A股“包子第一股”巴比食品 小小包子铺做出“大文章”

A股聚集了各个细分领域的龙头企业，以中式面点业务起家的巴比食品(605338)就是其中之一。2020年，巴比食品登陆上交所主板，成为A股“包子第一股”。截至今年三季度末，巴比食品的线下门店数量已经接近5300家。

早餐是一个规模庞大的消费场景，在巴比食品创始人、董事长刘会平看来，5000多家门店远不是巴比食品的上限。“我认为巴比这种小店模型，在中国开个2万到3万家是不成问题的。”刘会平在接受证券时报记者专访时表示。

从“1”到“5000+”

在大众印象中，包子等早餐品类大多是由街头小店自产自销。但在巴比食品位于上海松江的中央厨房里，证券时报记者看到了截然不同的场景。从和面、加注馅料，到蒸制再到速冻、包装，巴比食品在这里建立起一套标准化生产流程。其中的大多数环节，都已实现自动化。

巴比食品的主要销售渠道包括面向B端大客户的团餐及第三方生鲜零售平台，而占比更高的是供给各终端门店。因而，当面点和馅料等产品在巴比食品的中央厨房加工完成后，每天会有冷链物流车，载着它们驶往各街头门店。

刘会平告诉证券时报记者，公司生产的面点、馅料等产品基本保持每天配送的频率，从原料验收到加工完成，只需要短短几个小时就可以满足配送需求，充分保证了产品的新鲜和食品安全。

这套从生产到配送的成熟供应链系统，也让刘会平颇为自豪。“巴比食品最核心的能力其实就是供应链。”刘会平向记者表示。

刘会平来自“中国面点师之乡”安徽安庆。2003年3月，刘会平在上海开出了第一家“巴比馒头”门店。此后的20多年里，巴比这个品牌从上海逐渐向周边区域扩张。到2023年，巴比食品旗下的“包子铺”已经遍布大江南北，门店数量超过了5000家。

巴比食品于2020年上市，虽然号称A股“包子第一股”，但巴比食品的产品其实早已不局限于包子。目前，巴比食品的主要产品包括各类中式面点系列产品和馅料系列产品。前者配送至各终端门店后加热即可食用，后者则由门店制作成成品后再对外销售。

上市后，巴比食品的发展驶入快车道。2022年、2023年，公司新增加盟门店数量都超过了1000家，累计门店数量也相继迈过4000家、5000家大关。而截至2024年三季度末，巴比食品今年已新开拓835家加盟门店，期末门店数量近5300家。

不过，整体来看，与近两年十分火热的茶饮品牌相比，成立已有20多年的巴比食品，拓店的节奏显得“不急不慢”。“我们经营企业首先是要稳健，活得更久比短期内做大要更重要。”刘会平说，“但稳健不代表我们不需要发展，我觉得更重要的是找到一种安全边界。”

在最新的投关活动中，巴比食品表示，未来公司将全力拓展增加门店数量，以确保门店业务销售收入的持续稳健增长，具体则将通过改善单店收入、增加市场投放或外延式并购等方式不断实现门店数量的持续突破。

专注一件事

包子及其他面点在国人的早餐中占据着极为重要的地位。早餐消费市场不仅高度分散，竞争也颇为激烈。巴比食品是如何征服消费者味蕾，从竞争激烈的早餐市场中跑出来的？

刘会平告诉记者，关键不仅在于产品口味，还有公司的供应模式。“对于消费者来说，巴比的产品口味好；对于门店来说，我们提供的各种馅料他们只需要包一下、蒸一下就可以销售，不仅方便，成本也低。”

传统早餐店通常要在凌晨就开始加工各类食材，巴比通过中央厨房加工和统一配送的方式，解决了这一难题。“我们在行业内深耕了20多年，知道行业有哪些痛点，也知道怎么去帮助大家解决。”刘会平向记者表示。

产品口味的研发和改良也是巴比食品的重要工作。我国各地饮食习惯差异较大，早餐品类也大不相同，刘会平告诉记者，巴比在各地的产品口味也会根据当地实际进行调整。此外，巴比近年来在馅料技术、低温发酵技术、低温香气面皮技术、煎包冷冻生胚技术等方面接连实现突破，这些新技术为保持巴比食品的产品口感创造了条件。

为了适应市场趋势和消费者口味的变化，巴比食品不断推陈出新。公司在各区域市场设立了专属研发部门，通过对各地口味深耕钻研、在地化研发，推出相关产品。近年来，巴比食品平均每年开发数十款新产品，其产品出新率、成功率达到了较高水平。

自上市以来，巴比食品一方面提升公司产能，优化供应链系统；另一方面研发新的产品，拓展门店数量，并开拓团餐等渠道，这些布局始终围绕公司的核心主业推进。多年来，除了在预制菜等与主业关联性强的板块有所布局外，巴比食品几乎未曾涉足其他板块。2023年，公司的绝大部分收入来自面点和馅料两大类食品。

“我们的确看到有很多更赚钱的赛道，我也在时时刻刻告诫自己，那是别人能干的事，不是我能做的，我们还是要聚焦于自己的主业。” 刘会平坦言，“做早餐、包子、面点，这是我们的强项，可能速度慢点，但能比别人做得好，也足以形成我们的护城河。越是简单的事情做起来就越快，但也意味着竞争更激烈。巴比食品已经做了20多年了，但生命力依然极强。”

在刘会平看来，巴比食品更像是一个为中小企业赋能的创业平台。“我们希望顾客能在巴比吃到物美价廉的食品，而我们的小微店主，能够通过巴比开展一个很好的创业项目，并且能够持久地赚到钱。”

行业“天花板”足够高

巴比食品近期公布的三季报显示，2024年前三季度公司实现营业收入12.1亿元，同比增长2.04%；实现归母净利润1.94亿元，同比增长25.7%。巴比食品表示，公司的成本费用持续下降，经营质量持续向好。

不论是早餐还是米面制品，市场规模都很庞大。但从目前的收入来看，巴比食品所占的市场份额还不高，这也意味着公司的业务将有更大的发展空间。“我认为巴比这种小店模型，在中国开个2万到3万家，应该是不成问题的。”刘会平向记者表示。

巴比食品也向市场传递了公司对行业未来发展趋势的研判。公司相关高管表示，短期内小的早餐摊主可能有所增加，但长期来看行业连锁化率将持续提升，连锁早餐企业的市场竞争力会更强。

巴比食品过去的门店以各种小店为主，刘会平告诉记者，接下来公司将实施差异化门店拓展模式。“在一线城市巴比开的都是小店模型，我们以前开的都是二十平方左右的小店，但现在我们会逐步深入到二三线、三四线城市及下沉市场，在这些市场布局一些堂食门店。通过这种差异化的模式，稳步拓展经营规模。”

在门店数量增长的同时，提升和改善单店收入，增强整体竞争力，也是巴比食品接下来的重要工作。据刘会平介绍，目前巴比食品已进行了大量试验，并取得了可喜的成果。“比如我们有的门店在早餐供应中增加了煎包这项产品，就能让单店的营业额提升20%至30%，并能够带来其他流量。”刘会平说。

早餐的消费场景有限，且时间较为集中。巴比食品也在持续拓展中餐、晚餐消费场景，并开展外卖等线上服务，不断提升单店收入。“通过不断的优化，我们后面的门店模型将会更有竞争力，公司的发展速度也将持续加快。”刘会平向记者表示。

巴比食品上市以后，借助资本市场力量，公司实施了两次对外投资并购。其中，对华中地区“好礼客”和“早宜点”品牌的并购于2022年3月份完成，相关门店纳入巴比食品体系内经营。

2023年9月，巴比食品又与南京本土优势早餐连锁品牌“蒸全味”达成战略投资合作，并取得其51%的股权，将“蒸全味”品牌及其旗下加盟连锁门店纳入公司旗下。两次并购提升了巴比食品在相关区域市场的竞争力。

刘会平向记者表示，近期在新的并购重组政策出台后，巴比食品已经成立了投资并购部，组建专业团队负责相关事项。“我们的目标还是聚焦餐饮业，尤其是以早餐为核心的优质标的，第二步再布局中餐、晚餐等领域。我们希望在能力范围内，通过投资并购实现‘1+1＞2’的效果。”刘会平表示。

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