·马克斯先生是一位逆向投资的大师，首先我也是逆向投资者，当然我做的肯定没有这么好。我发现，逆向投资，很多人其实做不出来，或者说做不到，它还是比较稀有的。逆向投资肯定是正确的，但只有少数的人做，您觉得什么样的人能把这件事情做好？他需要怎样的素质和思维方式？

　　霍华德·马克斯：我认为，逆向投资者必须是极善于分析的。他必须具备强大的分析能力，并且对自己的分析有信心。因为，你的行动必须基于坚定的信念，你必须得大胆、坚定、不为情感所扰。情绪是非常具有挑战性的，因为我们谈论周期时，有向上的过度和向下的过度。

　　所以，当事情进展顺利、股价上涨时，人们会越来越兴奋，倾向于在高价时买入更多；然后，当事情转向不好、情况不佳时，他们会感到沮丧，倾向于在低价时卖出。所以，情绪往往使人们做出错误的事情。我们必须控制自己的情绪，去做正确的事情。

　　我会用大卫·斯文森（David Swensen）的一句话来总结。

　　大卫·斯文森从大约1985年-2020年间，管理耶鲁大学的捐赠基金组合，他比其他学校的捐赠基金做得更好，业绩表现极为出色。

　　他也写了几本非常好的书，其中一本叫做《机构投资的创新之路》，其中，有一些我认为几乎可以称之为诗句的段落——

　　他说，卓越的投资需要采取令人不舒服的、独特怪异（idiosyncratic）的立场——

　　这非常重要——

　　你的立场必须是独特的。

　　也就是说，如果你想超越其他人，你必须做一些其他人不做的事情。

　　如果你在一间100人的房间里，他们都在买入英伟达，他们都赚了很多钱，

　　他们认为它还会进一步上涨而买入更多。

　　而你认为它太贵了，

　　你把它从你的投资组合中剔除，那一定是不舒服的。

　　如果你不感到不舒服，那么你就有一些问题。

　　但善于分析的逆向投资者无论如何都会这么做。

　　这就是我希望大家所拥有的思考的方式。

　　摘录自：六里投资报

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责任编辑：石秀珍 SF183