【天风农业】腌腊旺季渐进，后续猪价如何演绎？_新浪财经

1、生猪板块：腌腊需求逐步兑现，重视本轮周期持续性！

1）本周猪价有所反弹。截至12月14日，全国生猪均价15.80元/kg，较上周末上涨0.19%（智农通），行业自繁自养头均盈利约311元/头；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为384元/头和1619元/头（仔猪价格自11月以来持续回落），目前市场补栏淡季，市场补栏基本停滞，仔猪价格仍有下降空间。

2）供需情况：供应端，本周出栏均重为130.27kg（环比+1.94kg），周内气温下降后腌腊增加，集团场仍是以标猪为主，散户大体重猪出栏积极性增加，150kg以上生猪出栏占比为8.25%（环比+1.49pct），需求端，南方多数区域腌腊及灌肠几乎全面进行，加之北方猪肉产品走货速度也有所加快，终端消费持续回暖，贸易商接货积极性随之提升，支撑屠宰量上行，本周样本企业日度屠宰量环比+3.56%，本周腌腊需求带动肥猪较标猪溢价有所加大，随着后续全国腌腊需求兑现，肥猪需求或存季节性增长空间。预计春节前供应压力或增幅有限&需求呈季节性增长，猪价有望迎来反弹。

3）重视此轮猪价景气持续性，重视低估值时间窗口！从2025年头均市值看，其中牧原股份2000-3000元/头；温氏股份、巨星农牧、德康农牧、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至12月13日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；小猪建议关注：【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐人神】、【德康农牧】、【新五丰】等。

2、禽板块：重视白鸡基本面、关注引种边际变化！

1）白鸡：祖代引种预计再现新变化，重视预期差和边际变化！

①海外引种或受限，加剧供给压力。12月2日，美国俄克拉荷马州发生高致病禽流感，该州是当前中国自美国唯一一个祖代引种州（AA+、Ross308、Hubbard），国内安伟捷种禽场已接到引种暂停通知（来源：博亚和讯）。同日，新西兰生物安全局报告当地发生高致病禽流感，并暂停活禽、生禽产品对外出口，意味着自新西兰的引种（Cobb）亦处于暂停状态（来源：国际畜牧网）。从国内祖代引种更新结构看，24年1-11月美国品种占比45.60%、新西兰品种占比25.85%（来源：Mysteel农产品网）。

②进入停苗期，鸡苗停止报价。本周各地区陆续停止鸡苗报价，鸡苗成交量少；至12月13日鸡苗已全面进入停苗期，停苗期12-15天。

2）黄鸡：供给收缩确定，核心变量在需求。

①产能为2018年以来最低区间。截止12月1日，在产父母代存栏量1290万套，周环比-0.1%，年同比+1.8%（数据来源：中国畜牧业协会）。

②广东区域价格稳定、江苏区域价格下调。截至12月13日，广东矮脚黄项12元/公斤，较周初持平；江苏矮脚黄母鸡10.7元/公斤，较周初下跌1.4元/公斤。（数据来源：新牧网公众号）。

3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品破局同质化竞争！

1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，明年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比-0.1%/+3.2%/-10.3%/+0.8%/+0%/+6%；同比+1%/-5%/+11%/+23%/+1%/-16%，市场出鱼高峰期逐渐已过，重点关注过冬存塘鱼情况。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，市占率加速提升。消费提振背景下，叠加今年投苗情况，预计明年多品种水产景气向上，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比。

2）动保板块：养殖后周期机遇到来，新赛道、新需求带来新格局。能繁补栏较为谨慎，我们预计明年猪价有望仍将维持成本线上，养殖企业盈利有望持续，免疫积极性或将持续保持，利好动保企业盈利持续；此外，动保企业纷纷布局新赛道+大单品，其中宠物动保产品受行业增量（24年宠物数量突破1.2亿只，同比+2.1%）+国产替代（如猫三联空间数十亿，目前瑞普、普莱柯、科前、中牧等公司产品已上市）需求，潜在增量空间较大；大单品上，各家动保企业基于研发优势，疫苗产品推陈出新，打破行业产品同质化竞争格局。重点推荐：【科前生物】、【生物股份】、【中牧股份】，建议关注：【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】、【回盛生物】。

4、种植板块：转基因技术应用有望提速，重视农业新质生产力！

1）种子：①农业农业部党组召开会议，强调“把大面积单产提升作为关键”、“加快高油高产大豆、高蛋白玉米等联合攻关”、“大力培育农业科技领军企业”。②种业管理司司长发表讲话，提出“围绕育种创新攻关等，加快构建与多元化食物开发相适应的种业创新体系”，明确“统筹农业生物育种重大专项，发挥育种联合攻关机制作用”、“加快生物育种、大数据、人工智能等关键技术集成应用”。③我们认为，随着国家粮食安全重要性突显，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因技术等储备有望进一步提升竞争力。

2）低空经济：低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，低空经济有望达万亿级市场规模。在农业领域，低空无人机的应用涵盖农田灌溉、植保喷洒、森林防火、环境监测等场景；我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望加速发展，植保无人机等相关标的有望受益。

3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤农业低空经济：【中农立华】（与化工组联合覆盖）、【诺普信】。

5、国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！

1）上市公司国产品牌高速成长，多个国产品牌双十二联动促销。乖宝宠物旗下品牌麦富迪开启会员积分抽黄金活动，同时，上架满300元减40元等优惠券，促进旗舰店会员消费。中宠股份旗下品牌ZEAL与奈娃联名风干粮主食罐礼盒正式推出，内含全价主食罐，奈娃家族联名宠物围巾等产品。佩蒂股份开启12月会员签到礼活动，达到指定签到日期后赠送罐头盖、狗狗磨牙玩具、宠物零食折叠桶等产品。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起！

2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。根据海关数据，2024年1-10月，我国共计出口27.25万吨，yoy+26.84%，人民币口径下实现出口87.26亿元，yoy+23.52%，保持较快增长！

3）我们认为，国内宠物市场发展强劲，宠物经济蓬勃发展。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。

本周农业板块

1.1.本周板块及公司涨跌幅情况

最新交易周（2024年12月9日-2024年12月13日），农林牧渔行业+1.98%，同期上证综指、深证成指、沪深300变动分别为-0.36%、-0.73%、-1.01%。个股中，涨幅靠前的为：统一股份+19.80%、西部牧业+13.55%、金丹科技+13.35%、东方海洋（维权）+12.39%、生物股份+12.32%、祖名股份+12.02%、绿康生化+10.65%、佩蒂股份+10.15%、益客食品+9.99%、开创国际+8.96%。

1.2.本周上市公司重点公告

1）立华股份《2024年11月销售情况简报》：2024年11月销售肉鸡4,531.62万只，销售收入12.17亿元，毛鸡销售均价12.22元/公斤，环比变动分别为-4.87%、-7.17%、-6.00%，同比变动分别为14.27%、5.46%、-10.34%；11月销售肉猪17.09万头，销售收入3.58亿元，肉猪销售均价16.78元/公斤，环比变动分别为17.05%、12.58%、 -5.94%，同比变动分别为116.88%、171.21%、16.85%。

2）唐人神《2024年11月生猪销售简报》：2024年11月生猪销量49.50万头（其中商品猪46.15万头，仔猪3.35万头），同比上升46.15%，环比下降0.48%；销售收入合计95,521万元，同比上升72.04%，环比下降5.30%。

3）天康生物《2024年11月份生猪销售简报》：2024年11月份销售生猪28.54万头，销量环比增长0.39%，同比增长15.87%；销售收入4.47亿元，销售收入环比下降5.10%，同比增长17.94%；商品猪（扣除仔猪、种猪后）销售均价15.76元/公斤，环比下降6.80%。

4）华统股份《2024年11月畜禽销售情况简报》：2024年11月份，公司生猪销售数量201,032头（其中仔猪销售10,593头），环比变动0.14%，同比变动-2.93%；生猪销售收入41,047.76万元，环比变动20.56%，同比变动-0.31%；商品猪销售均价16.50元/公斤，比2024年10月份下降4.07%。11月份鸡销售数量120.59万只，环比变动-47.69%，同比变动19.79%；鸡销售收入2,021.37万元，环比变动23.65%，同比变动12.17%。

5）温氏股份《收购筠诚和瑞环境科技91.38%股权暨关联交易的公告》：公司拟使用160,974.52万元现金收购筠诚和瑞91.38%股权。本次交易的资金来源为向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金和公司的自有资金，其中计划使用募集资金160,700万元，不足部分将使用自有资金。本次交易完成后，筠诚和瑞将成为公司的全资子公司。

6）新希望《拟转让六家控股子公司股权暨关联交易的公告》：公司及公司的控股子公司四川农牧拟分别与海南锦麟签署《股权转让协议》，拟转让公司持有的海南新希望、南昌国雄、南宁国雄、重庆国雄、重庆希望、郴州希望6家公司100%的股权，本次交易作价19,418.15万元。

7）新希望《拟转让参股公司的公告》：①公司的控股子公司山东六和拟与新投集团签署《股份转让协议》，拟转让公司旗下参股公司大牧人25.875%的股份，本交易作价39,800万元；②公司拟与新陆实业签署《股份转让协议》，拟转让新希望持有的民生保险3.392%的股份，本交易作价41,700万元。

8）瑞普生物《股权收购公告》：①公司拟以自有资金或自筹资金10,361.57万元收购瑞派宠物医院持有的中瑞供应链56.3129%股权，交易完成后中瑞供应链纳入公司合并报表范围。②公司继10月以1元价格收购瑞合生物40%股权后再次拟以1元价格收购瑞合生物15%股权，本次交易完成后，公司将持有瑞合生物55%股权。

9）圣农发展《2024年11月份销售情况简报》：2024年11月实现销售收入15.63亿元，同比+3.56%，环比-1.26%。其中，家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为12.13亿元，同比+3.74%，环比-0.65%；深加工肉制品板块销售收入为6.55亿元，同比+5.50%，环比+1.26%。销量方面，11月份家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为12.44万吨，同比+6.40%，环比-1.45%；深加工肉制品板块产品销售数量为3.48万吨，同比+31.12%，环比+12.77%。