山西汾酒加速国内外布局省内外营收5:5规划恐落空|山西汾酒杏花村 5:5 薛玉虎_新浪财经

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　　新浪财经讯 12月4日，山西汾酒连发数条公告，其中两条值得注意。其一，山西汾酒斥资近1亿收购关联公司山西杏花村国际贸易有限责任公司（以下简称“杏花村国贸”）部分资产。其二，山西汾酒出资4000万冠名山西国投职业篮球俱乐部有限公司（以下简称“国投男篮”）CBA联赛2018-2019，2019-2020，2020-2021三个赛季。

　　公告显示，山西汾酒此次收购的标的为汾酒集团的全资子公司，经营范围包括自营和代理各类商品及技术的进出口业务，实际控制人为山西省国资委。收购标的主要是杏花村国贸旗下的6家酒类销售公司的全部股权。

　　而此次收购，就是为了解决这种同业竞争带来的内耗。

　　公告称，本次交易完成后，杏花村国贸将不再经营酒类商品销售和酒类商品进出口业务。对山西汾酒来说，将更好地打开省外及国际销售渠道，满足快速拓展的市场需求，提高汾酒的营销效率，同时，整合优化公司的销售资源，以增强公司市场竞争力。与此同时，该项交易将减少公司与汾酒集团之间的关联交易和同业竞争，增强上市公司独立性。

　　CBA联赛是中国最高等级的篮球比赛，其规模、管理、运作和受关注程度都堪称是中国最好最规范的职业联赛，同时也是亚洲地区水平最高的篮球联赛。按照CBA的主客场制度，2018-19赛季将会在20支球队所在的20个城市先后开展。

　　在禹唐体育公布的2017年CCTV5体育频道的年度收视率统计数据中，CBA赛事占据篮球赛事收视率前10中的6席。

　　看似并无关系的两件事，却在企业的“一收一放”间释放了同样的内核诉求：无论是收购关联公司涉及同业竞争的资产，还是冠名CBA联赛，都是山西汾酒在在扩张之路上的布局。

　　而这些，无不昭示出山西汾酒布局全国乃至走出国门的野心。

　　其实在此之前，山西汾酒已经在扩张的道路上走了多时。

　　国际化短期内难见成效

　　山西汾酒官网信息显示，今年4月份以来，汾酒集团党委书记、董事长李秋喜先后带队造访美国、欧洲、俄罗斯、保加利亚、加拿大等国酒企，用汾酒自己的话说，叫做“针对欧美市场连环出拳，声势浩大”、“让汾酒的国际化之路迈出了更为务实的一步”。

　　2018年7月7日，山西汾酒公告称，审议通过关于投资设立山西杏花村汾酒国际贸易投资有限责任公司及《公司章程》的议案。该公司设立的目的是为了为整合汾酒、竹叶青酒的营销渠道，提高市场运行效率与运行质量，组织推进汾酒国内外销售，建立汾酒国际贸易产业化布局，会议同意以现金方式出资 1 亿元设立山西杏花村汾酒国际贸易投资有限责任公司，公司所持股权比例为 100%。

　　无独有偶，此次收购的杏花村国贸同样涉及酒类进出口业务。

　　虽然山西汾酒在国际化方面动作连连，但其并未公布有关国际化的销售数据，而根据国家统计局数据，截止今年三季度，我国白酒销售量累计值为700.8万千升。另据海关总署数据显示，截止三季度，我国累计出口白酒数量为1.24万千升，累计出口额为28.44亿元。出口白酒产量占整体产量比例仅为0.18%左右，与去年全年出口占比数基本持平。

　　市场人士普遍认为，我国白酒品牌在国外实现销售，大部分局限于华人圈，并未走进国外主流消费群体中。中国白酒行业资本出海，更多的是对原有消费人群的进一步巩固和深入。确实，作为一种中国具有自主定价权、并且承载着中国独特文化消费的产品，想要真正走出国外，谈何容易。

　　出晋计划低于预期

　　或许对山西汾酒来说，与走出国门相比，走出山西的难度更小一些。

　　与所有区域性龙头一样，想要突破地域限制，加大营销幅度是企业为数不多的选择项之一。数据显示，山西汾酒三季度销售费用为12.41亿元，逼近同期扣非净利润12.67亿元。而山西汾酒亦在财报中解释，销售费用的高企主要是因为广告宣传费用增加所至。

　　与山西汾酒同处于区域龙头地位的口子窖三季度销售费用与扣非净利润比值为23.06%，洋河股份为30.3%。

　　不过，三季度的数据显示，即使投入了巨额销售推广费用，山西汾酒似乎出省之路走的并不平坦。

　　三季报显示，前三季度营收中，山西省内市场实现41.57亿元，贡献了6成营收，省外市场实现27.12亿元，贡献4成营收。而值得注意的是，半年报时，省内外市场基本持平，分别实现营收28.71亿元和21.28亿元。这意味着，三季度单季度省外市场仅实现不到6亿的营收，与省内市场三季度12.86亿元的规模相去甚远。除非四季度省外市场发力追赶，否则，完成其2018年实现省内外营收比5：5的目标存在难度。

　　在2017年度汾酒的股东大会上，汾酒对市场布局的战略布局规划是，将省内外收入占比由2017年6：4的基础上优化至5：5，争取2019年达到4：6，2020年达到3：7。

　　目前看来，距离实现2018年省外和省内营收占比提升至5：5的目标似乎更远了一步。

　　值得肯定的是，三季度数据显示，山西汾酒的营收增速和净利润增速高达42.41%和56.89%，远超贵州茅台、五粮液和泸州老窖等第一梯队的企业。但即使如此，山西汾酒距离贵州茅台、五粮液等第一梯队酒企的距离依然很远。

　　“短时间内，山西汾酒很难从单一维度实现突破，无论是品牌影响力、产品结构、区域布局，营销组织、考核激励还是内部流程，都不具备进入第一梯队的品质。它现在要做的就是做好最基础的事情，把渠道建设好，把组织队伍培育好。”方正证券食品饮料首席分析师薛玉虎对新浪财经表示。

　　三季报数据显示，截止三季度末，公司经销商数量增加至1874个，报告期内增加606个，此次收购杏花村国贸也是山西汾酒在渠道方面发力的表现之一。

　　多家券商研报认为，随着华润系的全面进驻，山西汾酒有望借助在全国的管道优势，进一步拓展省外管道，有利业绩增长。

　　分析师：看好山西汾酒后市表现

　　三季报显示，公司中高价白酒共计营收41.91亿元，贡献比例超6成，同比增长27.05%，其中青花瓷系列增速预计70%左右。

　　根据目前山西汾酒的产品布局，中高端酒的主打产品是青花系列，而根据薛玉虎的测算，预计青花系列将继续保持70%左右的增速。

　　依靠中高端产品来贡献过半营收的情况并不是只发生在山西汾酒身上，这一现状背后，是白酒行业伴随消费升级而来的价格提升带来的红利。

　　“在整体的行业消费量并没有提升的前提下，行业的利润率却依然很高，这个结果的实现主要是依靠价格的提升来实现。数据显示，只有10%的不到的企业贡献了行业15-20%的增速。呈现出明显的强者更强的趋势。”薛玉虎解释称。

　　而这样价格提升的过程中，薛玉虎认为，随着社会环境的不断变化，中国人对白酒的消费档次也在不断提高，经过数十年培育的100元主流消费带正在逐渐往200-500元一带提升，其中特别是300元一带的产品获益最多。