传闻中的6万亿会投向哪些领域？_新浪财经

　　来源：百亿基金经理内参

　　晚间，一则“中国超长期国债将帮助地方政府化解债务，可能在三年内发行6万亿人民币超长期特别国债”的消息在坊间流传，富时A50应声上涨。

　　多位知情人士向《财新》透露，中国可能在未来三年发行6万亿元超长期特别国债，作为通过财政刺激措施支撑放缓的经济的努力之一。

　　据悉，这笔资金部分将用于帮助地方政府化解表外债务。

　　自从财政部在周六的新闻发布会上承诺帮助地方政府减轻债务压力（但没有具体说明金额）以来，人们对中国新财政刺激措施的规模的猜测不断增加。

　　其实，在最新一期《百亿基金经理内参》中就已提到，周六财政部召开的发布会，大多数人还是认为比较正面积极的。虽然，没有公布具体的数字，确实也没法公布。因为，到底是要做多少多大规模的财政政策的刺激，还是要等人大常委会来确定，要至少等到这个月的月底开会。

　　但财政部的表态来看，其实还是相对来说比较坚定的，至少给大家一个很积极的态度。如果这次财政政策落地，对于整个经济的带动可能今年的效果也不会特别明显，更多是要体现在明年。

　　另外，马上的三季报以及11月的美国大选的落地之后，可能对于A股市场来说，方向会更加明朗。

　　那么开这个会，为什么说还是比较正面一个。因为它其实更强调和明确了一批的增量政策其实是已经是在走流程的，如果这些还不够的话，还会有重点对于微观主体活力的恢复，以及整个报表修复。

　　可能市场觉得最力度最大，或者说关注度最高，最超预期的点是这个化债。这次是近几年来最大规模的一次地方政府债务的置换行为，所以从这块来看的话，一定是利好一些化债的方向，比如说建筑环保这样一些行业，因为这些行业之前被拖欠了很多这样一个应收账款。从这一块来看，这些行业是直接受益的，包括像银行板块也是直接受益于化债方向。

　　还有什么其他行业是相对受益的？可能大家想的比较少的，提的比较少的就是运营商。运营商为什么是相对受益的。因为今年年中的时候，运营商的现金流恶化是很严重的，这超过了很多人的预期。因为运营商的现金流，很多是去做了一些政府项目。如果有改善的预期，对运营商来说也是相对受益的。

　　也有基金经理认为：

　　周末财政部的发布会是比较超预期的。当然，之前市场上有很多流传的版本，说到这个数，显然就是小作文推动的，或者出口转内销的。

　　其中真正提到具体数字的，我们也查了一下，有外资行提到最高的预期十万亿是怎么来的，根据他们测算，现在国内最严重的问题有两个，一个是债务问题，还有居民信心引起的通缩，螺旋通缩的问题。

　　为了去摆脱困境，他们测算的方案，中国需要推出规模达到十万亿人民币的刺激的一揽子政策，要重点去支持消费去化解房产库存的问题。最高的预期是十万亿。

　　但是主动投资的人，一般觉得是2、3万亿其实就够了，但是大家都知道，因为财政部是不具备直接去报这个数的权限的，因为需要人大的审议通过。

　　在本周之前所有的交易，其实都是非理性的。这也预示了两个方面的问题。第一个，这个行情是没有结束的，a股本身的活跃度上来很多，虽然这么急涨急跌，肯定会伤害很多人信心，尤其是新进来散户。但是之前我们也讲过，这种急涨本身就没有任何的可持续性，急涨之后出现暴跌是常见的。

　　同时，急涨的方式完全不是顶层想看到的，那为什么说行情还是要持续，一个是人气还在。另外一个，可以看到这么多政策的密集出台，包括这周我们也看到了除了周六的财政部的会议之外，还有周四晚上提到的民营企业促进法，未来我们可以看到这种政策的出台将是各部门之间一个向上管理的过程，会密集的去推各种他们能做到的去促进经济发展的一些政策。

　　只不过像周二是发改委打击了大家的信心，所以后未来出现的数到底有多少，从财政部部长今天发布会的口径来推断是不低的，尤其是提到了是要一次性去解决地方这个债务问题。

　　我们经常看到有很多对比研究说，中国的债务水平是不高的，其实是没有考虑到很多地方债务的隐性问题，这也是限制了为什么在下行周期当中逆周期的调节不多，甚至一度号召地方政府过紧日子。

　　这次，部长直接说中央政府能够去加杠杆的空间和赤字提升的空间都是很大的，也提到了要一揽子解决那地方债务的问题，要把地方债务问题中央化，只不过因为他们没有权限去讲这个量级。但量级是不会小的，因为我们知道地方政府现在未解决的债务问题是很大的。

　　同时，还提到是要通过特别国债的方式去补充银行的资本金。之前市场比较担心银行，因为银行现在资本充足率是不太够的，如今这个风险也解除了。

　　这次表态还提到了另外的增量，更多的增量支持政策正在路上，货币这个工具箱里工具是比较多的等等这种表述，非常向好，这说明政策已经彻底转向了，所以我们认为行情没有结束。

　　接下来要比拼的东西，肯定就是对政策的理解，对参与者的理解，对交易策略的理解和对公司基本面的理解，这部分机构是更加专业的。所以接下来，要去多去看一些机构的说法，这个还是挺关键的。