中信建投发布2022年投资策略报告，预计2022年全球经济继续下行，而大宗商品快速上涨接近2年后，对中下游的需求将是巨大冲击，需求回落又进一步带动价格下降，因此2022年全球经济可能逐渐从量跌价升转向量价齐跌，经济回落速度可能加快。历史上，商品价格快速上涨2年后，A股都会出现一波中期级别调整，原因就是价格对经济的反向毁灭机制，指数在2022年会先有一波承压。希望来自于流动性宽松，由于流动性在经济下行的第一年已经开始宽松了，如果这一趋势在2022年延续，那么在指数充分反映盈利下行的压力后，估值抬升有望驱动A股出现反转。
量化基本面中期展望：已覆盖行业中看多银行、地产、建材、农林牧渔等
实体经济影响银行生息资产规模、收益率和信贷质量，“GDP：不变价：TTM” 环比3.88%，相对趋势0.44%周期上行，看多银行。
首套房贷利率下行、M2同比下行，2021年11月做多房地产。
玻璃成本价差从2018年12月（196.44元/重量箱）持续上行到2021年10月（1288.95 /重量箱），预估玻璃制造行业的毛利率提升，看多玻璃制造行业。
预测2021年四季度和2022年一季度的猪价分别为8.77元/公斤和17.13元/公斤，当前价格为13.44元/公斤，预示农林牧渔行业盈利能力即将触底，对农林牧渔可逢低布局。
2021年成长及市场类因子表现持续稳健
今年以来，盈利因子出现明显回撤；成长因子在今年三季度迎来爆发，之后有小幅回撤；财务因子均出现明显的反转；估值因子年内的波动更为明显；市场因子也出现了明显波动，大部分因子在经历回撤之后均逐渐恢复；分析师预期因子表现的波动相较于其他大类因子波动较小。
估值预期差较大，看好金融地产板块
经济下行逻辑不断验证，预计市场风格将转为防御状态，利好金融板块。当前与2017年下半年高度可比，相似的供给侧改革与碳中和，相同的商品价格飙涨及PPI低位快速冲高，彼时金融板块获得了超过1年的超额收益，本次金融股的表现同样可期。另一方面，过去半年多以来国内的宽货币状态，对房地产企业的融资端较友好，叠加政策边际回暖，房地产行业阶段企稳可期。
中长期看好科技及消费板块
康波萧条期结束之前，利率都会维持低位。而降息周期中受益的资产始终包含科技板块。因此我们长期看好以TMT为代表的科技行业，包括电子、通信、计算机、传媒等行业。
来源：智通财经网
责任编辑：常靖蕾
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