【国元研究】金工：量化私募积极布局A500指增赛道，部分次新基金搭上市场“快车”—基金研究周报20241104-20241110_新浪财经

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金工：量化私募积极布局A500指增赛道，部分次新基金搭上市场“快车”——基金研究周报（20241104-20241110）

基金近期市场热点

新发布的中证 A500 指数无疑已吸引“全场目光”。在一批公募中证 A500 指数基金火爆发行的背景下，不少私募基金也积极行动，布局“中国版标普500”新赛道。证券时报记者获悉，继首发 A500 指增产品的量化私募磐松资产之后，百亿量化私募茂源量化也决定布局 A500 指数增强赛道，并于 11 月7 日开始正式实盘交易。（证券时报）

A 股市场自 9 月下旬开启一轮上涨行情，场内资金持续活跃，做多力量不断积蓄。不少新成立的基金也把握节奏，快速建仓，基金净值已经出现较大变化。一些买入科技板块的基金成立以来收益率已超过 5%。更有一批近期成立的挂钩北证 50 成份指数的基金今年以来的收益率已超过 80%。多位机构人士表示，A 股当前或处于新一轮企业业绩修复周期的起点，中长期向上的趋势正在孕育之中。市场结构方面，近期小盘成长方向的拥挤度已经达到较高水平，后续市场风格或偏向大盘价值。（中国证券报）

上周全球权益市场多数上涨，纳斯达克涨幅最大

上周全球权益市场多数上涨，纳斯达克涨幅最大（5.74%），富时 100 跌幅最大（-1.28%）。商品方面，COMEX 黄金小幅下跌，COMEX 白银大幅下跌，布伦特原油小幅上涨。主要权益指数近一周表现：恒生指数（1.08%）、恒生科技（4.11%）、标普 500（4.66%）、纳斯达克（5.74%）、日经 225（3.80%）、德国 DAX（-0.21%）、富时 100（-1.28%）。

上周宽基指数全部上涨，创业板指涨幅最大，中信一级行业全部上涨

上周宽基指数全部上涨，创业板指涨幅最大（9.32%）；中信一级行业全部上涨，计算机涨幅最大，银行涨幅最小。宽基指数表现（近一周/今年以来）：上证指数（5.51%、16.05%）、沪深 300（5.50%、19.61%）、中证 500（6.70%、14.61%）、创业板指（9.32%、22.75%）、中证 1000（8.31%、9.10%）、科创 50（9.14%、20.38%）。

上周高仓位全市场类基金涨跌幅 4.30%，行业主题科技涨幅最大

上周高仓位全市场类基金涨跌幅 4.30%，跑输沪深 300 和中证 500，二者涨跌幅分别为 5.50%、6.70%。行业主题方面，科技涨幅最大，港股涨幅最小。

上周资金大幅流入中证 A500、沪深 300、上证 50ETF，流出创业板ETF，行业主题 ETF 中食品饮料和消费 ETF 有大额资金流入

上周资金大幅流入中证 A500、沪深 300、上证 50ETF，流出创业板 ETF，行业主题 ETF 中食品饮料和消费 ETF 有大额资金流入，半导体芯片 ETF 资金流出明显。跨境 ETF 中，大部分 ETF 资金变化不大，港股科技有明显资金流入。

基金市场近期热点

1.1 量化私募积极布局 A500 指增赛道

新发布的中证 A500 指数无疑已吸引“全场目光”。在一批公募中证 A500 指数基金火爆发行的背景下，不少私募基金也积极行动，布局“中国版标普 500”新赛道。

证券时报记者获悉，继首发 A500 指增产品的量化私募磐松资产之后，百亿量化私募茂源量化也决定布局 A500 指数增强赛道，并于 11 月 7 日开始正式实盘交易。

相较目前市场上的其他宽基，中证 A500 指数最鲜明的特征是“核心资产”与“新质生产力”均衡融合，前十大标的集中度为 20.98%，主要聚焦沪深两市各行业龙头，有望成为新宽基的代表指数。

自中证 A500 指数发布以来，一批相关的 ETF（交易所交易基金）陆续上市，首批中证 A500ETF 也交投活跃，引发市场极大关注。

10 月 18 日，私募行业首只 A500 指增私募产品完成备案，掀起了相关机构布局 A500 的浪潮。首只 A500 指增私募产品，即磐松中证 A500 指数增强进取 1 号私募证券投资基金，由新晋百亿量化机构的磐松资产发行。

继磐松资产之后，又一家百亿量化私募茂源量化出手，决定布局 A500 指数增强赛道，并于 11 月 7 日开始正式实盘交易。

茂源量化表示，A500 指数作为拥抱指数化投资、配置核心资产、布局新质生产力的重要工具，具备较好的长期投资价值。“9 月下旬，中证 A500 指数正式发行引发市场关注，一些渠道也提出相关产品需求，我们第一时间启动相关准备工作。”该机构称。

茂源量化指出，根据回测情况来看，A500 指数在市值分布和行业代表性上介于沪深 300 和中证 500 之间，超额情况也介乎两者之间。此外，由于市值特征相对均衡并且稍微偏大，在今年 2 月和 9 月的两次量化回撤中，A500 指增的超额回撤都控制的相对较好。

由于 A500 市值特征相对均衡且稍微偏大，回测数据表现不错，未来或将引发量化私募的竞相布局。目前，不少头部量化已率先进行研发，并积极准备新产品备案。

不久前，黑翼资产对外披露称，已完成了对中证 A500 指数中长期投资价值的深入评估，也与代销渠道完成沟通，或于近日推出中证 A500 指数增强产品。据了解，包括多家头部券商在内的代销渠道，近期都在与量化机构沟通和征求发行A500 指数增强产品的意愿。

不过，证券时报记者查询中基协的基金备案情况发现，目前尚未出现带有“A500”名称的私募指增产品备案。此前磐松资产备案的基金产品，名称变成了“磐松核心资产指数增强进取 1 号私募证券投资基金”，“A500”从名称中消失。

上海某头部量化相关负责人告诉证券时报记者，沪深 300 和上证指数确实不能代表 A 股的整体表现，A500 的编制是结合国际投资者的投资习惯，外界对其期待很高。符合国际投资者的需求，有助于便利境内外中长期资金配置 A 股资产，打造A 股市场的“标普 500”。

“对量化私募管理人来说，如果渠道和投资者更青睐这个指数，那完全可以针对这个指数增强产品线，但工作量并未增加很多，还是隶属于量化多头的大类别。底层仍然是全市场选股，在优化环节增加对标指数的成份股做一定约束即可。”茂源量化表示，随着政策组合拳密集落地，市场风险偏好快速修复，中证 A500 指数及相关指数增强产品的相继推出，有助于进一步丰富 A 股市场宽基配置工具，成为面向未来的 A 股核心标杆以及吸引全球中长线资金入市的载体。

某量化私募表示，A500 指增产品规模新增还是比较难，为此转化一部分存量规模，因为目前中证 500 的超额业绩很难做，行业竞争激烈。长期来讲，全市场选股表现更好，但会阶段性跑输当下最火的那一类指增产品。

以目前市场上最为主流的中证 500 指增产品为例，为了降低跟踪误差，需要选取较高比例的中证 500 指数成份股，而中证 500 指数成份股的交易量占整体 A 股的比例低于 20%。

上述量化私募还表示，随着量化私募管理规模的扩大，在中证 500 指数成份股中，量化私募的交易占比不断提升并逐渐高于其他股票，使得中证 500 指数成份股的阿尔法有效性下降得比其他股票更为明显，从而也较大地影响了中证 500 指增产品的超额收益表现。

数据显示，今年中证 500 指增策略产品的平均收益一度达-10%。经历一轮大涨行情后，依然有过半的中证 500 指增产品的超额为负。

“这一轮牛熊周期里，重视持有体验是资管和财富机构要实现的事情。一方面，搭建并完善丰富的产品线，以满足不同客户需求，将客户风险偏好与产品风险收益特征进一步做好适配；另一方面，投资者也应对持有产品的风险收益特征进行深入了解，寻找与自身风险偏好和资金久期相匹配的产品。”某大型量化私募负责人表示。（证券时报）

1.2 成立就建仓部分次新基金搭上市场“快车”

A 股市场自 9 月下旬开启一轮上涨行情，场内资金持续活跃，做多力量不断积蓄。不少新成立的基金也把握节奏，快速建仓，基金净值已经出现较大变化。一些买入科技板块的基金成立以来收益率已超过 5%。更有一批近期成立的挂钩北证 50成份指数的基金今年以来的收益率已超过 80%。

多位机构人士表示，A 股当前或处于新一轮企业业绩修复周期的起点，中长期向上的趋势正在孕育之中。市场结构方面，近期小盘成长方向的拥挤度已经达到较高水平，后续市场风格或偏向大盘价值。

近期，基金发行市场回暖。截至 11 月 6 日，10 月以来共有超过 120 只基金发行。其中，多只跟踪中证 A500 指数的产品募集规模均超 30 亿元，广发中证 A500指数基金募集规模更是达到近 80 亿元。另外，11 只基金认购时间仅一天。

在新成立的基金中，不少基金经理选择火速建仓，快速入市。例如，10 月 30日成立的永赢科技智选A在11月1日就出现净值变化，当日单位净值为0.9766元，显示该基金已经快速建仓。11 月 5 日，永赢科技智选 A 的单位净值为 1.0263 元。

10月15日成立的财通资管先进制造A，也是在成立的第二天就出现净值变化，10 月 16 日该基金单位净值为 0.9999 元，10 月 17 日，该基金单位净值为 0.9996元，“成立就建仓”的迹象明显。11 月 5 日，财通资管先进制造 A 单位净值为1.0624 元。

被动型产品同样快速建仓，跑步入场。10 月 30 日成立的易方达中证光伏产业ETF，10月 31日的单位净值为 1.0003元，11月 5日，基金单位净值为 1.0076元。10 月 11 日成立的天弘北证 50 成份指数 A 在 10 月 18 日开始出现净值变化，11 月5 日，该基金单位净值为 1.1737 元。

不少今年成立的次新基金业绩表现亮眼。Wind 数据显示，截至 11 月 5 日，两只次新基金今年以来的收益率已经超过 80%，分别是 8 月 27 日成立的华安北证 50成份指数 A 和 5 月 10 日成立的中欧北证 50 成份指数 A，今年以来的收益率分别为85.48%、85.33%。另外，东财北证 50 指数 A 今年以来的收益率也达到 72.98%。易方达创业板中盘 200 联接 A 收益率达 66.16%，南方上证科创板芯片 ETF 等基金收益率超过 50%。

主动权益类基金中，3 月 19 日成立的广发成长启航 A 今年以来的收益率达42.27%，三季度末，该基金前十大重仓股包括美团、沪电股份、世运电路、法拉电子、广东宏大等。

此外，截至 11 月 5 日，3 月 19 日成立的金鹰科技致远 A 今年以来的收益率达36.05%。该基金由知名基金经理陈颖管理，三季度末，该基金前十大重仓股分别为歌尔股份、姚记科技、联赢激光、环旭电子、燕麦科技、乐鑫科技、长盈精密、山大地纬、虹软科技、科德教育。

截至 11 月 5 日，9 月 3 日成立的安联中国精选 A 成立以来的收益率超过 30%，该基金由知名基金经理程彧管理；8 月 1 日成立的东兴成长优选 A 成立以来的收益率也超过 30%。

基金经理火速建仓的背后，主要原因是对后市较为乐观。

博时基金认为，在政策面已经转向的大背景下，应坚持乐观思路，在保留底仓的同时，考虑逢低加仓。在结构方面，近期小盘成长方向拥挤度已经达到较高水平，后续市场风格或将偏向大盘价值。内需上行的趋势更加明朗前，红利资产是高波动环境下性价比较高的避险品种。

富国基金表示，股市能否从震荡的态势中突围，短期需要关注国内财政政策的明朗化进程。中期而言，则需要等待政策对经济修复效果的验证。从供给端看，数据显示 A 股上市公司非金融资本开支连续两个季度处在负增长区间，未来新增产能压力有望缓解；需求端来看，随着国内一揽子增量政策陆续推出、加快落实，积极因素有望不断累积。A 股当前或处在新一轮企业业绩修复周期的起点，中长期向上的趋势正在孕育之中。

行业配置方面，富国基金表示，在公司业绩、利率和政策的三方“角力”下，可采用“三角形”布局：在进攻侧聚焦于经济增长带动供给端改善和新一轮产业周期崛起逻辑，重点关注有业绩支撑的半导体、AI 算力方向，有望实现困境反转的新能源、军工、创新药等方向；在防守侧，可以在红利资产内部进行精细选择，挖掘有望受益于一系列政策的央国企标的；在中间层，关注受益于刺激政策以及出口优势行业，如家电、汽车、机械设备等方向。

金鹰基金表示，行业配置上，可继续沿科创、政策稳增长发力及防御属性红利资产三大方向进行平衡布局。（中国证券报）

全球资本市场跟踪

上周全球权益市场多数上涨，纳斯达克涨幅最大（5.74%），富时 100 跌幅最大（-1.28%）。商品方面，COMEX 黄金小幅下跌，COMEX 白银大幅下跌，布伦特原油小幅上涨。

主要权益指数近一周表现：恒生指数（1.08%）、恒生科技（4.11%）、标普 500（4.66%）、纳斯达克（5.74%）、日经 225（3.80%）、德国 DAX（-0.21%）、富时100（-1.28%）。

A 股与债券市场回顾

3.1 A 股市场

上周宽基指数全部上涨，创业板指涨幅最大（9.32%）；中信一级行业全部上涨，计算机涨幅最大，银行涨幅最小。

宽基指数表现（近一周/今年以来）：上证指数（5.51%、16.05%）、沪深 300（5.50%、19.61%）、中证 500（6.70%、14.61%）、创业板指（9.32%、22.75%）、中证 1000（8.31%、9.10%）、科创 50（9.14%、20.38%）。

上周 30 个中信一级行业中 30 个行业上涨，上周相对表现较好行业及涨跌幅（周、月）：计算机（14.89%、13.92%）、国防军工（13.08%、17.90%）、非银行金融（12.05%、10.16%）；上周相对表现较差行业及涨跌幅（周、月）：银行（1.38%、3.61%）、电力及公用事业（1.99%、4.43%）、煤炭（2.01%、3.22%）。近一个月表现较好行业及涨跌幅（周、月）：商贸零售（9.93%、20.53%）、房地产（6.42%、18.56%）、国防军工（13.08%、17.90%）。

3.2 债券市场

公募基金近期表现回顾

4.1 各类型基金收益统计

上周高仓位全市场类基金涨跌幅 4.30%，跑输沪深 300 和中证 500，二者涨跌幅分别为 5.50%、6.70%。行业主题方面，科技涨幅最大，港股涨幅最小。

近一月来看，高仓位全市场类基金涨跌幅 2.63%，跑输沪深 300 和中证 500，两只指数涨跌幅分别为 3.74%、8.49%。高仓位行业主题基金中，近一个月涨跌不一，科技涨幅最大，医药跌幅最大。

今年以来，高仓位全市场类基金涨跌幅-7.04%，跑输沪深 300 和中证 500，两只指数涨跌幅分别为 19.61%、14.61%。今年以来，各行业主题基金涨跌不一，港股涨幅最大，医药跌幅最大。

4.2 近期绩优基金

以下表格统计了部分类型合计规模超过 2 亿的基金近一月的收益排名。

高仓位全市场基金排名靠前基金近一个月、近一周涨跌幅：华夏见龙精选混合（23.41%、15.83%）、华夏远见成长一年持有混合 A（20.12%、6.37%）、华泰保兴吉年丰 A（19.38%、12.01%）；高仓位行业主题类基金中近一月收益排名靠前基金近一个月、近一周涨跌幅：汇添富北交所创新精选两年定开混合 A（45.55%、16.43%）、万家北交所慧选两年定期开放混合 A（35.42%、13.44%）、嘉实北交所精选两年定期混合 A（35.17%、15.15%）。

4.3 部分明星基金业绩回顾

4.4ETF 数据跟踪

本表所用数据来自国元金工 ETF 跟踪数据库，以 Excel 形式展现，提供可视化界面。数据库试用请联系国元证券研究所对口销售或团队成员。

公募基金发行进度

5.1 公募基金发行热度

上周新成立 4 只偏股型基金，合计发行 8.66 亿份。其中南华丰睿量化选股混合 A 募集金额最大，为 3.79 亿元。根据 iFind 信息显示，该基金拟任基金经理黄志钢。黄志钢先生，硕士，先后在海通期货担任研究员、国元证券股份有限公司担任衍生产品部高级经理。黄先生于 2008 年 10 月加盟国联安基金管理有限公司，曾担任金融工程分析师。自 2022 年 1 月 29 日起至 2024 年 11 月 9 日任南华中证杭州湾区交易型开放式指数证券投资基金基金经理。目前在任基金6只，在管基金总规模为16.26亿元。

本周拟发行 14 只基金，包含 6 只被动指数型基金，2 只偏股混合型基金，1 只中长期纯债型基金，1 只混合债券型基金，2 支普通股票型基金，1 只增强指数型股票基金和 1 只封闭式基金。