长城晨会精选0820|传媒/化工/汽车|黑神话：悟空_新浪财经

传媒

《黑神话：悟空》即将发售，新游戏陆续上线带动板块上行

事件：国产 3A 大作《黑神话：悟空》将于 8 月 20 日正式发售，根据 Valve公布的 Steam 平台最新一周销量榜（2024 年 8 月 6 日至 13 日），《黑神话：悟空》位列 Steam 全球周销量冠军。

《黑神话：悟空》登顶 Steam 最新一周销量榜榜首，将于 8 月 20 日正式上线。《黑神话：悟空》将于 2024 年 8 月 20 日上午 10 点全球同步上线，将登陆 PS5、Steam、EpicGamesStore、WeGame 平台。8 月 14 日，Valve 公布了 Steam 平台最新一周销量榜（2024 年 8 月 6 日至 13 日），《黑神话：悟空》再次位列 Steam 全球周销量榜首。该游戏是由游戏科学制作的以中国神话为背景的动作角色扮演游戏，标准版/豪华版售价分别为 268/328 元。作为魂类游戏并参考当前游戏热度与品质，我们认为《黑神话：悟空》销量有望追赶《艾尔登法环》《黑暗之魂》等魂类头部游戏。我们认为《黑神话：悟空》的火爆表明我国游戏制作能力在全球市场已经具备一定竞争力，在目前内容为王的游戏市场下，建议关注研发能力优质、产品储备丰富的公司。

游戏版号放量发放，新游戏陆续上线有望带动行业上行。2023 年 12 月起，游戏版号发放数量较此前水平有较为明显的增长，截至 24M8，2024 年已经累计发放国产游戏版号 733、进口游戏版号 76 个，较去年同期均有明显增长。目前游戏版号下发趋于常态化，其中国产游戏版号每月发放数量约为百款左右、进口游戏版号维持双月下发的节奏。我们认为游戏版号常态化发放将持续改善行业供给侧，新游戏陆续上线有望带动行业上行。游戏储备方面，建议关注吉比特《问剑长生》《仗剑传说》《道友来挖宝》等、恺英网络《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》《斗罗大陆》、神州泰岳《代号 DL》《代号LOA》等。

政策端边际改善，游戏板块情绪面持续向好。8 月 3 日国务院发布的《国务院关于促进消费服务高质量发展的意见》中提到，将积极促进文化娱乐消费，提升网络文学、网络表演、网络游戏、广播电视和网络视听质量。我们认为该文件对国内文化产业提出了对应指导意见，促进我国文化产业的健康发展，传媒行业的游戏、影视院线、出版、数字媒体等多个细分板块有望从中受益。我们认为政策端边际改善有望带动游戏板块投资情绪持续向好。

风险提示：技术发展不及预期;行业监管风险;宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。

化工

宝丰能源（600989.SH）

1H24 公司业绩实现较快增长，烯烃产能扩张增添成长动力

事件：2024 年 8 月 12 日，宝丰能源发布 2024 年半年度报告，公司 2024 年上半年营业收入为 168.97 亿，同比上涨 29.09%；归母净利润 33.05 亿元，同比上涨 46.44%；扣非净利润 35.16 亿元，同比上涨 44.37%。

点评：2024 年上半年公司收入和盈利同比大幅上涨。2024 年上半年公司总体销售毛利率为 33.60%，较 2023 年同期上涨 5.80pcts。2024 年上半年公司财务费用同比上涨 210.45%，主要因为新建项目投产，利息资本化费用减少；销售费用同比上涨 60.89%，主要因为产能增加带来的拓展客户渠道的需要；研发费用同比上涨 362.29%。2024 年上半年公司净利率为 19.56%，较去年同期增加 2.32pcts。我们认为，公司 2024 年上半年业绩增长的主要原因是公司聚烯烃、焦煤产销同比增长，2024 年上半年聚烯烃价格出现反弹上行。

1H24 公司经营活动净现金流同比上涨。2024 年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为 41.45 亿元，同比增长 1.47%。投资性活动产生的现金流量净额为-55.89 亿元，同比下跌 18.72%，主要因为三期烯烃项目已建成投产。筹资活动产生的现金流量净额为 59.38 亿元，同比增长 37.96%，主要原因是公司增加了对内蒙建设项目的筹资。期末现金及现金等价物余额为 51.04 亿元，同比上升 86.67%。应收账款 0.36 亿元，同比上升 5.07%，应收账款周转率上升，从 2023 年同期 248.81 次变为 540.90 次。存货周转率上升，从2023 年同期 8.97 次变为 10.11 次。

公司聚烯烃产销量同比增长，烯烃板块业绩表现优异。公司 1H24 烯烃板块营业收入 79.02 亿，同比上升 72.20%，聚烯烃实现 122.27 万吨产量，同比增长 87%。国内需求增长同时供给有所收紧，使得产品价格震荡明显。2024年上半年，国内聚烯烃需求平稳增长，表观消费量 3706 万吨，同比增长 3.3%。供给方面，新产能落地进度慢于预期，虽然一季度受原油价格上涨等成本端支撑利好，产品价格未出现明显变化，但 2024 年二季度国内聚烯烃装置集中检修，收紧了相应供给，聚烯烃整体价格上涨。根据公司经营数据公告，公司聚乙烯产品 2024 上半年产品均价 7107.70 元/吨，同比上涨 0.50%；聚丙烯产品均价 6668.14 元/吨，同比下跌 2.08%，聚乙烯的价格表现优于聚丙烯。我们认为，公司在 2024 年上半年能实现烯烃板块业绩的迅速增长，主要在于成本优势及产能放量，进一步扩大了烯烃产品价格上涨后的利润空间。

焦炭行业下游需求承压，公司稳定生产，铺垫新一轮的业绩回升。2024 年上半年，公司焦炭板块营业收入 51.67 亿，同比下降 3.40%，焦炭产量 353.36万吨，同比增长 3%。焦炭价格受供需变化影响明显。受房地产行业新开工面积持续下行的影响，钢企盈利收缩，焦炭行业下游需求低迷，带动上半年焦炭产品价格下调，焦炭行业产销同比下行。根据公司上半年年报，2024 年上半年全国焦炭、生铁、粗钢产量分别为 24182 万吨、43562 万吨、53057万吨，同比下降 0.90%、3.60%、1.10%。需求持续低迷使得供给收紧带来的价格反弹力度有限，焦炭价格横盘震荡。面对价格低位运行，公司保持战略定力，强化成本管控，重视客户需求，同期完成 4 种焦炭新品种开发，获得良好的市场反馈。我们认为短期焦炭价格走弱，中长期来看，焦炭需求仍有望维持较好水平，焦炭价格中长期仍有回升空间。

宁东三期烯烃项目投产运行，四期项目准备全面铺开，内蒙、新疆多项重点项目稳步推进，公司积蓄持续成长动能。为打造煤制烯烃行业新质生产力，自 2023 年 9 月中旬投产以来，宁东三期烯烃项目工艺技术指标不断优化，生产运行总体平稳。该项目是国内首套采用 DMTO 三代技术、单套产能规模达到 100 万吨/年的聚烯烃生产装置。2024 年上半年，三期烯烃项目配套的25 万吨/年 EVA 装置顺利投产，已完成从发泡料到光伏料的生产过渡，产出合格光伏级 EVA 产品，有效提升了公司烯烃产品附加值。截至 2024 上半年，公司宁东四期烯烃项目准备工作已全面启动。

此外，公司内蒙烯烃项目也正按计划顺利推进。2024 年 7 月 1 日，内蒙项目动力装置 1#锅炉顺利点火，完成了该项目试车工作的首个重大里程碑节点。截至目前，内蒙项目已完成投资付现 70%，并计划于 10 月投入试生产首套装置。2024 年 7 月 19 日，公司全资持股的新疆宝丰煤基新材料有限公司创立，致力于煤炭开采、煤制活性炭及其他煤炭加工、矿山机械制造等领域。根据近日国家级新疆准东经济技术开发区公布的《新疆宝丰煤基新材料有限公司煤炭清洁高效转化耦合植入绿氢制低碳化学品和新材料示范项目环境影响评价公众参与第一次公示》，公司将在新疆大力推进化工制品生产，项目包括 4×280 万吨/年甲醇、4×100 万吨/年甲醇制烯烃、4×110 万吨/年烯烃分离、3×65 万吨/年聚丙烯、3×65 万吨/年聚乙烯等。我们认为，随着公司重点建设项目的先后建成、投产，新项目按计划顺利推进，公司产能将迎来新的增长，持续领跑行业。

风险提示：下游行业波动风险；新建项目进展不及预期；原材料和能源价格波动风险；安全生产风险等。

行业周报

汽车

新一轮汽车以旧换新细则正式出台，2025 款极氪 001&007 上市

行业概括：汽车板块本周（8.12-8.16）下跌 0.30%，跑输沪深 300 指数 0.72个百分点。整车板块下，乘用车子板块上涨 0.57%，跑赢沪深 300 指数 0.15个百分点，商用车子板块上涨 2.93%，跑赢沪深 300 指数 2.51 个百分点，货车子板块上涨 3.05%，跑赢沪深 300 指数 2.63 个百分点，客车子板块上涨 2.73%，跑赢沪深 300 指数 2.31 个百分点。本周（8.12-8.16）汽车零部件板块下跌 0.74%，跑输沪深 300 指数 1.16 个百分点；汽车服务板块下跌0.93%，跑输沪深 300 指数 1.35 个百分点。本周（8.12-8.16）上证综指高于沪深 300 指数 0.18 个百分点，汽车板块整体表现有所下滑。

从估值水平来看，截至 8 月 16 日，汽车行业 PE-TTM 为 21.15，较上周下跌0.07。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为 24.16、35.25 和 18.03，本周乘用车板块上涨 0.14，商用车板上涨 1.04，零部件下跌 0.14。从汽车相关概念板块来看，本周（8.12-8.16）汽车相关概念板块普跌。其中，智能汽车、车联网、锂电池指数、传统汽车、充电桩指数、新能源汽车、一体化压铸、汽车热管理涨幅为-1.08%、0.99%、-1.40%、-0.30%、-0.70%、-1.44%、-0.36%、1.33%。从原材料价格来看，截至 8 月 16 日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为 19404.01、73900.84、3105.05、15710.75 点，本周分别变化 1.19% / 2.91% / -6.07% / 1.71%，PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为 7575 元/吨和 7.516 万元/吨，本周价格分别变化-0.33% / -6.33%。

新一轮汽车以旧换新细则出台，补贴标准翻倍、中央支持力度强。8 月 16 日，为进一步明确汽车以旧换新有关事项，商务部等 7 部门印发《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》。通知要点如下：1）提高补贴标准：对符合《汽车以旧换新补贴实施细则》规定，报废旧车并购买新车的个人消费者，补贴标准由购买新能源乘用车补 1 万元、购买燃油乘用车补 7000 元，分别提高至 2 万元和 1.5 万元。2）新补贴执行溯及过往：对《汽车以旧换新补贴实施细则》印发之日 2024 年 4 月 24 日起至 2025 年 1 月 10 日前提交的符合条件的补贴申请，均按本通知明确的标准予以补贴。对已按此前标准发放的补贴申请，各地补齐差额。3）加大中央资金支持力度：汽车报废更新补贴资金按照总体 9:1 的原则实行央地共担，并分地区确定具体分担比例（东部省份 8.5:1.5；中部省份 9:1；西部省份 9.5:0.5）。地方分担的部分，由各省级财政根据中央资金分配情况按比例安排。4）优化流程：优化汽车报废更新审核、拨付监管流程，按程序将补贴资金拨付至申请人提供的银行账户。

2025 款极氪 001 和 007 正式推出，搭载自研皓瀚智驾 2.0。8 月 13 日，2025 款极氪 001 和 007 正式推出。2025 款 001 大部分车型将采用英伟达双OrinX 和激光雷达，搭载自研皓瀚智驾 2.0，并将大模型接入座舱开启“主动智能”，售价区间为 25.9-76.9 万元；2025 款 007 全系硬件标配 2 颗英伟达OrinX 和激光雷达，搭载自研皓瀚智驾 2.0&自研磷酸铁锂电池金砖电池 2.0，是全球加速最快、续航最长、充电速度最快的中级轿车，售价区间为20.99-29.99 万元。购车权益：2024 年 8 月 13 日-9 月 30 日 24:00（含）支付定金 5000 元的用户可享限时购车权益；极氪新车首任车主于 2024 年 9 月30 日 24:00（含）前下定的首台 2025 款极氪 007/001 可享 10000 元尾款抵扣。

风险提示：宏观经济加速下行；芯片短缺延续；新能源车销量不及预期；新能源车技术迭代不及预期。