【西部海外政策】未见其人、先闻其声：特朗普2.0的贸易初露端倪|特朗普_新浪财经

（来源：西部证券研究发展中心）

本周美国当选总统特朗普在社交媒体上发帖称，他将在上任后立即签署行政命令，对进入美国的所有墨西哥和加拿大产品征收25%的关税。在随即发布的另一条帖文中，特朗普称将对中国所有进入美国的产品在当前的额外关税上继续加征10%的额外关税，实际上，特朗普的该项政策在其竞选美国总统时已有苗头。

特朗普计划对墨西哥和加拿大实行的这项关税政策主要是为了阻止非法移民和毒品涌入美国。根据其发文内容，其认为“墨西哥和加拿大都有绝对的权利和权力解决这个长期存在的问题”。可见，特朗普本人认为此举的直接目的是迫使两国尽快采取行动。

特朗普2.0的人事提名告一段落。随着国务卿、商务部长、财政部长以及贸易代表等人选的落地，特朗普2.0的贸易相关政府框架基本确立。从人选特点上来看，特朗普2.0的人事任命体现出了“整体激进、部分温和”的特点。主要负责对外事务的国务卿卢比奥是著名的对华鹰派，而负责贸易领域的商务部部长提名霍华德·卢特尼克也曾公开表示支持全面征收关税，贸易代表人选贾米森·格里尔则是对外鹰派代表莱特希泽的长期助手，相比之下，主要负责经济政策制定的财政部长人选斯科特·贝森特的观点则更为理性。

特朗普2.0商务部权力或提升。在宣布选择卢特尼克领导商务的同时，特朗普还表示，商务部长将“直接负责美国贸易代表办公室（USTR）的工作。这代表在特朗普任期内，商务部职能不仅涵盖国际贸易（在特朗普第一任期内，商务部主导了对钢铁和铝产品的进口调查）、与中国紧密相关的出口管制、贸易救济措施等，还会囊括过去USTR负责的直接与贸易伙伴进行谈判，这较大提升了商务部在外贸方面的权力。而相较之下财政部在关税政策上的权力或受到削弱，其工作重心或更多将放在国内的经济政策上，如减税、削减政府赤字，以及降低通胀等。

对外政策的目标是“产业回流”，内外政策的总目标依然是服务“美国优先”。与拜登政府可以接受所谓的“友岸外包”和“近岸外包”不同，特朗普尤为强调“产业回流”。换言之，拜登政府只需要在供应链中“去中国化”即可、部分产业可以让利给盟友，但特朗普需要的是“去全球化”、“去国际化”，需要直接让产业回流本土，在本质上与除美国以外的经济体都是矛盾的。

风险提示：特朗普内阁拟定人员超预期，美国政府政策走向超预期。

一、本周海外资本市场表现复盘

二、本周主题：未见其人、先闻其声，特朗普2.0的贸易框架初露端倪

当地时间11月25日，美国当选总统特朗普在社交媒体上发帖称，他将在2025年1月20日上任后立即签署行政命令，对进入美国的所有墨西哥和加拿大产品征收25%的关税。他强调，除非芬太尼等毒品和非法移民停止进入美国，否则该项关税将一直生效。在随即发布的另一条帖文中，特朗普称将对中国所有进入美国的产品在当前的额外关税上继续加征10%的额外关税，该政策将一直持续到芬太尼等毒品不再涌入美国为止。

在2017至2021年的第一任期中，解决非法移民问题就是特朗普的关键施政方向。特朗普推动建设了约732.2公里的边境墙，以阻止非法越境；实施移民问题上的“零容忍”政策，对非法入境者进行刑事起诉；此外还通过“第42条”公共卫生法限制申请庇护，以疫情防控为由阻止移民入境。由于这些措施，特朗普第一任期中从边境进入美国的非法移民数量有所减少。特朗普不仅将“减少非法移民”作为2024年重要的竞选纲领，其胜选后也誓言要驱逐境内的非法移民。我们认为，特朗普计划推行的关税政策可以视作配合其国内行动的对外关系举措，意图以此施压加拿大和墨西哥两国加强各自的移民管控，防止外来者非法入境美国。

特朗普2.0的人事任命体现出了“整体激进、部分温和”的特点。随着国务卿、商务部长、财政部长以及贸易代表等人选的落地，特朗普2.0的贸易相关政府框架基本确立。从人选特点上来看，特朗普2.0的人事任命体现出了“整体激进、部分温和”的特点。主要负责对外事务的国务卿卢比奥是著名的对华鹰派，而负责国际贸易领域的商务部部长提名霍华德·卢特尼克也曾公开表示支持全面征收关税，贸易代表人选贾米森·格里尔则是对外鹰派代表莱特希泽的长期助手，曾在特朗普第一个总统任期内担任时任美国贸易代表罗伯特·莱特希泽的幕僚长。相比之下，主要负责经济政策制定的财政部长人选斯科特·贝森特的观点则更为温和，他更倾向于将关税作为谈判策略而不是最终目的，并希望可以分阶段实施关税加征，以减轻对国内的经济压力，但考虑到特朗普2.0的一些内阁改制变化，其在关税政策的话语权可能不如卢特尼克。

特朗普2.0商务部权力或提升。在宣布选择卢特尼克领导商务部的同时，特朗普还表示，商务部长将“直接负责美国贸易代表办公室（USTR）的工作。在代表在特朗普任期内，商务部职能不仅涵盖国际贸易（在特朗普第一任期内，商务部主导了对钢铁和铝产品的进口调查）、与中国紧密相关的出口管制、贸易救济措施等，还会囊括过去USTR负责的直接与贸易伙伴进行谈判，这较大提升了商务部在外贸方面的权力。

对外政策的总目标是“产业回流”，内外政策的总目标依然是服务“美国优先”。与拜登政府可以接受所谓的“友岸外包”和“近岸外包”不同，特朗普尤为强调“产业回流”。换言之，拜登政府只需要在供应链中“去中国化”即可、部分产业可以让利给盟友，但特朗普需要的是“去全球化”、“去国际化”，需要直接让产业回流本土，在本质上与除美国以外的经济体都是矛盾的。我们认为，在作为商人的特朗普视角里，美国长期以来受全球化负面影响，美国企业为追求低劳动力成本，将生产线转移至其他国家，最终导致美国本土中低端制造业就业机会流失、产业空性化、对外部供应链依赖过高。因此特朗普将在第二任期持续推动产业回流，通过大规模减税刺激资本回流、加征普遍关税鼓励本土生产、退出或重新谈判一些国际贸易协定等形式推动产业回流。实际上，美中全国贸易委员会（USCBC）调研跟踪发现，特朗普在其第一任期发起对华关税战以后，有部分在华美国企业的确离开了中国、但并未如特朗普所愿回流美国本土。从这个角度出发实际上不难理解为什么特朗普会在第二任期主张除了对中国加征额外关税以外还对全球其他贸易国家一刀切加征10%关税。换言之，特朗普要的不是“近岸外包”、“友岸外包”，要的是一步到位回流美国本土。

特朗普2.0的关税政策落地或会更为快速和激进，主线更为明确。本周特朗普的表态并非特朗普首次在成为总统前就发表上任后的实行关税计划的言论。早在今年7月特朗普就被美媒曝出要出台一揽子关税计划。其中对进口自中国的商品征收关税的税额可达60%。而在今年9月，特朗普在佐治亚州的一场竞选集会上也曾表示要对每辆从墨西哥进口至美国的汽车征收100%的关税。这表示特朗普在上任前已经基本拟定好对象和政策目标，其关税落地速度或会更快。而在对象上，特朗普不在仅针对中国、墨西哥和加拿大，其他与美国存在重大贸易逆差的国家或地区均可能在特朗普上任后遭受额外征收关税，这也凸显了特朗普2.0贸易政策主线，其希望通过对全球增加关税来杜绝类似“近岸外包”和“离岸外包”的情况出现，进而实现其真正的政策目的“国家产业回流”。

三、本周其他重要国际事件

3.1 特朗普提名俄乌战争特使，拜登政府正在考虑对华进一步出口管制

当地时间11月28日，特朗普提名其第一任期担任白宫国家安全委员会顾问的基思·凯洛格担任俄乌冲突问题特使，而现年80岁的基思·凯洛格曾向特朗普提出结束乌克兰战争的计划，包括冻结双方当前的战线，迫使乌克兰和俄罗斯坐到谈判桌前等。我们认为特朗普这一人事任命也是意图防止进一步扩大俄乌冲突，致力实现结束当前战争转而进入谈判阶段。

此外据彭博社消息，美国拜登政府正在考虑进一步限制向中国出售半导体设备和人工智能存储芯片，而贸易限制名单中可能包括华为的多家芯片供应商。虽然政策的具体内容和发布时间仍未最终确定，但知情人士称该政策可能会最早于下周出台。美国国内的半导体企业预计将受到新措施的不利影响，而其外国竞争对手将会因此在中国获得更大的竞争优势。

3.2 泽连斯基表达停火意愿，法国预算草案难以通过

泽连斯基表达停火意愿，希望与特朗普直接合作。乌克兰总统泽连斯基29日在最高统帅部会议后宣布，任命42岁的德拉帕蒂为陆军司令，这被视为军中今年2月以来最重大的人事变动。另外，泽连斯基表示停火是必要的，以保证俄罗斯不会夺取更多乌克兰领土，“即使俄罗斯不立即归还其控制的土地，也可达成停火协议，需要将控制的乌克兰领土纳入‘北约的保护伞’之下”。同时也希望与特朗普直接合作。然而面对复杂的地缘政治局势，停火与北约合作能否实现，仍有待考验。而就俄乌冲突问题，普京表示，俄罗斯不允许乌克兰拥有核武器，如果乌方获得核武器，俄罗斯将动用一切可用的打击手段。普京重申，俄罗斯可以使用“榛树”导弹打击乌克兰的决策中心。而11月28日，美国总统拜登发表声明表示，美国将继续支持乌克兰。由于这一决定，美国国防部已向乌克兰交付了数百枚额外的防空导弹，更多的交付正在进行中。

预算草案而产生的政治僵局可能导致法国政府垮台。法国的预算赤字今年预计将超过GDP的6%，是欧盟3%目标的两倍多。而根据欧盟《稳定与增长公约》规定，欧盟成员国年度财政赤字不得超过其国内生产总值的3%。按照规定，欧盟会对被认定存在过度赤字的国家启动过度赤字程序，要求这些国家采取措施降低赤字水平，从而保持低政府债务水平或将高债务降低至可持续水平。相关国家应在指定时间内采取有效行动削减赤字，否则可能被处以罚款。目前2025年紧缩政策预算草案是当前法国政治困境的核心。法国总理米歇尔·巴尼耶试图在议会通过增税和削减开支600亿欧元的预算案，以控制法国不断上升的公共赤字。然而，该法案遭到处于“悬浮议会”状态的法国众议院的反对。由于巴尼耶政府难以在两极分化的议会中推动2025年预算案通过，很可能导致其脆弱的执政联盟垮台。目前巴尼耶团队正在与国民联盟及其他党派进行谈判，以避免法国陷入半年来的第二次“政治危机”。

3.3 黎以达成停火协议，双方冲突短期缓和，以方施压重点或转向加沙

黎以停火达成，双方冲突短期缓和。在美国斡旋各方数周后，以色列和黎巴嫩真主党的停火协议达成，并于当地时间11月27日凌晨4点正式生效。这是自2023年10月7日地区冲突升级以来，黎以双方为地区停火迈出的重要一步，同时有利于为伊以冲突降温，也成为拜登离任前在中东地区的重要“政治遗产”。协议主要内容如下：

1.在60天过渡期内，真主党将撤离在黎巴嫩南部的军事部署，并将武装力量撤至利塔尼河以北，黎巴嫩军队和联合国维和部队士兵将驻扎在黎南部，即利塔尼河以南地带，以色列则将在黎巴嫩军队部署到位后，逐步从黎巴嫩南部边境撤离。黎巴嫩南部将不设军事缓冲区，黎巴嫩当地居民可返回家园；

2.黎巴嫩真主党及所有黎巴嫩武装团体承诺不对以色列发动任何攻击，以军停止对黎境内目标的军事打击，黎以两国均保有自卫权。值得注意，协议本身具有脆弱行，双方在真主党违反协议的情况下，以色列是否有权重新发动打击一事上存在分歧。此外，60天过渡期后阶段，特朗普将于2025年1月20日正式入主白宫，地区局势仍存在变化可能。

以方施压重点或转向哈马斯，加沙冲突仍将持续。根据内塔尼亚胡发言，此次停火主要基于伊朗威胁、军队休整和孤立哈马斯三方面考虑。黎以停火后，以色列有望集中力量打击哈马斯，推动加沙地带以方人质释放。此外，当地时间11月27日，拜登初步批准向以色列出售6.8亿美元武器，此举将进一步补充以色列军事力量，并加强以色列重塑加沙地带安全格局步伐。

证券研究报告：《海外政策周聚焦：未见其人、先闻其声：特朗普2.0的贸易初露端倪》

对外发布日期：2024年12月1日报告发布机构：西部证券研究发展中心

张泽恩（S0800524030002）zhangzeen@research.xbmail.com.cn

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