同病相怜，4家企业都被IPO终止|农药_新浪财经

10月12日，深交所公布对安徽久易农业股份有限公司创业板IPO终止审核的决定，直接原因是公司及保荐机构国元证券撤回申报/保荐。安徽久易早在2023年3月31日获得上市委审核通过，但一直未能提交注册。公司本次IPO拟募资9.3844亿元。

凑巧的是，2023年3月31日深交所上市委审核通过了包括安徽久易在内的3家创业板IPO企业，其他2家为浙江小伦智能制造、河北一品制药。浙江小伦、河北一品在过会后均未能提交注册，分别在2023年6月22日、2024年8月7日被终止审核。

一、有产品曾获中国农药工业协会农药创新贡献奖一等奖

公司主营业务为农药原药及制剂的研发、生产和销售。公司紧紧围绕小麦、玉米等我国重要口粮和粮食作物的植保防护，主导产品为丙硫菌唑、环磺酮、烟嘧磺隆和苯磺隆的原药及制剂。其中丙硫菌唑为全球前十大杀菌剂品种之一，环磺酮为新一代 HPPD 抑制剂类玉米田苗后除草剂。主要产品丙硫菌唑和环磺酮均为国内新登记的化学农药，填补了国内自主技术与产品空白，为我国小麦赤霉病和条锈病防治，以及玉米田除草提供了优质、高效的解决方案。上述产品的研发及产业化项目于 2020 年和 2022 年分别获得第十三届、第十五届中国农药工业协会农药创新贡献奖一等奖（技术创新奖）。

公司参与了烟嘧磺隆原药及制剂等 8 项国家、行业或地方标准的制定和丙硫菌唑原药及制剂等 3 项团体标准的制定，具有较强的工艺和设备创新能力。发行人是中国农药发展与应用协会常务理事单位，中国农药工业协会理事单位和安徽省农药工业协会副理事长单位。2019 年、2020 年和 2021 年公司销售额分别位列“中国农药行业销售百强”第 93 名、第 79 名和第 78 名。

公司坚持以技术创新引领企业高质量发展的战略，围绕杀菌剂丙硫菌唑和除草剂环磺酮、烟嘧磺隆两大产品体系做强做大，已形成原药、制剂一体化，国内、国际同步化，除草剂和杀菌剂并行发展的态势。已取得 8 项原药登记和60 项制剂登记，公司农药产品已出口到 40 余个国家/地区，在国内形成覆盖全国的六大销售区域网络和 1,000 余家农药经销商。

公司主营业务收入构成情况如下：

二、实控人夫妇均毕业于农业大学，孙玉文女士现为大学副教授，未曾在公司任职

公司前身有限公司成立于2001年2月，2014年3月整体变更为股份公司，过会时注册资本5376.50万元。公司股票于2014年8月19日挂牌新三板，证券代码831006。公司控股股东为沈运河先生，实际控制人为沈运河、孙玉文夫妇，两人合计控制公司股份比例为 67.52%。沈运河1968 年 7 月出生，安徽农业大学土壤与植物营养专业本科学历，为高级农艺师，现任公司董事长兼总经理。孙玉文女士1969 年 8 月出生，南京农业大学植物病理专业本科学历，安徽农业大学植物病理专业硕士研究生学历。1990 年 7 月至 2001 年 9 月，就职于安徽省农业科学院任副研究员；2001 年 9 月至今，就职于安徽农业大学任副教授。孙玉文女士未曾在公司任职。

三、2022年扣非净利润超过2亿元，同行业4家可比公司中3家2023年业绩大幅下降

2019年、2020年、2021年及2022年上半年，公司实现营业收入分别为52851万元、66554万元、92844万元及89487万元，扣非归母净利润分别为2251万元、3843万元、7492万元及14841万元。

公司2023年3月24日披露的招股说明书（上会稿）显示：2022 年度公司实现营业收入 14.7257亿元，较上年增长 58.61%，扣非归母净利润为 2.0683亿元，较上年增长 176.07%。

公司采用第一套上市标准。即使按照2024年4月30日开始实施的新上市标准，公司2021年、2022年均远超第一套上市标准。从2023年3月31日IPO过会后一直未能提交注册再到如今被终止审核，很可能的原因是2023年业绩产生了较大幅度的下滑，2024年上半年的业绩也不理想。我们参考一下同行业可比上市公司2023年的扣非净利润情况。

公司选择海利尔（603639）、丰山集团（603810）、新农股份（002942）、苏利股份（603585）作为同行业可比上市公司。

海利尔2023年扣非净利润4.9263亿元，同比略有增长，但2024年上半年1.63亿元，同比下降56.81%。丰山集团2023年扣非净利润大幅下降为-4287万元，而2022年为9716万元，2024年上半年又是亏损2158万元。新农股份2023年扣非净利润-4359万元，而2022年为9186万元。苏利股份2023年扣非净利润2170万元，同比下降93.04%。因此，4家同行业可比上市公司中有3家2023年扣非净利润同比大幅下降，有2家甚至从2022年的较大盈利转为2023年的亏损，说明2023年行业景气度大幅下降，很可能安徽久易2023年业绩也是大幅下降。

四、2019年、2020年、2021年综合毛利率大幅低于可比公司平均值且低于任何一家可比公司

2019年、2020年、2021年，公司综合毛利率分别为21.07%、19.68%、18.87%，持续下降。而同行业4家可比公司综合毛利率平均值分别为31.95%、29.54%、25.98%，大幅高于公司。且公司这3年的综合毛利率低于任何一家可比公司。公司解释主要原因系公司与可比上市公司农药类产品种类不尽相同，不同农药产品由于市场供求、工艺和技术水平、销售区域等区别较大，导致毛利率存在差异。

五、2020年发生一起致2人死亡的安全事故，公司及4名责任人合计被罚款48万元

2020 年 9 月 25 日，公司苯磺隆车间发生一起爆炸事故，事故造成 2 人死亡，3 人受伤。根据合肥市应急管理局出具的《肥东县安徽久易农业股份有限公司“9.25”其它爆炸事故调查报告》认定，事故直接原因系死亡员工之一误操作洗涤甲苯的反应釜，导致反应釜内混合物受热气化后喷出，遇到静电发生爆炸。合肥市应急管理局出具的《关于肥东县安徽久易农业股份有限公司“9.25”其它爆炸事故的处理决定》将事故性质认定为一起生产安全责任事故。

2021 年 1 月 19 日，合肥市应急管理局分别作出（合）应急罚（事故）[2020]8-1号、（合）应急罚（事故）[2020]8-2 号、（合）应急罚（事故）[2020]8-3 号、（合）应急罚（事故）[2020]8-4 号、（合）应急罚（事故）[2020]8-5 号行政处罚决定，对发行人处以 36 万元罚款的行政处罚，对发行人董事长、总经理沈运河处以上一年年收入百分之三十（即人民币 80,716 元）罚款的行政处罚，对发行人董事、公司副总经理余正莲处以暂停《安全生产知识和管理能力考核合格证》5 个月并处人民币 26,000 元罚款的行政处罚，对发行人原安全总监兼安环部部长陆寿云处以警告，并处人民币 8,000 元罚款的行政处罚，对发行人原副厂长于扩处以警告，并处人民币 8,000 元罚款的行政处罚。

公司及4名责任合计被罚款48.2716万元。

六、IPO过会时上市委会议现场问询的主要问题

2023年3月31日，深交所上市委会议对公司现场问询的主要问题为如下两个：

1. 经营业绩问题。根据发行人申报材料，发行人主要产品为丙硫菌唑、环磺酮、烟嘧磺隆、苯磺隆的原药及制剂。报告期内，发行人主营业务收入分别为 52,343.72 万元、66,354.59 万元、88,638.71 万元、83,410.61 万元，主营业务毛利率分别为 20.98%、19.67%、19.37%、27.01%。目前国内有 15 家企业取得丙硫菌唑原药产品登记，3 家企业取得丙硫菌唑制剂产品登记。

请发行人：（1）结合同行业可比公司情况，说明报告期内主营业务收入大幅增长及毛利率波动的原因及合理性；（2）结合主要产品现有及在建产能、市场空间、自身研发能力等，说明是否存在主要产品竞争加剧、经营业绩下滑的风险。同时，请保荐人发表明确意见。

2.安全生产问题。根据发行人申报材料，报告期内发行人“9·25 事故”共造成 2 人死亡，3 人受伤，直接经济损失约 699 万元，有关人员分别被追究刑事责任、行政责任；发行人多次被有关部门采取行政处罚措施。请发行人：（1）说明“9·25 事故”后所采取的整改措施和效果；（2）说明合法合规经营和安全生产运营相关的内部控制制度是否健全有效，能否保证发行人持续合法合规安全运行。同时，请保荐人发表明确意见。

（转自：智超讲财商）