中国太保发布2024年前三季度业绩预增公告。经初步核算，公司2024年前三季度归母净利润预计约为370-394亿元，与2023年同期相比，预计增加约139-163亿元，同比增加约60%-70%；归母扣除非净利润约为368-391亿元，与2023年同期相比，预计增加约138-161亿元，同比增加约60%-70%。其中2024Q3单季度预计实现归母净利润119-143亿元，与2023年同期相比，预计增加71-95亿元。同比增加约146%-196%。
分析判断:
►权益市场上涨推动2024年前三季度净利润超预期增长。
据公司公告披露，公司2024年前三季度业绩预计增长的主要原因是：公司依据战略资产配置方案，投资组合中保持配置一定比例区间的权益资产，伴随近期资本市场上涨，公司2024年前三季度投资收益同比实现较大幅度增长，实现了2024年前三季度净利润较大幅度增长。
从公司的利润结构来看，2024H1税前利润中，投资业绩（即总投资收益净额减去承保财务损益）的占比达40%，因此2024Q3投资收益的大幅增长将对2024年前三季度的净利润形成有力支撑。截至2024H1末，各险企股票投资/所有者权益的比值中，中国太保权益弹性处于中间水平，分别为新华保险（160%）>中国人寿（88%）>中国太保（75%）>中国平安（26%）>中国人保（13%）。
►NBV增长有望提速，COR或有望改善。
人身险方面，伴随产品结构的不断优化以及渠道报行合一继续深化，推动新业务价值率逐步改善，我们预计公司2024年前三季度NBV同比增加37.7%，较2024H1增速29.5%（可比口径）继续提升。财险方面，公司积极落实风险减量体系化建设，COR压力有望缓解，我们预计2024年前三季度公司COR为97.0%，较2024H1下降0.1pt，处于历史较高水平。
投资建议
我们继续看好公司负债端稳步改善以及权益弹性带来业绩增长。考虑到公司2024年前三季度投资收益受益于本轮行情大幅增长，推动业绩预增超预期，我们上调2024年盈利预测，预计2024年营收为3,839亿元（原值为3,780亿元），维持此前2025-2026年营收预测值4,001/4,219亿元；预计2024年归母净利润为424亿元（原值为378亿元），维持此前2025-2026年归母净利润预测值392/408亿元；预计2024年EPS为4.41元（原值为3.93元），维持此前2025-2026年EPS预测值4.08/4.24元。对应2024年10月15日收盘价37.45元的PEV分别为0.65/0.61/0.58，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。
注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师：罗惠洲
分析师执业编号：S1120520070004
证券研究报告：《【华西非银】中国太保：2024年前三季度业绩预增公告点评，归母净利预计同比+60-70%》
报告发布日期：2024年10月16日
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
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