金麒麟六大有色金属分析师：2020年贵金属仍为主线|金麒麟_新浪财经

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　　新浪财经讯 11月28日，预见2020•中国分析师大会上，新浪金麒麟最佳分析师评选结果出炉。合计1.8万亿规模主动权益基金从35家券商的500个报名团队中，票选出最佳分析师149名、新锐分析师83名、最佳研究所7个、特色研究所3个。

　　以下是金麒麟最佳分析师观点汇总：

　　第一名，兴业证券团队，邱祖学、苏东、王丽佳

　　今年宏观经济下滑导致行情整体偏弱，贵金属和磁材板块较优。2019 年以来，年初工业金属价格迎来短期的上涨行情。但伴随海内外流动性冲击释放、贸易战频繁扰动的背景下，工业金属的价格普遍回落。在美联储持续降息和美国实际利率持续下行背景下，贵金属迎来牛市行情。同时，稀土磁材板块也出现较好行情，新能源品种的钴锂在触底反弹背景下出现结构性行情。

　　展望2020，贵金属仍为投资主逻辑线，铝产业链和钴锂也具较强吸引力。贵金属牛市行情或将持续，而工业金属整体仍难有较大行情。预计明年电解铝行业利润有望维持相对高位，特别是预焙阳极或充分受益于自身市场占有率提升。新能源品种钴有望再次供不应求；锂价已下跌至行业底部区域，伴随未来供应端主动收缩和需求稳步增长，有望在2020 年实现行业去库存和去产能。

　　第二名，天风证券团队，杨诚笑、孙亮、田源、杨洋、王小芃、田庆争

　　欧洲新能源汽车市场开启。大众集团近日宣布公司将在未来五年内投入330 亿欧元用于电气化领域的支出，计划到2029 年推出多至75 款电动汽车和60 款混合动力汽车，奥迪计划在2025 年销售约80 万辆纯电动车型和插电式混动车型。电池厂已经开始了迎接纯电动汽车扩张的准备，有足够的空间容纳头部锂盐、钴盐企业，同时也对锂盐、钴盐大量而稳定的供应提出更高要求。

　　部分高成本锂辉石矿山关停/减产，碳酸锂价格接近底部区域。高成本矿山将面临较大经营压力，其中Alita 已经进入托管程序，Galaxy的MtCattlin 也宣布减产，潜在放量项目Wodgina 宣布进入维护，Nemaska宣布项目暂停。这些项目的关停和减产不但可能让2020 年锂资源的供应大幅低于预期，还会降低21 年后长期的矿山锂资源供应。目前锂精矿价格已经接放量主力锂矿山的成本，继续下跌的空间有限，20 年锂行业有望出现边际改善。

　　第三名，广发证券团队，巨国贤、赵鑫、娄永刚、宫帅、黄礼恒

　　国际一线车企更新电动化规划、供给收缩叠加5G换机潮，锂钴供需有望改善，工业金属或受LPR降息提振，2020年铜矿供给紧张，金价将小幅波动，预计维持震荡。TC长单显示铜精矿依旧紧张。美国经济数据仍显韧性，预计短期金价维持震荡。钴镝钨钼涨价，锂继续探底，钴价有望进一步上涨，稀土涨跌分化。钛材和高温合金产业将受中国航空航天产业快速发展驱动，需求增长引发企业利润提升，目前中国航空航天快速发展初始阶段，成长空间大，5G及芯片材料可关注。

　　第四名，安信证券团队，齐丁、黄孚、王政、王建润

　　2019 上半年金价上行，黄金公司矿产金增加，A 股 7 家黄金公司实现营业收入 757.99 亿元，同比+21%。2019 上半年黄金股基金持仓先抑后扬，机构配臵偏好大市值黄金公司。2019 上半年主要黄金公司储量及产量保持增长，产储量具有成长性。截至 2019年中报，A 股主要黄金上市公司黄金资源储量共计 2050 吨，比 2018 年末增加22 吨，增加0.76%。

　　2019 年三季度黄金保值、避险属性进一步凸显，金价开启主升浪，三季度或是黄金公司业绩的重要释放期。Q3 国内黄金均价 334.92 元/克，同比+25.65%，环比+15.26%，黄金公司出货平稳的情况下，业绩或显著增加。黄金中长期牛市已经确立，2019Q4 金银价格短期调整后，有望迎来风险收益比更好的战略级买点。

　　以下是金麒麟有色金属行业新锐分析师观点汇总：

　　第一名，太平洋证券团队，杨坤河

　　上周铜精矿长单 TC 八年新低，2020 年供需有望共振。有色板块大幅跑赢大盘。钢铁、建材、采掘及有色等上游周期性行业涨幅居前，凸显出在经济回暖预期下，低估值周期股的吸引力有所回升。

　　亚洲铜会议上，江铜、铜陵、中铜与 Freeport 确定了 2020年进口铜精矿TC长单价格确定为62美元/吨，同比2019年长单80.8美元/吨，大幅下降 23.27%，触及 2012 年以来的新低点。但展望 2020 年，从 PMI 数据和 OECD 综合领先指标看，4 年左右的一轮周期波动非常明显。我们依然维持我们在今年五月份的判断：下一轮全球经济及商品价格的复苏可能自2019年底或2020年上半年开始。2020 年铜的需求与供给两端共振的概率非常高，有望迎来一波反弹。

　　第二名，招商证券团队，刘文平、刘伟洁

　　年初至今，有色金属价格整体震荡，波动幅度较小呈现底部特征，三季度仍呈现底部震荡形态，有色行业跑输大盘11个百分点。从市净率来看，有色行业估值仍处于历史地位，有色相对于钢铁、医药、食品饮料等行业的估值也处于历史低位。展望2020年，铜最具有涨价潜力。基本金属库存普遍处于历史的底部，尤其铜基本面持续改善，一旦情绪缓解，压力释放，价格有望强于周边。如果没有宏观明显修复，资金入市带来的A股走强，或将加大金属之间的分化。重点关注基本面向好和利润修复的板块和公司。