当周（10.8-10.11）申万医药指数环比-6.00%，跑输创业板指数，跑输沪深300 指数。当周周专题，我们梳理了A 股医药公司股息率、应收账款、类现金资产等指标，以及2023 年以来增持与回购情况，为投资者提供一定参考。
二、近期复盘：
1、当周表现：本周（节前1 天，节后4 天作为完整一周定义周期）先涨后跌，走出倒V 字，整体看下来，市场同涨同跌属性更多一点，个股属性更少一些，双创、北交等涨跌幅弹性更大的涨跌振幅更大、券商、顺周期、科技为热点重心，后半周红利中字头表现了一下。医药这边整体和市场走势类似，医药里面顺周期表现更好一些，个股方面，并购、业绩等少量个股表现也有一定比较优势，尤其在调整过程中，筹码结构不好的上涨时稍为有一些比较劣势，如前期强势的优质创新药等。
2、原因分析：市场本周上涨部分表现来源于【政策之变】，同时改善分子端和分母端预期，带来了上述表现。但因涨的太快太猛，出现了连续回调下跌，同时市场走势受后续财政政策预期扰动影响。医药这边主要表现来源于【映射】和【etf 权重属性带动】影响，因此就走出了上文（当周表现部分）我们总结的走势特点，不再重复。有一些个股因为并购、业绩因素表现，是少量阿尔法的体现，主要来源于我们提及的【政策新红利】和【凭业绩】逻辑演绎的，这种能带来阿尔法的逻辑，后续要更加重视。
3、未来展望：（1）中短期维度看，一揽子政策持续出台，后续还会有更多增量政策出台，我们认为市场会上一个台阶，并且后续会根据政策持续性持续演绎，但经过一轮快速上涨和下跌，目前进入【大震荡】阶段，待分化企稳后，我们认为会进入到逻辑驱动的【个股时间】。
第二波有几个方向可以关注：第一，【凭业绩】，找三季报好一点，或者后续季度业绩趋势向好的。第二，【新红利】寻找一揽子政策新增点，如并购、破净、贷款回购高分红、改善营商环境还应收逻辑受益的等。第三，【涨水位】尤其是创新&创新产业链，首先看CXO，除了已经明牌的海外降息持续改善和海外政治风险、国内环境预期持续改善也会在未来几个季度逐步显现，值得期待。【操作】震荡企稳后布局。【筛选】CXO：聚焦龙头；前端>后端；临床CRO>新技术CDMO>小分子CDMO>大分子CDMO>仿制药CRO。创新药：政策相对受益支持方向、产业上开始兑现。【筛选】商业化、出海、大产品重要临床进展。【操作】短期买二线，长期看龙头。第四，【顺周期】，尤其是医美眼科等赛道龙头，等震荡企稳后长线布局，等待政策持续落地持续兑现。（2）中长期维度看，看结构【医药产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。
三、策略配置思路：
1、思路一【医药风格节奏】
（一）【凭业绩】Q3 好一点，后续季度业绩趋势持续向好，关注悦康药业、健友股份、信立泰等。
（三）【涨水位】【1】CXO 关注泰格医药、诺思格、康龙化成、药明康德、凯莱英等同属性资产。【2】创新药关注悦康药业、诺思兰德、贝达药业、新诺威等。
（四）【顺周期】：关注爱尔眼科、爱美客、智飞生物等同属性资产。
（五）【其他个股变化】：【1】悦康药业；【2】贵州三力；【3】特一药业；2、思路二【医药产业逻辑】
（一）【老龄化刚需&院外刚需】：【1】鱼跃医疗、可孚医疗【家用医疗器械】；【2】羚锐制药【膏药】；【3】九典制药【膏药】；【4】固生堂【中医医疗服务】。
（二）【海外映射】：【1】福瑞股份【上游企业：NASH】；【2】诺泰生物、圣诺生物【上游企业：减肥多肽】；【3】美好医疗【上游企业：减肥注射笔】。
（三）【海外授权】：【1】科伦博泰；【2】百利天恒；【3】亚盛医药。
（四）【海外出海】：【1】百济神州【创新药出海&商业化】；【2】和黄医药【创新药出海&商业化】；【3】九安医疗【三联检】；【4】时代天使【隐形正畸国际化】；【5】美好医疗【减肥药注射笔+家用呼吸机】；【6】三诺生物【CGM】；【7】怡和嘉业【家用呼吸机】；【8】英科医疗【手套】。
（五）【院内创新】：【1】信达生物；【2】悦康药业【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：心血管】；【3】兴齐眼药【快速商业化：近视】；【4】智翔金泰【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：自免、狗抗、CD3BCMA 双抗】；【5】诺思兰德【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：下肢缺血】；【6】凯因科技【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：乙肝、丙肝】。
（六）【产业集中度提升】：【1】泰格医药【CRO】；【2】诺思格【CRO】；【3】恒瑞医药【平台药企】；【4】迈瑞医疗【平台械企】；【5】科伦药业【平台药企】。
（七）【非药械端景气】：【1】力诺特玻【中硼硅模制瓶】。
风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。
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