民间智慧丨“双轮驱动”模式再次上演

历史上的1月

主持人：本周热点果然就是红利、成长及消费类轮动，且指数稳定性尚可，皆在泛舟算中。 

泛舟：临近年底，指数表现都不会差，更何况现在是牛市震荡阶段，即便震荡背景是牛市！年底大家都懂，基金要冲净值，同时也有稳指数的需求。所以这周大指数至少不会跌，离2025年还有两个交易日，指数波动不会大，大伙还是多思考怎么看清楚热点，选好标的更实际些。 

主持人：马上就2025年了，市场有什么要注意的么？ 

泛舟：反正这轮是牛市，目前处于牛市震荡期，别看太远，没意义。 

主持人：那2025年1月有什么需要关注的点么？ 

泛舟：历史上的1月，各指数的胜率都比较低，在40%左右。且目前两市成交金额已经下滑到了1.3万亿元左右。这意味着，短线的活跃度相比10、11月都会有所下滑。不过票还是每天都能选得出，毕竟还有1.3万亿元，记得今年三季度沪指日均成交金额在2400亿元左右，那时一样能找到能练的票。更何况当下。 

主持人：你之前也说过，短线机会与两市成交金额有关，与指数的波动相关性不大。 

泛舟：是的，现在的市场属于钱多、情绪高亢、政策给力，市场活跃度足够了。只是由于后续还有中美贸易及我们政策落地的节奏及效果等因素，所以指数在这个阶段里会呈现震荡整理的格局。 

主持人：指数震荡整理，主题热点大放异彩。 

泛舟：2013年-2014年及2019年到2020年也都和现在差不多，属于指数箱体震荡，主题投资盛行。大伙在这个阶段少操心指数的事，指数出现宽幅震荡反而是布局的机会。指数扭扭捏捏的波动，那就安心做热点做个股。2025年我们加油继续干！一定要把这轮牛市吃足。 

机构资金重掌“话语权”

主持人：本周萧萧伤愈归队，两周前你聊到，年末资金紧张，会导致市场陷入震荡期，这两周市场的持续震荡主因是风格切换，还是仅仅由于年末资金紧张？ 

海风若雨萧萧：每年的岁末总会出点新状况，今年初一度出现了量化资金的踩踏，当然，这与市场流动性不足有关。这两周的震荡，我认为调整已经进入尾声，是时候再出发迎接春季行情了。当然，我不认为当下的市场存在明显的风格切换可能性，一个显而易见的事实是，汇率依然在7.28附近弱势震荡，所以市场风格一边倒的演绎成低估值价值蓝筹概率依然很低。高股息板块经过两年的持续挖掘，也就剩下银行、电力、公用事业这几个分支逻辑还能说通，能打的剩下也不多了。这几个分支只有约200家个股，而且高股息板块股价往上走，本身就是伴随国债收益率下行趋势。当下1.7%的国债收益率应该也没多少下行空间，除非大规模提升分红比例，股息率模型下，高股息板块的上行空间也就那么回事。 

主持人：本周微盘股引发全场关注。 

海风若雨萧萧 ：我认为，当下小微盘的调整更多的是反应“主力”的切换，而不是风格的切换。9月底井喷行情以来，有两个多月的时间，市场量化+游资主攻“三低”属性的个股，但是，“树长的再高也不可能长到天上去”，之前我们就研判过，消费属性的板块特点是股价的弹性是有的，行业的弹性是没有的。抓着面包、火锅丸子、百货一顿疯狂输出，本身就是市场进入“炒无可炒”阶段的表征。市场转而重视产业背景、行业趋势这些基本面因素，机构性资金可能正在重掌市场“话语权”，本周算力逻辑、机器人逻辑再度走强，也是一种市场表征。时下行情可能更加类似2022年四季度—2023年二季度行情的特点，一边是低估值高分红蓝筹股板块走强，稳定住指数环境，一边是AI+风格的成长股板块走强，“双轮驱动”模式再次上演。 

重视趋势性大题材

主持人：本周指数继续维持震荡，但分化严重，之前骄阳看好的豆包算力和AI眼镜方向爆发，之前连板的垃圾股持续暴跌，怎么看待后面？ 

骄阳：后面我觉得继续这样，这就是所谓的慢牛，类似2020-2021年那样。除了红利外，当下最有希望走出趋势的方向就是AI核心股，国产算力和核心应用端是很有希望走出大趋势的。上周说的高速连接、液冷等龙头本周大幅上涨，就是基于这样的逻辑。 

主持人：本周字节的核心算力润泽为什么没有表现呢？板块分化挺明显，但是当下不少品种位置挺高的，有新的补涨方向吗？ 

骄阳：润泽从30元到61元直接翻倍了，不得好好整理一下吗，毕竟那么大的市值。它可以说是先锋，是算力和核心应用端的锚，它高位横住，其他的相对滞涨的逐渐跟随上来，这样才对路。如果说它不涨了，其他细分看它脸色全都跌下去，那就说明这个题材不是机构认可的。现在说明是机构认可，才会去不断挖掘各个细分，而且明显不是补涨，直接就来主升。而且这个主升，仅仅是对应当下情绪阶段，很可能还没有反映出2025年的市场爆发。所以这里就算某个细分领域的龙头出现拉高后震荡，也还是上升趋势中的调整，很难轻易改变趋势。至于新的补涨方向，本周小米跟进算力竞赛了，开盘金山云直接暴涨40%，这样其他大厂的核心算力供应商就要多注意了，一旦出消息，可能就立刻爆发。 

主持人：AI眼镜好像也出现了分化？怎么从中选择机会？ 

骄阳：我觉得参考算力方向，本周在数据中心龙头震荡的情况下，涨的是算力硬件，也可以说是上游。那么对应AI眼镜，找上游相对可能更好，因为上游才真正受益下游爆发，产生确定性业绩。 

主持人：月初重点聊到的胖东来，除永辉外，另一个标的中百集团概念本周起二波了，能反映出什么？ 

骄阳：胖东来这个首发经济才是真的首发经济，而不是说你研发了个新产品就是首发经济了，没有流量的首发是假首发。临近年底，这个逻辑或许还能在微信蓝包这个赛道上复制。港股的核心龙头微盟集团用5天1.5倍的涨幅已经打好样儿了，A股里面和它类似的公司可能成为核心。　

（本文已刊发于12月28日《证券市场周刊》，文中提及个股仅作分析，不作做投资建议。）

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