高端玻尿酸，收入增速“腰斩”

降速进行时

作者：郑敏芳

编辑：松壑

“医美三剑客”之一的昊海生科（688366.SH）率先抛出半年报。

8月17日，昊海生科发布的2024年上半年财报显示，当期收入、归母净利润分别为14.04亿元、2.35亿元，分别同比增长了6.97%、14.64%。

同期收入增速较2023年上半年放缓了28.69个百分点。

这缘于昊海生科的两大主力业务眼科、医美的收入都出现了增长乏力的局面。

一方面，受到集采的影响，眼科业务2024年上半年创收4.52亿元，同比下滑了6.02%；

另一方面，昊海生科旗下的高端玻尿酸等产品收入增长有送降速。2024年实现4.17亿元的收入，同比增幅为51.30%，较2023年同期放缓了超50个百分点。

不仅如此，一向被视为可能带来更多业绩增量的射频等家用美容仪业务受到政策的冲击，也出现了收入下滑的趋势。

昊海生科的应对策略就是“推新品”以优化产品组合。

眼科方面，昊海生科正在推动眼内填充用生物凝胶及疏水模注散光矫正非球面人工晶状体的上市申报；

医美方面，昊海生科的第四代玻尿酸“海魅月白”已经获批上市，预计下半年有望上市销售。

下半年，昊海生科能否加速前进，仍待观察。

01

两大主力业务“降温”

经过2轮带量采购的考验后，身经百战的昊海生科还是受到了冲击。

2024年上半年，昊海生科的收入为14.04亿元，同比增长了6.97%，较2023年同期放缓了28.69个百分点。

增速下滑的主因之一，正是昊海生科的眼科业务从2023年上半年的4.81亿元下滑至4.52亿元，期间降幅为6.02%，这较2023年同期放缓了41个百分点。

2023年11月，昊海生科旗下5个品牌的人工晶状体中选带量采购后价格降幅较大，导致眼科业务收入出现了一定的缩水。

今年3月，昊海生科曾表示：“通过产品结构的优化，来对冲单一品种毛利及单价向下的损失。整体来看，工晶状体晶体的收入和毛利依然稳健增长。”

如今来看，“以价换量”的效果并不显著。

2024年上半年，眼科业务中的人工晶状体创收1.81亿元，同比下滑超1成。

但昊海生科仍认为，下半年眼科业务有望迎来反转。

“随着下半年国家集采的深入贯彻执行，本集团中标人工晶状体及眼科粘弹剂产品的销量有望进一步放量，尤其在中高端人工晶状体产品的销量上有所突破，预计将通过产品的内部结构优化带动销售收入的增长。”昊海生科指出。

逐渐扛起昊海生科收入大旗的医美业务也进入降速时刻。

2024年上半年创收6.34亿元，同比增长25.72%，较2023年同期放缓了21.77个百分点。

顶起昊海生科医美业务半边天的玻尿酸，经过2023年上半年超100%的增长后，2024年上半年同比增速仅为51.30%，同期收入为4.17亿元。

这意味着，昊海生科的第三代玻尿酸产品“海魅”在经过不到4年的高速增长后，正面临降速的局面。

2020年，主打精准雕饰功能的“海魅”获批上市，可用于隆鼻、隆下巴、丰太阳穴等。

2023年上半年“海魅”玻尿酸产品实现1.15亿元的销售收入，同比增幅高达377.37%。但今年半年报中昊海生科已未再披露“海魅”的销售情况。

从价位情况来看，“海魅”在一众国产玻尿酸产品中并不算便宜。

医疗电商平台的某医美机构销售界面显示，“海魅”价格为6770元/ml。华熙生物（688363.SH）的润致双向3号的价格为1740元/ml，价位更高的润致单相则为3850元/ml。

扩大玻尿酸的种类，减少对单一产品的依赖，是未来昊海生科的重要“打法”。

今年7月，昊海生科的第四代玻尿酸产品“海魅月白”已经获批上市，可以促进成纤维细胞和角质形成细胞的迁移和增殖，刺激局部胶原蛋白的生成，相较传统产品展现出更强的再生活性。

价格方面，昊海生科对“海魅月白”的定价策略则是中高端。

至此，昊海生科形成第一代入门级的“海薇”、第二代主打动态填充的“姣兰”、第三代主打精准雕饰的“海魅”、第四代有机交联“海魅月白”的玻尿酸产品组合，价格从600元到6000元不等。

丰富的产品组合之下，昊海生科的业绩空间能否被打开，仍待观察。

02

美容仪的过渡期

医美业务方面，昊海生科与爱美客（300896.SZ）、华熙生物的重要差异，在于其设有家用美容仪设备业务。

2024年上半年，家用美容仪等在内的射频及激光设备创收1.36亿元，同比下滑了11.54%。

这与药监局加强对于家用美容仪的监管有关。

2022年3月以及今年3月，国家药监局先后发文明确要求今年4月1日起，预期用于“淡化皱纹、改善松弛下垂、提升苹果肌……”等的射频美容产品，应当作为第三类医疗器械管理，较此前的二类医疗器械证的监管级别更上一个档次。

“三类医疗器械证不好拿，所涉及的产品风险性较高，需要国家药监局的审批。但是一、二类医疗器械证只需要地方药监局批准就可以。所以新规显著提升了射频类的家用美容仪拿证难度。“北京一位医疗行业人士向信风（ID:TradeWind01）表示。

尽管早有预期，但这仍导致昊海生科多只未持有“第三类医疗器械注册证”的家用射频美容仪销售受阻。

“报告期内，上述政策对于本集团射频设备产品线中的家用及生活美容级产品在中国大陆的销售产生了较大的负面影响。”昊海生科表示。

不过今年7月，药监局将射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类产品取得三类医疗器械注册证的期限延后至2026年4月1日。

2年的窗口期，让昊海生科等一众家用美容仪品牌松了一口气。

目前昊海生科正在推进生活美容级产品美迪迈的三类医疗器械注册申报工作。

虽然监管趋严，但家用美容仪的入局者越来越多，就连家电企业也想在该赛道中分一杯羹。

今年8月格力推出了一款价格近万元的微电流美容仪，功能涵盖了改善抬头纹、法令纹、打造新的肌肉记忆等。

眼科业务承压的背景下，昊海生科的医美业务正在受到更多期待。

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