财信证券晨会报告20240816|历史_新浪财经

一、财信研究观点

【市场策略】市场全天低开高走，成交量有所放大

一、市场层面

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.92%，收于4080.13点，代表蓝筹股的上证指数涨0.94%，收于2877.36点，代表硬科技的科创50指数涨0.94%，收于707.55点，代表创新成长的创业板指数涨0.53%，收于1592.71点，代表创新型中小企业的北证50指数跌0.39%，收于679.54点，总体来看，硬科技板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨1.29%，收于2335.94点，代表大盘股的中证100指数涨1.08%，收于3183.79点，代表中大盘股的沪深300指数涨0.99%，收于3341.95点，代表中盘股中证500指数涨0.67%，收于4698.38点，代表小盘股的中证1000指数涨0.92%，收于4691.85点，总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但中盘股板块风格跑输。

（3）分行业来看，煤炭、传媒、房地产涨幅居前，农林牧渔、综合、美容护理涨幅居后。

（4）分主题来看，网络游戏指数、电子竞技指数、首板指数涨幅居前。

二、估值层面

截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为12.82倍，处于历史后16.62%分位，市净率（LF）估值为1.21倍，处于历史后0.61%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为43.91倍，处于历史后37.77%分位，市净率（LF）估值为3.2倍，处于历史后1.34%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为24.63倍，处于历史后0.32%分位，市净率（LF）估值为3.19倍，处于历史后5.79%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为15.6倍，处于历史后16.81%分位，市净率（LF）估值为1.36倍，处于历史后0.27%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为28.47倍，处于历史后78.99%分位，市净率（LF）估值为2.33倍，处于历史后10.59%分位。

三、资金层面

万得全A指数共有3866家公司上涨，共有1275家公司下跌，其中涨停公司54家，跌停公司11家，全市场成交额5943.44亿元，较前一交易日增加1141.58亿元。

四、市场策略

市场全天低开高走，成交量有所放大。周三市场在经历了连续三个交易日的成交量低迷后，走出放量阳线，市场全天成交量达到5943亿元。个股层面涨多跌少，大盘权重股表现偏强。消息面上，7月社零、固投及工业投资数据陆续公布。经济运行总体平稳，稳中有进。整体呈现供给端略超预期，投资端相对偏低，社零小幅回升格局。分板块表现来看：

（1）AI眼镜概念股延续活跃。消息面上，据财联社等多家媒体报道，苹果团队正继续试验开发多款智能眼镜产品，包括预计明年推出的平价版Vision Pro。与此同时，今年国内智能眼镜也进入到了密集的新品发布期。受此影响，相关概念股走强。但美中不足的是，该板块标的大多市值偏小，对于市场整体的带动作用有限。

（2）大金融板块表现活跃。周四盘中多只沪深300ETF集体大幅放量，大资金进场扫货迹象明显，大金融板块作为主要权重股受益上涨。

整体而言，8月中下旬，市场将进入密集的中报披露期，当前市场风险偏好已到达极低位置且缺乏主线，这次中报季对A股而言或将成为关键节点，后续随着中报的陆续披露有望凝聚市场共识，形成带来赚钱效应的合力。2024年第三季度，国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，关注以下四条主线：

（1）二十届三中全会重点改革方向，例如财税体制改革、金融体制改革、国企改革、区域协调发展等领域的改革主题机会。

（4）AI产业链。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等方向。

8月15日，LOF基金价格指数+0.15%，ETF基金价格指数+0.70%；上证50ETF+1.34%，沪深300ETF+1.13%，中证500ETF+0.78%；标普500ETF+1.35%，日经ETF+1.98%，德国30ETF+0.67%，法国CAC40ETF+0.73%；黄金ETF-0.24%，豆粕ETF+1.19%，嘉实原油-1.44%。15日，两市ETF总成交额约1305亿元，日内游戏动漫类ETF品种表现相对突出。

8月15日，1年期国债到期收益率上行1.5bp至1.52%，10年期国债到期收益率上行0.8bp至2.21%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至68bp。1年期国开债到期收益率上行1.9bp至1.69%，10年期国开债到期收益率上行2.1bp至2.25%。DR001下行9.3bp至1.76%，DR007下行4.9bp至1.83%。国债期货10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.06%。3年期AAA级信用利差下行3.03bp至15.03bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在14.00bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】央行开展5777亿元7天期逆回购操作

央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰以及政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月15日以固定利率、数量招标方式开展了5777亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。今日到期的MLF将于8月26日续做。Wind数据显示，当日71亿元逆回购和4010亿元MLF到期。

【宏观经济】1-7月全国固定资产投资同比增长3.6%

据国家统计局消息，1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%，比1-6月份回落0.3个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.0%。分领域看，基础设施投资同比增长4.9%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.2%。全国新建商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%；新建商品房销售额53330亿元，下降24.3%。分产业看，第一产业投资同比增长3.3%，第二产业投资增长12.5%，第三产业投资下降0.7%。民间投资同比持平；扣除房地产开发投资，民间投资增长6.5%。高技术产业投资同比增长10.4%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长9.7%、11.9%。高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业投资分别增长37.7%、10.8%；高技术服务业中，专业技术服务业、电子商务服务业投资分别增长25.4%、17.9%。7月份，固定资产投资（不含农户）环比下降0.17%。

【宏观经济】7月全国规模以上工业增加值同比增长5.1%

据国家统计局消息，7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，比上月回落0.2个百分点；环比增长0.35%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长4.6%，制造业增长5.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.0%。装备制造业增加值增长7.3%，高技术制造业增加值增长10.0%，分别比上月加快0.4和1.2个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.5%；股份制企业增长5.4%，外商及港澳台投资企业增长4.2%；私营企业增长5.2%。分产品看，新能源汽车、集成电路、3D打印设备产品产量同比分别增长27.8%、26.9%、25.3%。

1-7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%。7月份，制造业采购经理指数为49.4%，企业生产经营活动预期指数为53.1%。

【宏观经济】7月社会消费品零售总额同比增长2.7%

据国家统计局消息，7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，比上月加快0.7个百分点；环比增长0.35%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额32691亿元，同比增长2.4%；乡村消费品零售额5066亿元，增长4.6%。按消费类型分，商品零售额33354亿元，增长2.7%；餐饮收入4403亿元，增长3.0%。

1-7月份，社会消费品零售总额273726亿元，同比增长3.5%。全国网上零售额83784亿元，同比增长9.5%。其中，实物商品网上零售额70093亿元，增长8.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%。1-7月份，服务零售额同比增长7.2%。

【宏观经济】美国7月CPI同比涨幅回落至2.9%

据中国新闻网消息，美国劳工统计局8月14日发布数据显示，美国7月CPI同比上涨2.9%，低于3%的市场预期，前值为3%；核心CPI同比上涨3.2%，与3.2%的市场预期持平，前值为3.3%。环比看，美国7月CPI上涨0.2%，市场预期为0.2%，前值为-0.1%；核心CPI上涨0.2%，与市场预期的0.2%持平，前值为0.1%。

【财经要闻】浙江省、江苏省金融管理局已要求公募基金纳入SPV监管

据wind资讯消息，浙江省、江苏省的金融管理局已要求公募基金纳入SPV监管。公募基金、资管计划等占总资产规模达到2.5%是预警，季度进行监控。目前嘉兴、杭州、温州、金华、湖州等地区的部分银行已收到监管的要求，部分之前投资基金活跃规模较大的银行面临压降的问题。

三、行业及公司动态

【行业动态】鸿海：AI服务器需求持续强劲，英伟达GB200服务器四季度如期出货

IT之家8月14日消息，鸿海今天举行法人说明会，发言人巫俊毅指出，鸿海将在第四季度开始出货搭载英伟达GB200处理器的服务器。

鸿海方面预计，今年全年整体营运将优于2023年，其中消费智能产品、电脑终端产品为持平，但云端网络产品、元件及其他产品将大幅成长。巫俊毅指出，AI服务器能见度显著提升，需求强劲，占整体服务器营收比重超40%，将成鸿海集团下一个万亿元新台币营收产品。

【行业动态】福建核准2个海上风电项目

8月14日，福建省发展和改革委员会发布《关于长乐外海K区海上风电场项目核准的批复》、《关于长乐外海J区海上风电场项目核准的批复》，同意建设这两个海上风电项目。1）长乐外海K区海上风电场项目位于长乐松下镇东侧海域，项目建设容量不超过558兆瓦，建设内容包括31台海上风电机组、海缆敷设、施工辅助工程等。2）长乐外海J区海上风电场项目位于长乐东犬岛东侧海域，项目建设容量不超过656兆瓦，建设内容包括41台海上风电机组、海缆敷设、施工辅助工程等。

【行业动态】华为mate60系列首度官方降价

华为终端微博8月15日发布消息称，华为华为Mate60系列开启秋季促销，最高优惠800元。其中，华为Mate60优惠500元，售价4999元起；Mate60 Pro优惠800元，售价5699元起；Mate60 Pro+优惠800元，售价8199元起。而华为Mate60RS非凡大师并未调价。在新机上市之前，厂商可能通过降低老款手机价格，以价换量、减少库存。

【重点公司跟踪】吉比特（603444.SH）：2024H1归母净利润同比下降23.39%，每10股派45元

公司发布2024年半年报，2024H1实现营收19.6亿元，同比下降16.57%；归母净利润5.18亿元，同比下降23.39%。单季度来看，2024Q2实现营收10.32亿元，同比下降14.29%、环比增长11.34%；归母净利润2.64亿元，同比下降28.41%、环比增长4.38%。公司上半年业绩下滑主要系核心游戏流水下滑、新游增量不足，2024H1《一念逍遥（大陆版）》、《问道手游》分别实现流水3.11亿元、11.55亿元，同比分别下滑54.81%、14.66%；《问道》端游实现流水6.56亿元，同比增长16.31%；本期新上线的《不朽家族》《神州千食舫》《航海王：梦想指针》，相比上年同期贡献增量营业收入，但本期还未实现盈利。此外，公司拟每10股派发现金红利45元（含税），合计派发现金红利3.23亿元，占当期归母净利润比重62.36%。

风险提示：政策监管风险；核心游戏流水下滑；新游流水不及预期。

【重点公司跟踪】耐普矿机（300818.SZ）：发布中报，业绩持续高增

公司8月15日凌晨发布中报，公告显示，2024上半年，耐普矿机公司实现营业总收入6.27亿元，同比增长56.68%，归母净利润8432.27万，同比增长58.10%；扣非净利润为8254.26亿元，同比增长73.35%；经营活动产生的现金流量净额为-9531.21万元；基本每股收益为0.5630。

公司最新毛利率为35.00%，较上季度毛利率减少5.41个百分点，较去年同季度毛利率增加2.60个百分点，实现3年连续上涨。最新ROE为5.72%，较去年同季度ROE增加1.62个百分点。

耐普矿机上半年净现金流为-2.28亿元，同比下滑1050.76%，其中，经营性现金流-9531.21万元，投资性现金流-1.6亿元，融资性现金流2099.43万元。

公司收入高增主要系EPC业务收入增长所致，Q2归母净利润同比降低主要系汇兑收益影响以及EPC业务整体毛利较低所致。总体来看，公司业绩保持高速增长，盈利能力持续加强。

风险提示：橡胶备件推广不及预期；海外客户开发不及预期。

【公司跟踪】润本股份（603193.SH）：2024H1归母净利润同比增长50.69%

8月15日，润本股份发布2024年半年报。据披露，报告期内，公司实现营业收入7.44亿元，同比增长28.47%；归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比增长50.69%。

2024年上半年，公司针对行业竞争激烈、加速迭代的发展趋势，坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，借助公司成功在上海证券交易所主板挂牌上市的推动作用，积极开拓线上、线下渠道，全渠道多场景触达更多消费人群；全体员工团结一致、群策群力，进一步丰富产品矩阵，公司品牌价值进一步提升，经营业绩稳步增长。渠道端，今年上半年，公司基于自身实力及品牌定位，继续深耕线上渠道，并积极拓展线下渠道，已形成线上线下相融合的全渠道销售网络。公司产品在天猫、京东、抖音等电商平台保持一定的市场占有率。“润本”品牌获得2024年天猫平台“天猫618母婴洗护用品第一”、在京东平台获得2024年“京东618母婴洗护用品第一”、在拼多多平台获得2024年“拼多多618母婴洗护用品第一”。产品端，公司非常注重消费使用体验，根据细分市场的需求，持续开发满足消费者痛点需求的新产品，报告期内，公司推出了50余款新产品，满足了消费者差异化的需求。

风险提示：行业竞争加剧风险；品牌声誉受损的风险；募投项目实施风险等。

【公司跟踪】普洛药业（000739.SZ）：2024H1归母净利润为6.25亿元，同比增长3.96%

8月15日，普洛药业（000739.SZ）发布2024年半年度报告。2024H1，公司实现营业收入64.29亿元，同比增长7.96%；实现归母净利润6.25亿元，同比增长3.96%；实现扣非归母净利润6.02亿元，同比增长1.24%。分业务看，公司原料药中间体业务实现销售收入47.04亿元，同比增长11.89%；实现毛利7.63亿元，同比下降.99%；毛利率为 16.22%，同比下降2.30pcts。CDMO业务实现营业收入10.27亿元，同比下降9.82%；实现毛利4.12亿元，同比下降19.25%；毛利率为40.09%，同比下降4.68pcts；制剂业务实现营业收入6.80亿元，同比增长18.37%；实现毛利4.10亿元，同比增长41.67%；毛利率为60.30%，同比提升9.92pcts。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。

四、湖南经济动态

【湘股动态】松井股份（688157.SH）：2024H1归母净利润同比增长52.38%

8月15日，松井股份发布2024年半年报。报告期内，公司实现营业收入3.23亿元，同比增长31.51%；归属于上市公司股东的净利润达4071.29万元，同比增长52.38%。其中，第二季度营业收入达1.88亿元，同、环比分别增长24.04%、39.13%，创下公司单季历史新高。一方面，随着下游高端消费电子市场需求复苏，叠加AI技术主导的行业创新牵引，智能手机、PC等高端消费电子产品出货量回升，带动公司相关产品需求持续提升。另一方面，凭借差异化的创新产品与服务，公司在高端消费电子和乘用汽车领域的竞争优势不断凸显，新增获客数量和在老客户的采购占比持续提升，推动公司业务规模不断扩大。

报告期内，公司在保持销售收入增长的同时，还通过产品结构优化与精益生产管理等多项举措，综合毛利率继续保持良好水平，较去年同期提升1.09个百分点至50.06%。此外，为抢抓市场机遇、加快战略目标实现，公司及时调整优化各项资源配置，重点增加对湖南三迪、三大研究院各类战略项目的投入，销售费用及研发费用同比增长29.04%和17.91%。

风险提示：核心技术人员流失风险；下游需求波动风险；应收账款发生坏账的风险等。

【湖南省地方动态及政策】湖南省前7个月对其他金砖国家进出口总值596.8亿元

据长沙海关消息，今年1至7月，湖南省对其他金砖国家进出口596.8亿元，同比增长1.9%。其中，进口240.2亿元，同比增长25.2%。自6月开始，连续2个月进出口同比保持正增长。

前7个月，湖南省对其他金砖国家进出口总值约占同期全省外贸进出口总值的两成。对其他金砖国家进出口排名前三位的是巴西、俄罗斯、南非，分别进出口160.7亿元、125亿元、107亿元，同比增长23.1%、10.3%、36.7%。对今年1月新加入金砖成员国的沙特阿拉伯、埃及、阿联酋、伊朗、埃塞俄比亚进出口共113.8亿元。

前7个月，长沙、郴州、湘潭、株洲、怀化等5市对其他金砖国家进出口保持正增长。其中，长沙市7月份进出口42亿元，同比增长逾五成。

机电产品、工程机械、汽车出口大幅增长，是湖南省对其他金砖国家的重要出口产品。前7个月，出口机电产品265.5亿元、工程机械87.3亿元、汽车74.1亿元，分别同比增长25.3%、36.2%、77.9%。长沙市比亚迪汽车有限公司的电动汽车出口增长迅猛，同比增长46倍，约占同期湖南省对其他金砖国家出口汽车总值的四分之一。

近期研究报告精粹

【行业类】汽车行业2024年8月报：7月车市整体略显平淡，汽车以旧换新补贴再加码

市场行情回顾：2024年7月13日至2024年8月12日，沪深300指数涨跌幅为-4.33%。本月申万一级行业涨跌幅中位数为-2.76%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为-8.38%，低于沪深300指数4.05pcts，处于板块涨跌幅排名第29位。申万汽车二级行业所有板块均出现不同程度下跌，商用车、摩托车及其他、汽车零部件、汽车服务和乘用车板块跌幅分别为-1.46%、-2.33%、-8.06%、-10.78%及-11.21%。估值方面，本月（截至8月12日）申万汽车板块静态市盈率为21.03倍，沪深300指数静态市盈率为11.29倍。纵向来看，汽车行业市盈率自2月初见底后逐步回升，3月底后一直保持震荡下跌态势。

汽车产销同环比双降，新能源汽车产销同比保持快速增长：7月我国汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。其中，新能源汽车产销分别达到98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27.0%，市场占有率达到43.8%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631.0万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5个和1.7个百分点。新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%，市场占有率达到36.4%。

乘用车产销同环比双降，商用车产销同环比双降：7月乘用车产销分别完成203.0万辆和199.4万辆，环比分别下降6.8%和10.0%，同比分别下降4.0%和5.1%；商用车产销分别完成25.6万辆和26.8万辆，环比分别下降22.4%和20.4%，同比分别下降10.5%和6.6%。从细分车型来看，相比上月，客车和货车产销均呈两位数下降；与上年同期相比，客车和货车产销均呈不同程度下降。1-7月，乘用车产销分别完成1391.7万辆和1397.4万辆，同比分别增长3.9%和4.5%；商用车产销累计完成226.2万辆和233.6万辆，同比分别增长0.4%和3.5%。从细分车型来看，相比上年同期，客车产销呈小幅增长，货车产量微降、销量小幅增长。

汽车出口同比快速增长：7月，汽车企业出口46.9万辆，环比下降3.2%，同比增长19.6%。分车型看，乘用车出口39.9万辆，环比下降1.0%，同比增长22.4%；商用车出口7.0万辆，环比下降13.9%，同比增长5.8%；新能源汽车出口10.3万辆，环比增长20.6%，同比增长2.2%。1-7月，汽车企业出口326.2万辆，同比增长28.8%。分车型看，乘用车出口273.8万辆，同比增长30.1%；商用车出口52.4万辆，同比增长22.6%，新能源汽车出口70.8万辆，同比增长11.4%。

汽车以旧换新政策再加码：7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提高汽车报废更新补贴标准。其中，对符合条件的汽车报废更新，将补贴标准由此前的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元。随后，交通运输部、财政部先后联合印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》和《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，新能源城市公交车更新每辆平均补贴8万元，老旧营运货车报废更新最高补贴14万元。

投资策略：1）“电动化”主线：汽车以旧换新补贴再度加码，补贴标准由此前的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元。搭配新一期新能源下乡活动展开、新能源汽车购置税减免、购车金融信贷支持及企业陆续发布的配套优惠等政策，下半年汽车销量有望得到进一步提振。由于政策对于新能源汽车补贴力度更大，在目前“油电同价”并且智能化更胜一筹的情况下，新能源渗透率有望持续提升。我们预测，在5-20万价格区间内，新能源产品销量占比较高的自主品牌车企将最大程度受益：比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）；2）“智能化”主线：7月3日，工信部等5部门公布了20个智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单，相关试点城市陆续发布车路云一体化基础设施建设的招标公告，车路云一体化建设后续将陆续铺开，智能驾驶商用化应用落地逐步清晰。看好自动驾驶技术处于领先地位的车企及细分领域供应商龙头：赛力斯（601127.SH）、长安汽车（000625.SZ）、德赛西威（002920.SZ）、均胜电子（600699.SH）、保隆科技（603197.SH）、伯特利（603596.SH）；3）“全球化”主线：随着汽车市场景气度的提升及新能源渗透率的提升，建议关注主营业务市占率稳定，新能源业务及海外业务有望获得进一步拓展的公司：银轮股份（002126.SZ）、拓普集团（601689.SH）、新坐标（603040.SH）、新泉股份（603179.SH）。

风险提示：原材料价格波动；汽车产销量不及预期；新能源汽车景气度不及预期。

【行业类】银行业7月金融数据点评：信用需求探底，等待财政发力

央行发布7月金融统计数据报告。人民币贷款余额251.11万亿元，同比增长8.74%。7月，人民币贷款增加2600亿元，同比少增859亿元。人民币存款新增-8000亿元，同比少减3200亿元。

信贷结构偏弱。居民贷款需求偏弱。7月居民短期贷款、中长期贷款分别新增-2156和100亿元，同比分别多减821和多增772亿元。居民短期贷款连续6个月同比少增，指向消费仍然偏弱；居民中长贷的同比多增或与低基数有关，去年7月居民中长贷在居民提前还贷等因素影响下呈现出明显回落的特征。企业中长贷明显少增。企业短贷新增-5500亿元，同比多减1715亿元；企业中长期贷款新增1300亿元，同比少增1412亿元；票据融资新增5586亿元，同比多增1989亿元。7月企业端贷款主要由票据融资支撑，而企业短贷及中长贷均走弱。企业中长贷的明显少增，表明实体融资意愿不强、专项债等财政资金落地效果偏弱，或与地方债务风险加速化解对基建投资和平台融资的去杠杆有关。

M1、M2再创历史新低。7月M1由上月的-5.0%继续下探至-6.6%，降幅较上月扩大0.8个百分点，续创新低，M2同比低位徘徊，小幅回升0.1个百分点至6.3%。居民户存款和非银金融机构存款则分别少减4793亿和多增3370亿，企业存款降幅明显，也进一步凸显当前企业存款向理财市场的流动，叠加贷款需求低迷，销售回款不畅，共同拖累M1表现。

投资建议：7月社融数据、金融数据继续偏弱，流向实体的信贷投放同比明显少增，M1降幅扩大，再创历史新低。在新旧动能转换下，仅靠经济内生式、自发式的企稳有一定难度，预计信用需求的改善还需等待财政政策进一步发力起效。金融监管总局披露二季度银行业净息差为1.54%，环比一季度末持平，尽管新发放贷款利率仍在下行，但前期叫停“手工补息”、智能通知存款等高息存款、降低存款利率等举措，对负债端缓释效果已逐步体现，行业净息差已有企稳迹象。当前银行板块估值仍处于低位，在资产荒大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，当前投资者风险偏好偏低，可关注具备防御属性的国有大行，如建设银行。随着美元逐步进入降息周期，或加大对外资的吸引力，建议关注银行中的核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。

风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。