维生素价格涨声一片？带您探寻行业变革下的投资机会！|巴斯夫_新浪财经

化学制剂——

维生素行业格局改变

看好中长期价格持续回暖

事件简介

7月29日，化工巨头巴斯夫位于德国路德维希港基地的一个化工厂发生爆炸并起火。8月7日，巴斯夫通报称，发生火灾的工厂主要生产香原料和用于维生素A、维生素E和类胡萝卜素生产的前体。部分维生素A、维生素E、类胡萝卜素产品以及部分香原料产品的供应遭遇不可抗力影响。

行业分析

维生素是指一系列有机化合物的统称，是人和动物为维持正常的生理功能而必需的一类微量有机物质，大多数无法由生物体自己产生，必须从食物中摄取，仅有少数可以在体内合成或由肠道微生物产生。它们在个体的生长、代谢和发育过程中扮演着关键角色。科学研究发现，至少有30种不同的化合物被认为是“维生素”，其中20多种维生素已知是生物健康所必需的。

维生素可分为脂溶性和水溶性两大类。“水溶性维生素”易溶于水而不易溶于非极性有机溶剂，吸收后体内贮存很少，过量的可以排出；“脂溶性维生素”易溶于非极性有机溶剂，而不易溶于水，可随脂肪为人体吸收并在体内储积，排泄率不高。从获取方式上看，维生素可分为天然制品和化学合成品。由于天然维生素受原料和提取技术的限制，产量低、价格高，因此化学合成居主导地位，占维生素总产量的80%左右。

供给端收缩加剧

短期市场维持供不应求现状

从维生素细分品类来看，除维生素C之外的细分种类的市场集中度较高，已形成典型的寡头垄断格局。供应商可主要分为帝斯曼、巴斯夫、国内大厂和国内小厂四类。帝斯曼和巴斯夫作为两家海外龙头企业，此前占据了全市场近半数以上的维生素产能。近年来，中国维生素企业凭借成本优势、规模优势和技术创新，在全球维生素市场上的地位逐渐提升。近期帝斯曼和巴斯夫又因为不可抗力，使其维生素产能受到了极大影响，市场格局也随之发生了变化。维生素短期而言（未来3个月）面临供给短缺的情况。

（1）帝斯曼。据Feedinfo报道，极端天气引发的洪水和泥流导致帝斯曼-芬美意在瑞士拉尔登的工厂于7月1日进行了有计划的关闭。此次事件影响了维生素A、E中间体及维生素B3/烟酸的生产。此前其也在官网上发布公告，表示将启动剥离旗下动物营养与保健业务(ANH)的流程，预期在2025年期间完成对ANH业务的分离。

（2）巴斯夫。在7月29日巴斯夫路德维希港发生爆炸事故，基地南区一装置有机溶剂泄漏，爆炸随后引发火情，该装置生产香原料和用于维生素生产的前体，主要影响维生素A和维生素E。

（3）国内大厂（新和成，花园生物，浙江医药）。新和成根据公司年度检修计划，目前正在对对应生产区域进行检修。公司年度例行检修是公司生产经营的一部分，在计划中进行，不会影响计划的产量。浙江医药维生素生产线也处于夏季检修阶段，近期不会释放大量产能。

（4）国内中小厂家，由于近两年维生素行业低迷，原材料成本、人工成本等可能仍然居高不下，且国家对环保和安全生产的要求日益严格，中小厂家可能因技术和资金限制而难以达标。导致中小厂家资金回笼困难，资金链出现问题，纷纷关停或转型。

需求端日趋成熟

下游产业处于上行周期

维生素下游需求端主要为饲料/养殖业及保健品行业。

（1）饲料及养殖行业

养猪和养鸡行业，是维生素消耗大户，目前养殖业利润高增，利于商户增加维生素用量，保证肉的出栏。养殖业对维生素价格接受度很高，目前饲料价格下降，因为饲料主要成本豆粕和玉米今年价格很低，这些占饲料成本的主要来源，维生素添加剂仅占成本不足2%，所以即使维生素价格大幅上涨，也不会对养殖企业的利润产生较大影响。

（2）保健品行业

保健品行业是一个不断发展和变化的市场，随着社会进步和经济发展，人类对自身的健康日益关注，随着人们健康意识的增强和收入水平的提高，保健品市场规模持续扩大。保健品的消费者不再局限于老年人，中青年人群对健康和营养补充剂的需求也在增加。

维生素是人体必需的微量营养素，参与许多生理过程。在增强免疫力、促进生长发育、预防佝偻等疾病、抗氧化、维护心血管健康、保护视力、维护骨骼健康、调节代谢等均起到了重要作用。成为了人们日常保健的必需品。

（3）出口需求增加明显

在历史国外大厂出现的两次事故中，我国相关产品出口都受到了一定利好：2017年10月份，巴斯夫柠檬醛工厂起火，影响VE生产。2018年1月，帝斯曼瑞士士森恩工厂发生爆炸事故，该工厂主要生产的VA、VE、VK、虾青素等维生素产品受到影响。在两次事件发生后，我国VA、VE的出口均有一定程度增长。另外，海外市场迎来补库周期也使维生素行业出口表现较为可观，本年度上半年维生素出口已实现较强增长。

图 1：维生素A/维生素E出口数量走势（吨）