谭松涛：退市制度的问题要解决掉，中国市场感觉是只进不出_新浪财经

　　1月8日，由国融证券与中国人民大学中国资本市场研究院联合主办的第26届（2022年度）中国资本市场论坛在京举办。本次论坛的主题为“中国资本市场：新理念新生态新格局”。中国人民大学财政金融学院谭松涛参与圆桌论坛并发表观点。

　　谭松涛：今天见到很多前辈、老师，都是当年学习的时候，读大家的文章和书，很荣幸。我是用八个字来说吧，前面四个字整个评价是“稳步向好”，可以看几个基本的东西。

　　第一，资本市场的服务实体经济的功能能够发挥得比较好。我们再说IPO的数量，去年事实上是如果加上北交所的话，五百多家，我们从1994年开始到2015年的时候，12年时间，IPO暂停了九次，最近这五六年时间里，事实上我们的IPO的整个进展比较顺利，说速度太快，这是见仁见智的事情，总体来看，资本市场服务实体经济功能发挥出来了。

　　第二，我们整个资本资产价格最近两三年时间里没有出现暴涨暴跌，这个暴涨暴跌是针对2014年、2015年的状况，或者再往前一点看。

　　第三，监管理念在过去三年时间里，监管理念是在不断改进。九个字的监管理念，我非常赞同，当然很多地方没有做到，但是我们理念树立起来了，所以，我说吴老师今天说新理念，这里面也是其中一个，我们的监管理念发生变化。

　　第四，我们的法治环境其实是在优化的，虽然距离我们想要的东西还差得很远，但是可以看到最近两三年时间里，我们资本市场法治化建设方面还是取得了一些成绩。

　　第五，投资者的结构不断优化，我有点和刚才贺老师有点不太一致的观点，散户赚钱越来越难，我觉得必然是一个大的趋势，如果大量的散户在这个市场当中……

　　整体来看，我们长期资金在市场当中比例在增加。机构投资者比例在增加，散户数量虽然在增加，但是散户的交易比例和散户资金比例都在降低。所以，我整体去看的话，这几个方面，我觉得稳步向好过程。

　　后边四个字，就是“忧有可期”，也有有问题的地方。

　　1、市场的定价效率事实上没有达到，或者市场定价效率比较偏低。刚才何青老师提到这个问题，从宏观角度来看，2000年开始，我们的指数到现在，整体大约涨了60%多，GDP上涨幅度是从10万亿上涨到100万亿，指数没有体现出来。其他任何国家，过去15年，或者过去20年时间里，无论和美国比较也好，发达国家比较也好，还是发展中国家比较也好，事实上是差距比较大。我们的股票市场在定价效率上没有体现出来，从微观角度也是一样的，可能个股快涨快跌，这其实也是定价效率有问题。

　　2、退市制度问题，我们说到的注册制，事实上解决发行问题，我们希望发行问题解决完，把退市问题解决掉，但是发行数量越来越大，去年发行五百多只股票，排队的还有六百多只，整个上市公司沪深两地上市公司是4600多家，如果再加上600多，明年五千多家，后年是什么样？中国市场感觉只进不出。这是很麻烦的问题，退市制度没有很好地反映出来，或者还有所期待吧。

　　3、股民没有赚到钱，我们这个市场里面，可能过于重视对企业的融资服务，或者过于重视对于实体经济的服务，但是我们对于家庭财富管理的功能，其实并没有那么重视，我们可以看到，90年代的时候，人们的资产以储蓄方式存在，到2000年——2015年，这一段时间，大家资产以房子的形式存在，未来房子有了，我们也说“房住不炒”了，我们也说不能把财富全部放到钢筋混凝土上面，股票市场未来能不能承接住家庭的资产配置的需求，也是我们一个期待。

　　所以，还是八个字“稳步向好，留有期待”，我前面是相对乐观，后面是相对悲观。

　　谭松涛：我换一个角度来说，在这个市场当中，长期来看，应该不存在套利机会。所以，从公司角度来说，花几十万或者一两百万，聘请了几个独立董事过来，如果他真的能够发挥特别重大的作用，对公司的经营管理，包括未来发展战略等等这些地方能够发挥特别重要作用，一定是套利机会。第一个事情是，独立董事一定会在市场当中发挥作用，这个作用其实有点像刚才林老师说的有胜于无。第二，我们也不可能把独立董事的作用过分夸大，或者是责任、处罚过分夸大，也不太可能。

　　（吴晓求：康美药业罚2个多亿怎么样？）

　　谭松涛：夸大了，原因也很简单，因为之前你的制度没有建立好。如果事先制度建立好，不会出现这个结果。

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