中国央行在9月末连续降准降息，但银行的同业存单利率并未跟随下行，考虑到这一融资工具近期供应不减而需求受到抑制，未来发行成本或仍将保持高位。
10月以来为银行提供中长期资金的同业存单在不断提价发行，并未跟随本轮降息的步伐。彭博汇总数据显示，银行间一年期AAA评级同业存单的收益率本周一度攀升至1.96%上方，与9月末降息前水准相当。
市场人士认为，理财减配、外资减持和存款流失是银行同业存单收益率水涨船高的主要原因，其它还包括四季度政府债发行可能放量，以及临近年末流动性普遍偏紧的季节性因素。
“今年市场对政府接下来财政刺激的力度不确定，银行在相互拆借资金时会比较保守，”友山基金联合首席投资官许永斌在采访中指出。
许永斌认为，考虑央行可能会进一步降准，当前存单已经有了配置价值，不过他更愿意等到全国人大常委会会议尘埃落定后再考虑配置。彭博汇总数据显示，1年期AAA级同业存单和央行7天逆回购的利差本月曾触及2月来的高位。
近期包括外资、理财和基金对同业存单的需求都出现降温。9月末各项刺激政策突袭，市场风险偏好大涨，理财和基金大量赎回债券和存单，转而配置股票，或者准备好流动性应对来自客户的赎回。
外资方面，上清所数据显示，9月境外机构逾一年来首次减持同业存单，因美元/在岸人民币一年期掉期点上月继续回升，境外机构通过融出美元、融入人民币再配置存单的额外收益进一步下降，这种持续了约一年的套利行为或就此终结。
“存单收益率上行还是资金紧，”德邦证券首席固收分析师吕品指出，“虽然股市已经趋稳，但资金面可能还在反应上一轮赎回的后遗症，有一些机构可能赎回多了一点，后面可能等到降准降息会好一些。”
与此同时，主要的商业银行在10月下调存款利率和贷款市场报价利率，引发企业和居民的存款流失也加剧了银行的负债困境，加剧了发行存单的刚性需求。
华西证券的报告提到，近期同业存单发行反复加点，发行期限主要集中在6个月和1年，显示出大行仍然存在补充负债以及改善流动性指标的诉求，随着大行存款利率下调先行，中小行仍在跟进过程中，大行既存在存款竞争力减弱带来的负债流失问题，也有四季度潜在的政府债供给压力，对发行存单存在刚性诉求，短期来看存单利率可能维持高位震荡的状态。
“存款降息理论上可以减少银行负债，但也导致存款流失到股市或者理财产品，反过来让银行不得不发行更多的同业存单来保持流动性水位。”野村证券最新的报告也指出。编辑/马杰
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