中证智能财讯 惠城环保（300779）8月9日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入5.94亿元，同比增长17.49%；归母净利润3495.81万元，同比下降59.37%；扣非净利润3082.73万元，同比下降63.62%；经营活动产生的现金流量净额为3453.27万元，同比下降26.03%；报告期内，惠城环保基本每股收益为0.18元，加权平均净资产收益率为2.65%。
公告称，公司营业收入变化主要由于本报告期积极开拓市场，催化剂销售收入大幅增加，同时随着公司新项目运行，蒸汽收入及残膜回收业务收入均有增加。
以8月8日收盘价计算，惠城环保目前市盈率（TTM）约为91.94倍，市净率（LF）约为6.07倍，市销率（TTM）约为6.93倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.96亿元，同比增长11.94%，环比下降0.53%；归母净利润1442.25万元，同比下降71.10%，环比下降29.77%；扣非净利润1129.61万元，同比下降77.21%，环比下降42.16%。
资料显示，公司主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务、高硫石油焦制氢灰渣处理处置服务，研发、生产、销售FCC催化剂(新剂)、复活催化剂、再生平衡剂等资源化综合利用产品。
2024年上半年，公司毛利率为24.06%，同比下降9.35个百分点；净利率为6.57%，较上年同期下降11.87个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为24.22%，同比下降6.47个百分点，环比上升0.32个百分点；净利率为5.33%，较上年同期下降15.11个百分点，较上一季度下降2.46个百分点。
数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为2.65%，较上年同期下降7.55个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为1.99%，较上年同期下降3.50个百分点。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为3453.27万元，同比下降26.03%，主要系购买商品、劳务以及支付给职工的现金增加所致；筹资活动现金流净额4.38亿元，同比增加2.77亿元，主要系本报告期借款增加所致；投资活动现金流净额-4.50亿元，上年同期为-2.47亿元，主要系本报告期购买理财及项目建设支出增加所致。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-3.94亿元，上年同期为-1.79亿元。
2024年上半年，公司营业收入现金比为76.52%，净现比为98.78%。
营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.17次，上年同期为0.18次（2023年上半年行业平均值为0.16次，公司位居同行业12/34）；固定资产周转率为0.33次，上年同期为0.43次（2023年上半年行业平均值为1.43次，公司位居同行业28/34）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.46次、2.27次。
2024年上半年，公司期间费用为1.05亿元，较上年同期增加2773.07万元；期间费用率为17.64%，较上年同期上升2.39个百分点。其中，销售费用同比增长27.68%，管理费用同比增长58.4%，研发费用同比增长10.17%，财务费用同比增长22.61%。
资料显示，销售费用的变动主要因为本报告期市场开拓销量增加，代理费及人工成本增加；管理费用的变动主要因为随着各子公司业务开展，职工薪酬及折旧等费用增加；财务费用的变动主要因为项目去年建成投产，固定资产贷款及可转债利息停止资本化，计入当期费用，导致财务费用大幅增加。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司固定资产较上年末减少2.48%，占公司总资产比重下降8.67个百分点；在建工程较上年末增加93.00%，占公司总资产比重上升3.40个百分点；交易性金融资产较上年末增加1854.71%，占公司总资产比重上升2.78个百分点；无形资产较上年末增加63.97%，占公司总资产比重上升2.20个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司长期借款较上年末增加38.67%，占公司总资产比重上升5.40个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加86.91%，占公司总资产比重上升3.44个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少18.07%，占公司总资产比重下降2.15个百分点；长期应付款合计较上年末减少33.91%，占公司总资产比重下降0.99个百分点。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为2.03亿元，占净资产的15.35%，较上年末增加969.62万元。其中，存货跌价准备为26.66万元，计提比例为0.13%。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为61.82%，相比上年末上升3.49个百分点；有息资产负债率为48.00%，相比上年末上升6.79个百分点。
2024年上半年，公司流动比率为1.34，速动比率为1.11。
半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为孟亮、国联证券股份有限公司、林淑艺，取代了一季度末的华夏能源革新股票型证券投资基金、华夏核心制造混合型证券投资基金、深圳市中建南方实业有限公司。在具体持股比例上，张新功、青岛惠城信德投资有限公司、毛欣、王亚君、张正舟持股有所上升，蔺桂然、王磊持股有所下降。
值得注意的是，根据半年报数据，惠城环保17.65%股份处于质押状态。其中，第一大股东张新功质押2388.43万股公司股份，占其全部持股的38.72%。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为1.01万户，较一季度末增长了2114户，增幅26.56%；户均持股市值由一季度末的73.42万元上升至93.68万元，增幅为27.59%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
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