健盛集团(603558) 新客户订单持续落地越南产能有望持续提升|健盛集团_新浪财经

健盛集团2024H1实现营收11.69亿元(同比+5.5%)，归母净利润1.66亿元(同比+33.8%)，扣非归母净利润1.62亿元(同比+32.1%);其中2024Q2实现营收6.20亿元(同比+1.5%)，归母净利润0.83亿元(同比-1.85%)。

棉袜：棉袜具备刚需属性，2024H1延续增长态势，海外客户订单稳定，高单价产品占比提升且蕉内、李宁等国内客户合作稳步推进。无缝服饰：2024H1新客户比重增长较快，越南产能利用率快速爬坡，看好2024H2新客户订单持续落地带动越南产能利用率和盈利能力持续提升。

盈利能力：2024H1毛利率/归母净利率为28.9%/14.2%，分别同比+4.2/+3.0pct，分季度来看，2024Q1/Q2单季度毛利率同比分别+7.0/+1.9pct，主要系新客户开拓、订单持续回暖增长，带动产能利用率提升，叠加公司降本增效提升生产效率，利润率显著提升。2024H1期间费用率为12.1%，同比-0.9pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.1/+0.1/-0.4/-0.5pct至3.1%/7.9%/1.9%/-0.7%，主要系Q2举办三十周年庆系列活动支出增加以及差旅费增加所致。营运能力：截至2024H1末存货6.74亿元，同比+23.4%，存货周转天数130天(同比+1天);应收账款周转天数78天(同比+5天)，2024H1经营净现金流同减54.2%至1.0亿元，主要系为下半年订单集中备料，存货增加所致。

2024H2棉袜业务核心客户有望持续稳健增长，无缝服饰业务新客户订单有望持续落地，带动产能利用率和盈利能力改善，具备业绩弹性;长期来看，越南产能布局优化，公司受益于产业链外移，我们维持2024年-2026年盈利预测，预计归母净利润为3.20亿元/3.64亿元/4.26亿元，对应EPS为0.87/0.99/1.16元，维持“买入”评级。