大摩展望2025中国经济：韧性十足！基建保持强劲、地产有序调整，政策支持成亮点

大摩预计，中国将在2025年继续实施稳健而有力的财政和货币政策，助力经济稳定运行。央行可能在2025年进一步下调政策利率，并通过降准、再贷款等工具确保市场流动性充裕。

近日，摩根士丹利发布了2025年度中国经济展望报告，对未来两年的经济发展提出了预测，并强调政策支持在激发新增长动能方面的重要作用。

大摩预计，中国将在2025年继续实施稳健而有力的财政和货币政策，助力经济稳定运行。央行可能在2025年进一步下调政策利率，并通过降准、再贷款等工具确保市场流动性充裕。

此外，大摩表示未来消费将继续为中国经济提供重要支撑。预计基础设施投资增速将从2024年的9%进一步上升，成为拉动经济的关键动力。投资领域也将积极向好。

报告预计，中国经济将继续展现强大的韧性，在政策驱动下实现稳定发展，并为全球经济提供持续助力。

经济增速平稳，基础设施投资增速上升

摩根士丹利预计，2025年中国经济的基本面依然强劲。国内消费、基础设施投资以及政策支持将成为支撑经济的重要动力来源。

消费方面，报告提到，消费增长将保持稳定。随着社会保障体系进一步完善、居民收入提高，以及消费促进政策逐步落实，消费将继续为中国经济提供重要支撑。

摩根士丹利特别指出，政府将加大力度推动消费转型，优化社会保障支出和住房库存清理政策，这将对消费需求形成直接支撑。

在制造业投资方面，大摩预计制造业资本至出增速将从2024年的9%有所放缓。

投资领域方面，摩根士丹利指出，2025年中国政府将继续实施积极的财政政策，以应对外部环境的不确定性并提振经济。预计基础设施投资增速将从2024年的9%进一步上升。

“电网和关键交通项目的投资可能会保持强劲，关键项目可能会从即将到来的‘十五五’规划中提前投入。”

技术升级和绿色转型将推动行业持续增长。报告指出，非金属冶炼及绿色材料领域的投资增速显著。此外，科技自主化的推进也为中国制造业注入了新的活力，预计相关领域投资在2025年将继续保持强劲增长。

进一步放宽货币政策

大摩认为，自今年九月以来的一揽子政策意义重大。并预计，中国将在2025年继续实施稳健而有力的财政和货币政策，助力经济稳定运行。

报告认为，政府计划通过财政赤字扩大的方式支持经济发展，要通过基础设施和制造业资本支出支持。

货币政策也将持续发力。报告指出，中国人民银行可能在2025年进一步下调政策利率，并通过降准、再贷款等工具确保市场流动性充裕。灵活的货币政策将通过多种工具优化市场流动性，确保经济运行保持在合理区间。

房地产投资降幅将显著收窄，新开工量将在2026年逐渐稳定

报告对房地产市场的未来发展持审慎乐观态度。尽管部分城市仍面临库存压力，但随着政策支持的逐步落实，住房市场将迎来有序调整。

“我们认为，住房库存回购和购房放宽政策一旦实施，应能促进市场更快出清，支持开发商的流动性，恢复购房者信心，并改善住房投资。”

报告预计，政府可能逐步加大对库存回购的支持力度。例如，提供金融支持、放宽购房限制以及增加政策性贷款的使用，将对房地产市场的稳定发展起到积极作用。

基础设施建设和房地产去库存的协同推进，将为房地产行业带来新的增长契机。预计2025年，房地产领域的投资降幅将显著收窄，行业基本面有望在2026年实现更明显的改善。

“我们认为新开工量将在2026年逐渐稳定，房地产固定资产投资可能会更明显改善。”

外贸具有韧性

大摩指出，2024 年，由于库存拖累减少、全球技术上升周期、供应链去风险化，以及免签入境范围扩大导致旅游出口增加，商品和服务实际出口将保持增长。

2025年，尽管美国关税政策存在不确定性，中国外贸依然展现出强大的适应力和韧性。摩根士丹利预计，2025年中国商品和服务出口的实际增速将达到6%，显示出中国在全球供应链中的核心地位依然稳固。

报告提到，中国在近年来的供应链优化中取得了显著成果。通过与东盟、非洲、中东等地区加强经贸合作，中国已有效降低对单一市场的依赖。

值得一提的是，基础设施和制造业投资的持续增长还将进一步推动中国出口结构优化。例如，资本品和高科技产品出口增速的提升，反映出中国出口结构正在向高附加值方向转型。

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