【中航证券农业】行业周报 | 24H1养殖景气回升，宠物经济亮眼|饲料_新浪财经

本周行情

申万农林牧渔行业（1.47%），申万行业排名（20/31）；

上证指数（-0.43%），沪深300（-0.17%），中小100（3.24%）；

简要回顾观点

行业周观点：《猪价短期调整，消费旺季临近》、《猪价景气延续，鸡苗涨势显著》、《宠物618成绩亮眼，长逻辑望持续演绎》。

本周核心观点

【核心观点】近期，农业板块上市公司陆续公布24年半年报。从披露半年经营业绩看，养殖板块景气回升，宠物经济亮眼，建议关注相关投资机会

【核心标的】宠物板块：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。生猪板块：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。

24H1农业板块细分景气度分化。一是种植板块，整体受到下游粮食大宗品行情影响，业绩有所下滑。24年上半年SW粮食种植和种子板块合计营业收入同比分别下滑0.78%、4.73%。二是饲料板块，下游养殖承压、饲料需求低迷，24年上半年SW饲料和畜禽饲料板块合计营业收入同比分别下滑5.3%、12.1%；不过受益原料价格走低，饲料板块利润兑现同比改善，24年上半年SW饲料和畜禽饲料板块合计归母净利润同比增1613.7%、107.9%。三是养殖板块，受益生猪、肉鸡行情整体回暖，畜禽养殖利润同比皆有改善。24年上半年SW生猪、肉鸡养殖板块合计归母净利润同比增131.9%、45.4%。

24H1宠物食品板块亮眼，趋势望延续。24年上半年SW宠物食品板块合计营业收入同比增21.0%，Q2单季收入环比增21.7%；合计归母净利润同比增78.9%，Q2单季利润环比增24.2%。我们认为，宠物板块的景气趋势望延续，关注相关投资机会。一是宠物食品赛道有望保持持续高速增长，据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026 年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是宠物上市企业近年通过融资投建产能、自主品牌营销发力，积累并夯实了口碑、创新和产业链优势，头部效应有望进一步演绎。三是虽然汇率波动短期可能对宠物企业出海带来一定影响，但整体汇率单边行情可能性不大。此外，宠物食品企业海外推动产能扩增，避关税影响同时，外销量和利润率的提升将持续支撑宠企业绩。

①养殖产业

7月猪企销售加速：量上，从已公告12家猪企销售数据看，7月生猪销量共计1215.96万头，环比增10.34%。其中，牧原股份、大北农本月出栏环比增加，增幅21.5%、30.0%；本月神农集团、天康生物出栏环比减少，减幅16.2%、14.6%。价上，7月市场供给压力减弱，叠加肥标价差走扩及二育群体惜售情绪增强，生猪价格偏强调整。据涌益咨询，24年7月份全国生猪出栏均价18.94元/公斤，较上月上涨0.64元/公斤，月环比涨幅3.50%，年同比涨幅31.62%。出栏均重上，7月集团端体重，因气温偏高，月内猪只增重速度缓慢，批次化出栏企业体重小幅下降。据涌益咨询，7月全国生猪出栏均重125.53公斤，较6月下降0.64公斤，月环比降幅0.51%。养殖利润上，行业养殖利润实现盈利。据iFinD数据，截至8月9日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为586.89元/头，377.15元/头。

建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。

养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版 GMP 验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。

建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。

饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期带动饲用需求。此外，饲料产业 “综合服务”、“养殖延伸”和“酒糟饲料”的趋势将增添新看点。

建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、饲料和鳗鱼养殖优势企业【天马科技】等。

②种植产业

地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对23/24年度全球粮食供需的最新预测，新增2023/24年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。

【小麦】预计2024/25年全球小麦供应、消费、贸易上调，而期末库存下调。因美国、巴基斯坦和加拿大的初始库存和产量增加，全球供应量预计将增加350万吨，达到10.61亿吨，主要由于乌克兰、哈萨克斯坦和澳大利亚的产量增加，超过了欧盟和美国的产量减少。全球消费量增加410万吨，达到8.04亿吨，原因是由于欧盟、哈萨克斯坦和乌克兰的饲料和残渣使用量增加。全球贸易量为增加了200万吨，达到2.15亿吨，主要是由于澳大利亚和乌克兰的出口增加。预计2024/25年全球期末库存将降至2.57亿吨，为2015/16年以来的最低水平。

【水稻】2024/25年年度全球水稻供应、消费、贸易和库存均有下调。全球总供应量减少100万吨，达到7.04亿吨，主要是越南和菲律宾的初期库存减少以及越南的产量减少。世界消费量小幅下降，为5.27亿吨，主要由于菲律宾、越南和肯尼亚的减少量没有完全被巴西的增加量所抵消。2024/25年全球贸易量降至5460万吨，巴西和越南的出口减少。2024/25年全球期末库存将减少70万吨，至1.774亿吨，主要是因为越南的库存减少。

【玉米】2024/25年年度全球玉米产量、贸易和期末库存有所下调。2024/25年全球玉米总产量减少4975万吨，达12.19亿吨，主要由于欧盟、加拿大和俄罗斯的玉米产量下降。2024/25年全球贸易量减少100万吨，达3.78亿吨，主要由于欧盟、塞尔维亚、乌克兰、俄罗斯和印度出口减少，伊朗、智利、埃及、尼泊尔和越南进口减少。2024/25年全球玉米期末库存为3.10亿吨，减少了150万吨，主要由于欧盟、巴基斯坦、尼日利亚和塞尔维亚的下降，部分被墨西哥和印度的增加所抵消。

【大豆】2024/25年度全球大豆产量、出口量和期末库存上调。2024/25年全球大豆产量增加690万吨，达到4.29亿吨。2024/25年全球大豆初库存略有增加，中国库存增加主要被阿根廷、巴西和巴拉圭库存减少所抵消。2023/24年中国大豆出口量增加100万吨，达到1.81亿吨，美国、乌克兰和俄罗斯的出口量增加，部分被阿根廷的出口量减少所抵消。2024/25年全球大豆期末库存增加650万吨，至1.34吨，主要原因是中国、美国和阿根廷的库存增加，部分被巴西的库存减少所抵消。

种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。23年，农业农村部已公示国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，未来落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。

交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】、【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】。

③宠物产业：

看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026 年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。

建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。

风险提示：经济复苏不及预期，政策变化和技术迭代等。

一、市场行情回顾

本期（2024.08.24-2024.08.30）上证综指收于2842.21，本周跌0.43%；沪深300指数收于3321.43，本周跌0.17%；本期申万农林牧渔行业指数收于2266.38，本周涨1.47%，在申万31个一级行业板块中涨跌幅排名20位，二级板块动物保健、畜禽养殖、种植业、渔业、饲料、农产品加工的周涨跌幅分别为3.75%、-0.29%、3.88%、4.05%、3.60%、3.21%。

二、重要资讯

（一）行业资讯

1、预计生猪周均价环比或继续下滑

国家发展和改革委员会价格监测中心监测，2024年8月第3周全国猪料比价为6.64，环比上涨0.30%。按目前价格及成本推算，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为663.17元。本周猪价震荡下滑，周内养殖场积极出栏，加之前期散户二次育肥的大猪出栏积极性提高，供应端集中增量，但终端需求乏力，订单不佳，屠宰企业收购需求有限，供大于求拖累猪价整体回落。临近月末，因养殖场月度出栏进度完成滞后，或将继续加大出栏量，且散户大猪集中出栏现象普遍，虽受学校开学提振，需求预期增加，但增量有限，市场供大于求局面延续，预计生猪周均价环比或继续下滑，养殖预期利润将减少。

2、2024年第33-34周猪、禽及相关产品价格

(1) 33周白羽肉鸡：鸡苗2.77元/只，环比1.05%。（33周数据8月12-18日）。

(2)33周白羽肉鸭：鸭苗3.80元/只，环比1.86%。

(3) 34周蛋鸡（集市价格）：鸡蛋11.38元/公斤，环比1.7%，同比-5.8%。主产省鸡蛋10.72元/公斤，环比3.4%，同比-5.6%。商品代蛋雏鸡平均价格3.84元/只，环比0.3%，同比1.9%；（34周数据2024年8月19-25日）。

(4) 34周猪（集市价格）：全国仔猪平均价格44.60元/千克，环比-0.2%，同比34.6%。生猪20.85元/千克，环比-0.3%，同比21.2%。猪肉31.97元/千克，环比1.2%，同比17.8%。

(5) 34周饲料均价（集市价格）：育肥猪配合饲料平均价格3.48元/千克，同比-11.5%；肉鸡配合饲料平均价格3.59元/千克，同比-11.1%；蛋鸡配合饲料平均价格3.30元/千克，同比-11.5%。

3、农业农村部：7月全国能繁母猪存栏4041万头

农业农村部畜牧兽医局相关负责人表示7月份全国能繁母猪存栏量4041万头，同比下降5.4%，相当于3900万头正常保有量的103.6%，处于产能调控绿色合理区域（正常保有量的92%—105%）

对于后市猪肉供应情况，该负责人表示，目前养殖场户增养补栏积极，猪肉后市供应有保障。今年生猪存栏量一直低于去年同期水平，但6月份以来新生仔猪和中大猪数量逐月增加，与未来半年需求增加保持趋势一致。从中大猪看，7月份存栏量同比下降7.2%，环比增长1.0%，连续2个月环比增长。按2—3个月上市节奏，正好满足中秋、国庆消费旺季需求。从新生仔猪看，今年2—7月份出生数量同比降6.8%，但最近2个月已连续回升，6月份环比增3.5%，7月份环比增1.8%。按6个月育肥周期计算，正好对应元旦春节消费旺季。

（二）公司资讯

1、牧原股份兽药项目明年5月投产，可实现年产值30亿元

近日，据南阳日报报道，由牧原集团与联邦制药共同投资建设的河南联牧兽药项目目前已进入车间净化装修和设备安装阶段，计划今年10月份启动调试、验证工作，明年5月正式投产。

联牧兽药项目是牧原集团延链补链强链，向生物医药产业进发的重要项目，专业从事兽用药品的研发、生产及经营。项目占地94亩，投资5亿元，一期建设6条兽用药品生产线，主要生产阿莫西林可溶性粉、注射用青霉素钠、注射用阿莫西林钠、注射用头孢噻呋钠等产品。项目投产后可年产兽用粉剂8000万袋、兽用无菌粉针剂3亿支、兽用输液药品4000万瓶，可提供约300个就业岗位，实现年产值30亿元。

2、温氏股份：2024上半年实现归母净利润13.27亿元

8月26日晚，温氏股份发布2024年半年度报告。上半年，公司实现营业收入467.39亿元，同比增长13.48%；实现归属于母公司股东的净利润13.27亿元，同比增长128.31%，其中第二季度实现归母净利润25.63亿元。　　分业务来看，猪业方面，上半年销量增加、价格上涨、成本降低，毛利率同比大增。公司半年累计销售肉猪（含毛猪和鲜品）1437.42万头，同比增长21.96%；肉猪市场销售价格呈现“先稳后涨”趋势，叠加肉猪品质较好等原因，温氏毛猪销售均价15.32元/公斤，同比上升5.09%。得益于大生产保持稳定，生产成绩持续向好，叠加饲料原料价格下降等因素影响，上半年肉猪养殖成本控制较为理想。综合以上各项因素，上半年温氏生猪养殖业务实现较好盈利，肉猪类毛利率同比增长19.49%。

3、大北农：2024年生猪出栏目标保持在600万头左右

新京报讯大北农日前披露8月投资者关系活动记录称，截至7月底，公司累计出栏生猪超330万头。近期，育肥猪完全成本约14.6元/公斤，下半年预计还将呈现下降趋势。全年生猪出栏目标保持在600万头左右。

4、猪价回暖养殖成本下降神农集团上半年净利同比增长146.98%

8月28日晚间，神农集团披露2024年半年度报告，公司上半年实现营收24.94亿元，同比增长46.04%；归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，同比增长146.98%；销售生猪共计109.24万头，同比增长62.83%；商品猪销售均价14.70元/公斤，同比增长5.60%。

对于净利润大幅增长，神农集团表示，生猪销售价格自3月份开始不断回升，叠加市场的二育热情进一步推高猪价，猪价在今年的回暖使得公司上半年业绩扭亏为盈。同时，公司坚决贯彻高质量发展的经营思路，坚持生猪全产业链发展战略，持续专注于打造生猪产业链一体化的龙头企业，健全生猪产业平稳有序发展的长效机制，并且采取多种降本增效措施，持续降低成本。

5、隆平高科上半年归母净利润1.11亿元同比大幅扭亏

8月28日，隆平高科发布2024年半年度报告。报告期内，公司实现营收25.82亿元，实现归母净利润1.11亿元。隆平高科表示，公司通过坚持聚焦种业主业，优化治理结构，推进瘦身健体，开展降本增效、精益降费，实现上半年归母净利同比大幅扭亏。

报告期内，隆平高科水稻种子业务实现营收8.37亿元，同比增长19.61%；毛利率达39.55%，同比提升1.89个百分点。

公司玉米种子业务实现营收12.28亿元，呈现国内外双强发展格局。其中，巴西方面实现营收8.5亿元，同比增长2.4%；国内方面，公司玉米产业延续强劲竞争力，优良大品种持续引领市场，裕丰303全国推广面积登顶行业第一，中科玉505位列全国第三。其他作物板块，食葵、谷子表现亮眼。食葵实现营收1.4亿元，同比增长3.28%；巡天农业张杂谷系列产品的丰产性和稳定性突出，实现营收0.91亿元，同比增长22.29%。

三、农业产业动态

（一）粮食种植产业

玉米：玉米现货平均价周环比跌0.07%，玉米期货价格周环比涨0.52%。

小麦：小麦现货平均价周环比涨0.01%。

大豆：大豆现货平均价周环比跌0.41%，CBOT大豆期货价格较上期涨1.86%。

豆粕：豆粕现货平均价周环比涨3.01%，豆粕期货价格周环比涨3.35%。

（二）生猪产业

生猪价格：二元母猪均价周环比涨0.26%。

饲料价格：育肥猪配合饲料均价周环比跌0.29%。

养殖利润：自繁自养利润及周环比跌15.34%，外购仔猪养殖利润周环比跌21.44%。

注：全国外三元生猪市场价参考中国养猪网

（三）禽产业

禽价格：主产区白羽肉鸡平均价周环比跌1.34%，白条鸡平均价周环比持平，肉鸡苗平均价周环比跌4.11%。

饲料价格：肉鸡配合饲料周环比持平。

养殖利润：毛鸡养殖利润周环比跌0.97元/羽。

（四）其他农产品

棉花价格：国棉价格指数3128B周环比涨0.73%，进口棉价格指数周环比跌1.00%。

白糖价格：南宁白砂糖现货价较上期跌1.39%，白糖期货价周环比跌1.86%。

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彭海兰（证券执业证书号：S0640517080001），中航证券研究所农林牧渔行业首席分析师。

penghl@avicsec.com

陈翼（证券执业证书号：S0640523080001）

chenyyjs@avicsec.com

证券研究报告名称：《24H1养殖景气回升，宠物经济亮眼》

对外发布时间：2024年9月1日