杨柳：A股配置价值提升 消费和科技行业将享超额收益

　　新浪财经讯 11月5日，民生证券2020年度投资策略会在上海举行。民生证券首席策略分析师杨柳做题为《A股策略研究方法论新视角》的主题演讲。

杨柳

　　她在演讲中表示，A股市场的投资者构成正在经历变革：逐渐机构化、指数化和国际化。

　　“从投资者角度看，A股市场投资者正在经历机构化、指数化和国际化的快速变化。包括基金、外资、社保、保险、理财公司、阳光私募等机构对于A股的配置型需求增强，带来被动投资规模占比提升，未来宽基指数将迎来更多增量资金，各行业龙头公司估值体系趋于稳定，EPS成为主导股价走势的核心。由于散户转投基金和理财产品，导致换手率下降，游资和私募基于筹码结构的投资策略回报率下降。”

　　从股票角度看，她认为，行业方面，伴随经济增速下台阶、政策保持定力，包括基建、地产、金融等周期力量变弱，导致上游、传统中游制造和金融地产等行业估值抑制，消费由于盈利稳定性和持续性估值依然有提升空间，科技得益于5G和消费电子迎来上行周期；市值方面，A股市值呈现正态分布，美股市值呈现金字塔分布，未来伴随小公司戴维斯双杀，A股大量中小公司市值将继续缩水，小市值公司突围胜率下降。

　　她最后总结称，综合来看，投资者结构变化以及股票盈利结构和市值结构变化都指向A股配置价值提升，各行业龙头公司均能享受溢价，其中消费和科技行业将继续享受超额收益。

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责任编辑：张仙