板块估值持续回落,市场表现不佳:今年8月1日至9月5日申万通用设备指数下跌5.0%,在133个二级行业板块中位居68位,回调较多。在通用设备细分子板块内,机床工具、金属制品回调较多,跌幅分别达-8.7%、6.3%。
通用设备板块市盈率估值仍处较低水平。截至6月16日,通用设备指数市盈率为25.3,处于过去10年内4.0%的历史分位。
制造业“供强需弱”的趋势有所收敛,设备投资增速有望提高。7月份制造业 PMI 回落 0.1pct 至49.4%,已连续三个月处于景气度收缩区间。生产指数回落幅度大于新订单指数;制造业仍呈现“供强需弱”的格局,但产销衔接水平有所改善。大规模设备更新政策开始落地显效,设备工器具购置固定资产投资额同比增长17.0%;工业企业产成品库存增速较上月提高0.5个百分点至5.3%,继续波动回升。
行业相关数据回顾:2024年1-6月通用机械行业营收稳中有升,但市场需求和价格竞争导致利润持续下滑;进出口顺差扩大,对发展中国家出口快速提升。铜价钢价走势背离,碳化钨价格高位上行。机床产量增速转正、刀具价格指数回落,二季度机床行业经营数据改善。7月我国叉车销量海内外销量同步增长,出口及锂电占比持续高增。7月,我国工业机器人(20.810, -0.94, -4.32%)产量同比+19.7%,保持稳定增长态势。
建议关注行业头部企业:通用机械行业上半年行业营收平稳增长,但利润表现承压。但是在整体市场内需不足,出口压力加大,原材料价格高涨以及市场竞争加剧的背景下,企业竞相压价日趋严重,利润率承压,特别是中小企业面临的市场环境更加严峻。根据行业调研,大量企业的生产、营收、订货量均呈现下滑,库存情况不容乐观。随着制造业温和复苏及国产化替代的趋势以及顺周期及政策推动的背景下,具有领先技术及规模优势的头部企业将更具稳定增长的潜力。建议关注板块:机床刀具,工业母机是高端装备制造的基石,在新一轮设备更新背景下,自动化设备有望最先受益。推荐:纽威数控(19.400, -0.32, -1.62%)、华中数控(34.980, -2.09, -5.64%)、华锐精密(65.440, 0.58, 0.89%)。叉车,出口+电动化共振,叉车企业盈利水平有望持续提升。推荐:杭叉集团(22.080, -0.91, -3.96%)、安徽合力(22.370, -1.09, -4.65%)。工业机器人,随着自动化率提升指导政策不断加码,国产工业机器人渗透率将快速推进。推荐:拓斯达(38.420, -0.52, -1.34%)。注塑机:受益于下游家电、日用品等终端需求及出口拉动,企业订单高增,建议关注:伊之密(26.200, 0.89, 3.52%)、海天国际。
风险提示:下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、国产化进程不及预期风险、海外市场拓展不及预期。
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市场回顾
1.1 通用设备板块市场表现
通用设备大幅回调,市场表现不佳。2024年8月1日至9月5日,沪深300指数下跌5.4%;申万二级指数通用设备整体下跌5.0%,跑赢沪深300指数0.4pct,在申万133个二级指数中排名第68位。在通用设备细分子板块内,机床工具、金属制品板块回调较多,跌幅分别达-8.7%、-6.3%。通用设备行业8月整体呈现弱复苏态势,市场表现不佳。
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从个股来看,2024年8月05日-2024年9月5日,通用设备行业上涨公司81家,下跌公司156家。涨幅位于前列的公司有:日发精机(8.040, -0.58, -6.73%)(+23.8%)、宝塔实业(6.480, -0.16, -2.41%)(+23.4%)、宝馨科技(7.870, -0.23, -2.84%)(+19.0%)。
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1.2 通用设备板块估值分析
通用设备板块估值持续收敛。截至9月5日,申万通用设备板块市盈率(TTM)为25.3,24年初,通用设备板块市盈率经历了大幅回调,相较于23年底31.0的估值下修了近10.1%,在上半年缓慢回升后,6月又开始呈现回落态势,目前板块估值仍处于历史10年中4.0%的低位水平区间。通用设备子板块中,金属制品板块市盈率处于历史均值水平(42.9%),机床工具、仪器仪表板块估值水平持续走低(17.2%,16.3%),空调制冷设备市盈率仍处于估值磨底区间(0.8%)。
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通用设备指数市盈率估值水平小幅震荡,相对溢价处于历史较低水平。截至2024年9月5日,上证指数、沪深300、创业板综的市盈率分别为11.1、10.6、26.1,近10年历史的分位分别为13.1%、12.1%、0.8%,主流指数市盈率估值分位下跌;通用设备板块相对上证指数呈现估值溢价情况,溢价率128.1%,处于过去5年中13.1%的历史区间,估值溢价水平持续回落。
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1.3 宏观背景
PMI指数下行,制造业呈现“供强需弱”的趋势有所收敛。7 月份官方制造业 PMI 回落 0.1pct 至49.4%,已连续三个月处于景气度收缩区间。国家统计局指出,因传统生产淡季、市场需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天气等因素对企业生产经营的影响,制造业景气水平有所回落。7月PMI新订单指数为 49.3%,环比下降 0.2pct,制造业市场需求回落;生产指数为50.1%,环比下降0.5pct,回落幅度大于新订单指数;整体来看制造业仍呈现“供强需弱”的格局,但产销衔接水平有所改善。从出口端看,7 月新出口订单为48.5%,相比上月略升 0.2pct,但整体仍处于收缩区间。近期全球制造业 PMI 维持扩张区间并处于近两年以来的次高水平,外需韧性支撑新出口订单边际回升。
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设备投资增速有望提高,补库高度不宜高估。2024年1-7月制造业固定资产投资额累计同比增长9.3%;其中通用设备固定资产投资额累计同比增长13.8%;设备工器具购置固定资产投资额同比增长17.0%,大规模设备更新政策开始落地显效。7月工业企业产成品库存增速较上月提高0.5个百分点至5.3%,继续波动回升,主要与去年同期低基数效应、国内供强需弱导致部分中下游产成品或被动积压、部分上游企业补库相关。国内目前库销比仍处于偏高位置,经济“供强需弱”缺口仍在,企业补库意愿不宜高估。
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制造业规模以上工业企业利润持续恢复,通用设备工业增加值增长4.3%。1-7月份,全国规模以上工业企业中制造业实现利润同比增长5.0%,延续恢复态势,但增速有所放缓,目前国内消费需求依然偏弱,外部环境复杂多变,工业企业效益恢复基础仍需继续巩固。1-7月规模以上工业企业中通用设备制造业利润累计同比增速为4.3%,保持稳定增长,为规上工业利润恢复提供重要支撑。
建议关注政策对注塑机等产品的推动发展。看发展机遇,今年3月,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,此后一系列支持政策加快出台落地。7月25日,国家发展改革委等部门发文,提出统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。市场分析认为,大规模设备更新和消费品以旧换新将为不少工业企业发展带来利好。在通用设备领域,相关政策对注塑机等产品具有较好的催化效果,因为注塑机订单多与家电和汽车行业相关,这两个行业在双重政策利好的支持下,将迎来较好的发展。
1.4 通用机械行业经济运行情况
生产营收平稳增长,利润增速下滑。据国家统计局数据,1-6月,通用机械行业8429家规模以上企业实现营业收入4960.97亿元,同比增长3.22%,高于机械工业2.25个百分点;实现利润总额355.81亿元,同比下降1.43%,高于机械工业4.87个百分点;完成出口交货值811.65亿元,同比增长13.53%。利润总额增速下滑的主要原因是去年同期利润总额增速22.9%,基数较高;二是市场需求不足,价格竞争造成利润下滑。
截至今年6月底,通用机械行业应收账款3169.07亿元,同比增长10.79%,增加了企业经营压力。1-6月营收利润率为7.17%,较上年同期下降0.34个百分点;行业亏损面24.69%,较上年同期增加了2.14个百分点。
通用机械行业泵、风机、压缩机、阀门、气体分离及液化设备、减变速机6种产品产量保持增长,增幅不一,总体水平平稳。其中泵、气体压缩机、气体分离及液化设备产量保持两位数增长。
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进出口顺差扩大,对发展中国家出口快速提升。据海关数据,1-6月,通用机械47种重点产品累计进出口额237.22亿美元,同比增长1.17%。其中进口68.63亿美元,同比下降6%;出口168.59亿美元,同比增长4.41%;进出口顺差99.97亿美元,同比增长13%。
从上半年各月出口金额看,1月份出口额最高,2月由于春节假期影响出口额最低,3-6月逐月回升,出口态势平稳。进口金额自3月开始逐月回落,呈下降态势。进出口顺差保持增长。
通用机械行业47种重点产品进出口数据出现了结构性变化。出口主要发达国家整体增速放缓或下降,1-6月出口美国同比增长1.02%、出口德国同比增长2.3%、出口日本同比下降16.89%、出口俄罗斯同比增长0.61%。出口东南亚、中亚、北美洲等发展中国家的增速上升,1-6月出口印度尼西亚同比增长12.15%、出口印度同比增长13.93%、出口墨西哥同比增长27.18%、出口越南同比增长33.54%。
近两年来,通用机械行业市场需求呈现结构性特征,大型炼化一体化项目集中投入,光伏电池、新能源汽车、储能等新能源项目快速发展,对通用机械行业带来极大的市场需求,但这些行业产能持续扩张需求减弱的趋势也已开始显现。当前城市管网建设、水利设施、污水处理、风力发电等对通用机械需求较好,钢铁、冶金、房地产市场需求仍然不振,整体看通用机械市场增量需求乏力,企业面临较大的生产经营压力。
1.5 细分行业数据跟踪
1.5.1 铜价钢价走势背离,碳化钨价格高位上行
钢材、铝材、铜材是通用设备重要的原材料。截至8月30日,铜价8月先抑后扬, LME铜现货结算价9178.5美元/吨,处于近5年来70.6%的历史分位;钢价8月反弹收阻,钢材价格指数较年初下跌22.5%,仍处于近5年来0.8%的历史分位;铝价8月中心抬升,铝价现货结算价2475.1美元/吨,2024年以来整体走势平稳,处于历史均值水平,相比于去年同期上涨347.0美元/吨,年同比增加16.4%。
碳化钨是硬质合金刀具的主要原材料,材料成本占比超70%。从年初至今,碳化钨原材料成本在高位震荡,截至2024年8月,碳化钨均价297元/千克,环比下跌1.5%,同比上涨10.8%。目前我国钨市成本端和需求端支撑较强,预计短期内钨价将维持高位震荡。刀具企业对原材料价格敏感,成本持续上行将直接压缩刀具企业的利润空间。
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1.5.2 机床产量增速转正,刀具价格指数回落,二季度机床行业经营数据改善
装备制造业快速增长,我国机床产量同比增幅扩大。1-7月全国规模以上企业金切机床产量38.8万台,同比+6.6%,其中7月金切机床产量为5.4万台,同比+8.0%。金属成形机床产量9.7万台,同比增速由负转正至 3.20%,其中7月金属成形机床产量同比增幅由上个月的14.3%扩大到25.0%,已实现三个月同比增幅滚动扩大。工业经济高质量发展稳步推进将为高端装备及相关制造业的增长提供有力支撑。
下游需求拖累,行业竞争激烈,刀具、夹具价格指数回落。2024年8月刀具、夹具价格指数为106.4,同比-4.0%,环比-5.9%,连续两月下调。
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营收、利润降幅收窄,磨具磨料行业对业绩拖累较大。2024年1-6月,机床工具全行业完成营业收入5019亿元,同比-7.7%,降幅较1-3月收窄6.1个百分点。其中,金属切削机床同比+0.5%,由1-3月的同比下降转为增长;金属成形机床同比+3.0%,增幅较1-3月扩大0.4个百分点。
机床工具全行业实现利润总额149亿元,同比-78.2%,降幅较1-3月扩大0.4个百分点。其中,金属切削机床同比-11.6%,降幅较1-3月收窄28.4个百分点;金属成形机床同比-14.3%,降幅较1-3月收窄19.8个百分点。
2024年1-6月,机床工具全行业平均利润率为3.0%,较上年同期-9.6个百分点,较1-3月降低0.5个百分点。其中,金属切削机床同比-0.7个百分点,较1-3月上升1.6个百分点;金属成形机床同比-0.9个百分点,较1-3月上升2.0个百分点。
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2024年1-6月,中国机床工具工业协会重点联系企业营业收入同比-3.0%,降幅较1-3月收窄2.2个百分点。利润总额同比-9.2%,降幅较1-3月扩大5.8个百分点。亏损企业占比为28.4%,同比+2.4个百分点,较1-3月-9.7个百分点。1-7月,企业营收累计同比-3.6%,降幅持续收窄;而企业利润同比-14.7%,有望触底。
2024年上半年,金属加工机床新增订单同比+4.1%,由1-3月的同比下降转为增长;在手订单同比-5.4%,降幅较1-3月收窄14.7pct。其中,金属切削机床新增订单同比+8.1%,在手订单同比+4.9%,均由1-3月的同比下降转为增长。金属成形机床新增订单同比下降4.5%,在手订单同比-0.9%,降幅较1-3月分别收窄15.3和14.6个百分点。1-7月金属加工机床新增订单同比+3.4%,在手订单同比-2.0%。
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进出口总量下滑,贸易顺差扩大。2024年上半年,中国机床工具行业进出口总体小幅下降,其中进口明显下降,出口小幅增长,贸易顺差扩大。与1-3月相比较,进出口总体降幅扩大,其中,进口降幅扩大到两位数,出口增幅明显回落,贸易顺差增幅也有所回落。1-7月机床工具进出口总额181.1亿美元,同比-2.6%。其中,进口额59.1亿美元,同比下降9.8%;出口额122.0亿美元,同比+1.4%。上半年出口增速均较一季度有所趋缓,但仍都保持在增长区间。在地缘政治冲突和贸易摩擦不断、债务压力上升的复杂国际形势下,出口保持增长实属不易。
近期国家支持政策频出,7月,我国国家发展改革委牵头安排3000亿元左右超长期特别国债资金,将加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。工业和信息化部部署开展“工业母机+”百行万企产需对接活动,将推动工业母机创新产品推广应用,促进工业母机产业链企业融通发展。综合各方面情况,如外部环境无重大变化,机床工具协会仍维持2024年机床工具行业有望实现小幅增长的预判。
1.5.3 海内外销量同步增长,出口及锂电占比持续高增
2024年7月我国叉车行业销量共计103677台,同比+11.5%,环比-7.2%,其中国内销量60954台,同比+5.4%,环比-7.5%;出口销量42723台,同比+21.6%,环比-6.7%。1-7 月我国叉车内销量共计494838台,同比+9.3%。累计出口452592台,同比+20.0%。出口量维持在叉车销售总量的 35%左右。受下游需求放缓影响,我国叉车内销逐月下滑,但整体增长趋势延续;海外整体景气度较高,叉车出口占比逐月提升。
锂电叉车销量持续高增,2024年7月,电动叉车销量为79015台,同比+24.3%,电动叉车销量占比为76.2%。其中电叉内销44776台,同比+18.3%,环比-3.8%;出口34239台,同比33.0%,环比-2.5%。1-7月,电动叉车累计销量为547572台,同比增长24.2%,其中出口销量212812台(出口占比36.9%),同比增长28.6%。整体来看,随着叉车锂电化更新推进以及海外高景气需求推动,我国叉车销量将有望延续增长趋势。
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1.5.4 我国工业机器人产量持续回暖,日本工业机器人订单连续下滑
2024年7月,我国工业机器人产量45528台,同比+19.7%,环比-14.2%;1-7月工业机器人累积产量为311391台,同比0.8%,累计同比涨幅由3月转正后,我国机器人产业总体保持稳定增长态势。全球自动化需求正在增长,因此未来的产业回暖仍受期待。
根据日本机器人协会(JARA),2024年Q2,日本工业机器人订单额为1798亿日元,同比下降8.6%;生产额为1763亿日元,同比下降12.9%。尽管在某些领域出现复苏迹象,但订单额已连续7个季度下降。2024年Q2,日本工业机器人总出货额为1669亿日元,同比下降18.3%,连续5个季度减少。其中,日本国内出货额为416亿日元,同比下降1.6%,已连续两个季度减少。分下游应用行业来看,电气机械制造业领域的订单减少,国内出货量为2831台,同比下降10.7%;国内出货额为133亿日元,同比下降12.3%。汽车制造业领域的国内出货量有所增加,达2759台,同比增长25.1%;国内出货额为129亿日元,同比增长14.7%。分地区来看,日本工业机器人出口额为1253亿日元,同比下降22.6%,已连续5个季度减少。尽管物料搬运机器人和点焊机器人在亚洲和欧美市场大幅减少,但用于组装的机器人主要针对中国市场有所增加。半导体行业的需求在连续5个季度下滑后,也终于出现了增长。日本机器人工业会预计2024年的订单额和生产额将分别达到8600亿日元。
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2
通用设备主要企业2024年半年报业绩
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行业观点
通用机械行业上半年行业营收平稳增长,但利润表现承压。但是在整体市场内需不足,出口压力加大,原材料价格高涨以及市场竞争加剧的背景下,企业竞相压价日趋严重,利润率承压,特别是中小企业面临的市场环境更加严峻。根据行业调研,大量企业的生产、营收、订货量均呈现下滑,库存情况不容乐观。随着制造业温和复苏及国产化替代的趋势以及顺周期及政策推动的背景下,具有领先技术及规模优势的头部企业将更具稳定增长的潜力。建议关注板块:机床刀具,工业母机是高端装备制造的基石,在新一轮设备更新背景下,自动化设备有望最先受益。推荐:纽威数控、华中数控、华锐精密。叉车,出口+电动化共振,叉车企业盈利水平有望持续提升。推荐:杭叉集团、安徽合力。工业机器人,随着自动化率提升指导政策不断加码,国产工业机器人渗透率将快速推进。推荐:拓斯达。注塑机:受益于下游家电、日用品等终端需求及出口拉动,企业订单高增,建议关注:伊之密、海天国际。
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【2月27日周四午评】 A股三大指数早盘集体调整,截至午盘,沪指跌0.41%,深成指跌0.76%,创业板指跌1.14%,北证50指数涨1.06%。全市场半日成交额13373亿元,较上日放量1611亿元。全市场近4000只个股飘绿。今日市场出现分化,要注意前期涨幅过大的标的,会有一定的调整,而重点关注大消费和固态电池等板块。【板块分析】板块题材上,海南自贸区、固态电池、大消费板块涨幅居前;铜缆高速连接、国资云、CPO板块跌幅居前。上证指数3300-3350点的支撑比较明显,接下来有机会挑战3400点,目前市场资金在进行板块的切换,昨天提到还有智能驾驶固态电池,接下来仍旧会有一定的表现,请密切关注市场动向,今日市场出现正常的调整洗盘,注意部分标的需要及时止盈,电池相关板块有望重新启动。(以上所有观点为投顾观点,以上有关数据采摘在上交所,深交所,同花顺(sz300033),财联社,通达信等专业财经网站。不作为未来的走势依据,不作为推荐和入市依据,据此参考,盈亏自负,市场有风险,投资需谨慎, 首席投资顾问王君毅,执业证书编号:S1350620030001) -
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收摊,下午见 -
北京红竹今天 03:36:48
3、1.25万亿成交额没问题,继续保持健康的状态。上涨1280家,下跌4010家,涨停55家,跌停5家。上午黄线在下,情绪不是很好,看下午黄线是否能上来。半天内资卖出750亿,题材走弱,大消费走强,每次都是这样两者跷跷板,不让指数那么难看。AI行业出现多条利空消息,莫让AI成为操纵市场的工具,我被AI骗了!AI越强大越容易说谎,等等等。总之,这两天的市场,除非券商带动放量上涨打开空间,否则市场只有滞涨品种补涨的事。静等市场给结果吧。我的主观是滞涨品种还要继续补涨几天,跌破防守线也要等几天。但我认为不行,需要市场认为。 -
北京红竹今天 03:36:44
2、突破上方空间还有一种走势,就是不跌破防守线,券商和互金放量大涨把指数打开空间,那样还能在多玩一段时间,仓位也可以从半仓提升至7成以上。昨天券商尾盘异动,今天又辟谣,不知道会不会放量。那就等市场给答案吧。人形机器人(sz300024)和DS防守线也是明确的。策略上咱们还是不变,高位股规避,滞涨股可以玩,一旦防守线跌破就别玩了。 -
北京红竹今天 03:36:39
1、不太妙这几天几大指数陆续构造出防守线,而且恒生科技指数也是不断的上移防守线。高位股筹码已经松动2个星期了,最近2个星期都是滞涨品种在补涨。今天指数有点摇摇欲坠的感觉。反正已经提前做好预感了,已经把仓位降低至半仓左右了。那就看下午吧,是否跌破吧。沪指防守线:3337点。科创50防守线:1079点。恒生科技指数防守线:5537点。目前不能确定的是滞涨品种有没有补涨结束,确实还有一批滞涨的没补涨。如果补涨的结束了,那就更能确认了,现在还是有继续补涨的需求。 -
徐小明今天 03:35:26
【盘中直播】下午见 -
宋谈股经今天 03:34:14
2月27日午间收评:创业板指半日跌超1%,大消费板块逆势走强1、市场早间震荡调整,创业板指跌超1%。固态电池概念股逆势大涨,德尔股份(sz300473)、上海洗霸(sh603200)、光华科技(sz002741)、三祥新材(sh603663)等多股涨停。食品、旅游等消费股反弹,好想你(sz002582)、庄园牧场(sz002910)、同庆楼(sh605108)、凯撒旅业(sz000796)等封板。下跌方面,铜高速连接、CPO等算力方向走弱,博创科技(sz300548)跌超10%;机器人(sz300024)概念股走低,五洲新春(sh603667)一度跌停。个股跌多涨少,沪深京三市超4000股飘绿,上午半天成交1.34万亿。午间收盘沪指跌0.41%,深成指跌0.76%,创业板跌1.14%。2、板块概念方面,固态电池、食品、旅游、零售等板块领涨;铜高速连接、CPO、算力、机器人(sz300024)等板块领跌; 3、两市共1191只个股上涨,54只个股涨停;3846只个股下跌,5只个股跌停;14只股票炸板,炸板率25%。 -
量化伏妖今天 03:33:38
【股票午评】:重回振荡区间今日早盘低开后振荡,稍有冲高后9点50分就开始下行,晚间中金与银河两公司及时澄清否认合并传言,早盘前担心昨日指数由所透支,预期今天会出现纠正,果然指数回落过程基本没有像样的抵抗,接近最低收市。技术上粘合线日线微微拐头向下,价值陡峭日线微微拐头向下。板块方面电池,乳业,海南板块,免税概念,固态电池等微涨;市场并没有切换回科技股,本身涨幅也已经不小了,国资云概念,CPO概念,EDR概念,数字哨兵,铜缆高速连接,ERP概念等跌幅靠前也正常。总体来看市场还是处于之前的振荡区间,中期行情依然有期待,只是需要继续蓄势。 -
冯矿伟今天 03:32:19
冯矿伟:背离周一形成的60分钟、90分钟、半天线背离虽然昨天消失,但是背离条件(钝化)还在,所以背离的影响依然存在,今天上午又向下倾斜了,最近的波动节奏很快,没有规则会比较难办,所以无条件坚持规则,依然很重要。