事件：公司发布2024年8月产销数据，8月公司实现客车产销分别为4189/3648辆，同比分别+3.3%/-6.4%，环比分别+61.1%/+8.7%。
公司8月产销均环比回升，迎向上拐点。8月公司客车产销环比均提升，分别+61.1%/+8.7%，产量快速增加明显补库，公司在手订单充沛，预计9月公司销量持续向上。分车型来看，8月公司大客/中客/轻客销量分别完成1928/1201/519辆，同比分别-0.3%/-20.3%/+13.1%，环比分别-3.3%/+38.0%/+5.5%，中大型客车销量占比仍维持较高水平。1-8月公司累计实现客车销量27,558辆，同比+21.4%，其中大客/中客/轻客1-8月累计销量分别完成15,946/8381/3231辆，同比分别+36.2%/+5.4%/+6.2%。
客车出口持续向好，公司首破蒙古市场。根据中客网数据，1-7月行业客车出口3.1万辆，同比+35.6%，增速高于商用车整体出口增速，出口量连续7个月实现同比正增长。公司客车出口表现强势，1-7月公司客车出口7133辆，同比+45.1%，位居行业第一。公司8月首次突破蒙古市场，完成600辆公交订单交付，出口预期持续向好，公司上调全年出口指标。
政策再加码提振公交客车需求。2024年7月31日交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，每辆车平均补贴6万元，对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元；对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元，补贴力度超过预期。公交客车需求低迷受地方财政影响，此次以旧换新政策将催化新能源公交客车的置换需求，各地市均已出台补贴细则，公司作为新能源客车领头企业将有望受益。
维持公司“买入”投资评级。随着十四五交通规划落地、公共领域车辆全面电动化试点建设推进以及“以旧换新”政策提振，同时旅游业持续复苏以及海外市场恢复，预计客车行业需求将持续向上，公司行业龙头有望充分受益行业上行周期。预计公司2024-2026年营业收入分别344.24/398.64/465.21亿元，对应EPS分别1.45/1.89/2.19元，按照9月6日21.16元/股收盘价计算，对应PE估值分别为14.24/10.88/9.42倍，维持公司“买入”投资评
风险提示：国内市场需求复苏低于预期、行业政策执行力度不及预期、海外市场拓展不及预期
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