【渤士说星投顾】国庆假期期间港股半导体板块上涨显著_新浪财经

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国庆期间（10月2日—10月4日），港股科技公司股价大幅上涨，其中恒生科技指数上涨10%，中芯国际上涨31%，华虹半导体上涨34%，上海复旦上涨44%，宏光半导体上涨310%。在国内政策利好和低估值驱动下，港股半导体公司估值大幅修复，但相对历史估值仍有一定提升空间，截至10月4日，恒生科技指数整体PE TTM为28.7，处于五年期间33%分位数。

行业新闻

1、越南发力半导体：越南总理范明正9月21日签署第1018/QD-TTg号决定，发布“越南半导体产业至2030年发展策略和2050年愿景”，其目标是到2050年越南半导体产业年营收规模达1,000亿美元以上。

2、半导体行业新进展：韩国SK海力士宣布，已开始量产全球首款12层HBM3E产品，容量为36GB，这是迄今为止现有HBM的最大容量。我国完成首批氢离子注入性能优化芯片产品客户交付，补全了我国半导体产业链中缺失的重要一环。

板块跟踪

1、近一个月半导体指数表现：从涨跌幅水平来看，半导体行业指数跑输沪深300指数4.44个百分点，跑输电子指数1.66个百分点。从具体数据来看，半导体行业指数涨跌幅为-2.21%，电子行业指数涨跌幅为-0.55%，沪深300指数涨跌幅为2.23%。

2、近一年半导体指数表现：从涨跌幅水平来看，半导体行业指数跑输沪深300指数10.9个百分点，跑输电子指数6.9个百分点。从具体数据来看，半导体行业指数涨跌幅为-19.92%，电子行业指数涨跌幅为-13.02%，沪深300指数涨跌幅为-9.02%。

投资建议

当前重视半导体板块机会，受益政策支持、周期反转、增量创新、国产替代多方面利好带动，有望迎来估值重塑。

1、政策持续支持：半导体是当前国家政策大力支持的首要发展行业，是科技新质生产力的底层基座，在当前全球形势复杂多变的背景下，其国产自主可控是最确定的发展趋势之一。2024年成立的大基金三期注册资金3440亿元，募资规模较前两期进一步提升，后续亦有望逐步开启投资。

2、产业周期反转：产能利用率角度，行业已经从2023年低谷逐步走出，库存逐步去化，并在2024上半年出现补库存需求，2024Q2中芯国际、华虹半导体产能利用率分别85%、98%，后续有望继续走高；产品价格角度，中芯国际、华虹半导体24Q2晶圆平均单价处于低位，其中华虹半导体ASP为过去7年最低水位，我们预计24Q3有望出现ASP反转。2024年全球半导体产业主要由存储涨价和AI算力带动，结构性特点突出，部分细分板块仍有下滑，WSTS预计2025年全球半导体销售额+12.5%，实现温和但更全面的稳健增长。

3、增量创新需求：我们预计未来1～2年内，AI对半导体需求的拉动有望从高端算力及存储芯片逐步下沉到更广泛的消费电子终端领域。看好重量级产品先行（AI phone），轻量级产品跟进（AIoT），端侧AI落地有望带动新一轮半导体需求。

4、国产替代持续：国内半导体制造整体的产能缺口仍大，尤其是先进芯片领域有巨大提升空间。展望2025年，我们预计国内存储厂商及地方性晶圆厂扩产仍在加速，同时期待先进芯片需求的高阶驱动，国内半导体设备市场有望进一步提升，设备公司订单也预计将同步继续保持增长。无论外部制裁措施收紧或放松，不会改变国产替代趋势。后续关注国内先进存储和先进逻辑厂商扩产需求落地带来的设备订单、先进封装国产突破所导致的产业链催化。

参考研报：

《中信证券-港股半导体释放强烈信号，关注半导体核心资产估值重塑》

《银河证券-半导体月报丨半导体复苏态势不改，板块触底反弹》

《信达证券-市场回暖，半导体具备高弹性投资属性》

编发| 邢艳

审核| 李皓

（转自：渤海证券财富管理）