【中航证券医药】行业周报 | 2024H1行业基金重仓持股数据出炉，器械、中药板块内部轮动占比提升|基金重仓_新浪财经

行情回顾

本期（07.22-07.26）上证指数收于2890.90，下跌3.07%；沪深300指数收于3409.29，下跌3.67%；中小100指数收于3409.29，下跌3.46%；本期申万医药行业指数收于6469.65，下跌4.02%，在在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第27位。

重要资讯

二十届三中全会《决定》中有关医药行业内容

7月21日新华社受权全文播发的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》中，多次提及了医药行业相关内容，其中包括生物医药、创新药和中药。

关于生物医药，《决定》提出，应健全因地制宜发展新质生产力体制机制。具体应加强关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术、颠覆性技术创新，加强新领域新赛道制度供给。

关于医药行业、深化医药卫生体制改革，《决定》提出9项改革内容。

国家药监局传达学习贯彻党的二十届三中全会精神

7月19日，国家药品监督管理局党组书记、局长李利主持召开党组扩大会议，专题传达学习党的二十届三中全会精神，研究部署贯彻落实措施。局党组成员、副局长徐景和、赵军宁、黄果、雷平，局药品安全总监，中央纪委国家监委驻市场监管总局纪检监察组负责同志出席会议。

会议要求，要全面把握全会对药品监管领域作出的重要改革部署，系统谋划深化药品监管全过程改革的政策措施，推动药品高水平安全和医药产业高质量发展良性互动。要着力完善药品安全责任体系，推动部门监管责任、属地管理责任和企业主体责任的贯通联动，实现同责共担、同题共答、同向发力。要持续深化审评审批制度改革，加大对创新药和医疗器械研发的支持力度，促进中药传承创新发展，全力支持生物医药和医疗装备产业高质量发展。要促进“三医”协同发展和治理，深化拓展仿制药质量和疗效一致性评价工作，强化集采中选药械监管，加强医疗机构药品、医疗器械经营使用监管，更好服务保障医药卫生体制改革工作大局。

国家卫生健康委党组传达学习贯彻党的二十届三中全会精神

7月22日，国家卫生健康委先后召开委党组会议和委党组扩大会议暨理论学习中心组集体学习，传达学习贯彻党的二十届三中全会精神和习近平总书记重要讲话精神。国家卫生健康委党组书记、主任雷海潮主持会议并讲话。

会议强调，要锚定2035年基本实现社会主义现代化、建成健康中国目标任务，逐一对照全会部署，扎实推进卫生健康领域改革任务。要实施健康优先发展战略，推动建立完善健康优先发展的规划、投入、治理等政策法规体系；以基层为重点加快建设分级诊疗体系，进一步推动优质资源扩容、区域均衡布局和下沉基层；深化以公益性为导向的公立医院改革，促进医疗、医保、医药协同发展和治理，大力推进投入政策、价格政策、薪酬分配政策、编制政策等方面改革，加强行业综合监管；持续健全公共卫生体系，坚持补短板、强弱项，做好新发突发传染病应对准备；坚持中西医并重，完善中医药传承创新发展机制；健全人口发展支持和服务体系，推出一批生育支持政策，多渠道扩充普惠育幼服务供给，提高妇幼和老年健康服务水平，积极构建生育友好型社会；加强卫生健康领域科技创新，促进医工结合，为维护人民健康提供更多工具和手段。

核心观点

2024H医药行业基金重仓持股数据出炉，行业基金重仓持股总市值为2449.58亿元，环比2024Q1年的2790.82亿元有所下降，在31个申万一级行业中排名第3；医药行业基金重仓持股比例为10.17%，比2024Q1的11.10%有所下降，在31个申万一级行业中排名第3，排名表现较为平稳。整体来看，基金重仓持股总市值和基金重仓持股比例排名前3的分别为电子、食品饮料和生物医药，2024H基金重仓持股总市值分别为3529.14亿元、2851.58亿元和2449.58亿元，基金重仓持股比例分别为14.66%、11.84%和10.17%。

2024H医药行业基金重仓持股二级板块内部轮动趋势来看，受益于医疗新基建，具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头，以及随着疫情高基数影响退却的体外诊断企业的行业内部关注度持续提升；在处方药外流、定点零售药店纳入门诊统筹管理等政策加持下，受益自主诊疗、保健消费和市场集中度提升的连锁药店龙头企业以及具备“真创新”和“强消费”属性的中药企业在行业基金重仓持股内部板块轮动中占比有所提升。建议关注迈瑞医疗、益丰药房、一心堂、天士力等相关企业。

业绩预告方面，自6月6日以来，各公司中期业绩预告开始陆续发布，截至7月24日，已有99家医药上市公司披露了中期业绩预告。从中期预告业绩情况来看，已披露业绩预告的60家医药上市公司实现业绩正增长，而另外39家医药上市公司实现业绩负增长。随着中报行情逐渐来临，业绩超预期的个股或将走出独立行业外的行情。长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、线下连锁药店和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹：

1）创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业，建议关注恒瑞医药、恩华药业、复星医药、科伦药业、君实生物-U、信立泰、康辰药业、华东医药、荣昌生物、一品红等；

2）受益医疗新基建，具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、乐普医疗、普门科技、欧普康视、开立医疗、海尔生物等；

3）受益市场集中度提升的连锁药店龙头，建议关注一心堂、益丰药房等；

4）竞争力突出、具备估值性价比的综合医疗服务行业，建议关注爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科、美年健康等；

5）具备消费和保健属性的药品生产企业，建议关注天士力、华润三九、同仁堂、东阿阿胶等。

风险提示：行业政策风险；市场调整风险

市场行情回顾

（2024.07.22-2024.07.26）

（一）医药行业本期表现排名靠后

本期（07.22-07.26）上证指数收于2890.90，下跌3.07%；沪深300指数收于3409.29，下跌3.67%；中小100指数收于3409.29，下跌3.46%；本期申万医药行业指数收于6469.65，下跌4.02%，在在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第27位。其中，中药、医药商业、化学制剂、生物制品、医疗服务、原料药、医疗器械的周涨跌幅为 -4.79%、-2.48%、-3.69%、-6.08%、-2.29%、

-3.81%、-3.84%。

图1 本期SW医药生物表现

（二）本期个股表现

本期行业内市场涨幅前五的个股分别为：康为世纪（27.31%）、景峰医药（26.28%）、复旦复华（14.41%）、塞力医疗（11.32%）、东方生物（9.00%）。市场跌幅前五的个股分别为：睿昂基因（-29.65%）、长药控股（-27.79%）、首药控股（-16.55%）、兴齐眼药（-16.45%）、亚辉龙（-14.91%）。

表1 医药生物本期涨幅前五

表2 医药生物本期跌幅前五

（三）本期科创板个股表现

截至7月27日，科创板共有医药行业上市公司94家，本期行业内市场涨幅前五的个股分别为：东方生物（9.00%）、药康生物（3.67%）、硕世生物（3.30%）、联影医疗（2.88%）、南模生物（1.68%）。市场跌幅前五的个股分别为：睿昂基因（-29.65%）、首药控股（-16.55%）、春立医疗（-13.36%）、特宝生物（-12.90%）、山外山（-12.12%）。

表3 科创板医药公司本期涨幅前五

表4 科创板医药公司本期跌幅前五

2024H行业基金重仓持股比例有所下降，关注行业中报业绩

（一）行业基金重仓持股比例环比有所下降，延续超配趋势

2024H，医药行业基金重仓持股总市值为2449.58亿元，环比2024Q1年的2790.82亿元有所下降；医药行业基金重仓持股比例为10.17%，环比2024Q1的11.10%有所下降，在31个申万一级行业中排名第3，排名表现较为平稳。整体来看，基金重仓持股总市值和基金重仓持股比例排名前3的分别为电子、食品饮料和生物医药，2024H基金重仓持股总市值分别为3529.14亿元、2851.58亿元和2449.58亿元，基金重仓持股比例分别为14.66%、11.84%和10.17%。

其他基金重仓持股数据方面，2024H医药行业行业标准配置比例和超配比例分别为6.54%和3.63%，医药行业标准配置比例和超配比例环比略有下降。纵向来看，2023Q1-2023Q4医药行业重仓持股比例连续4个季度实现增长，2024H略有下降；从2012Q1以来医药行业基金重仓持股比例来看，行业重仓持股比例平均数和中位数分别为11.99%和11.28%；从2012Q1以来医药行业超配比例来看，行业超配比例的平均数和中位数分别为6.82%和6.41%。整体来看，2024H医药基金重仓持股排名虽然在一级板块中横向排名处于第三名，但基金重仓持股比例整体低于过去十二年的平均数及中位数；从超配比例来看，相比2024Q1，2024H行业基金重仓超配比例略有下降，处于历史超配数据的较低水平，行业基金重仓持股比例从历史超配平均数来看，整体具备较大提升空间。

图3 2023Q1-2024H万一级行业基金重仓持股比例变化情况

图4 2012Q1-2024H医药生物基金重仓持股比例、行业标准配置比例和超配情况

细化到子板块来看，2024H生物制品、化学制药、医疗服务、医疗器械、医药商业和中药的基金重仓持股比例分别为0.82%、2.81%、1.55%、3.57%、0.29%和1.13%。其中，生物制品、化学制药、医疗服务、医药商业基金重仓持股比例有所下降，生物制品下降幅度最大，由2024Q1的1.30%下降至0.82%；医疗器械和中药环比上升，医疗器械环比涨幅最大，占比提升0.09%。

图5 2022Q1-2024H医药生物二级板块基金重仓持股比例

从医药行业板块内部轮动趋势来看，2024H生物制品、化学制药、医疗服务、医疗器械、医药商业和中药分别占医药生物基金持仓比重的8.11%、27.58%、15.23%、35.08%、2.85%和11.14%。其中，医疗器械和中药环比上涨，医疗器械环比涨幅最大，占比提升了3.72%；生物制品、化学制药、医疗服务和医药商业基金持仓比重下降，生物制品环比降幅最大，占比下降了3.63%。

2024H医药行业基金重仓持股二级板块内部轮动趋势来看，受益于医疗新基建，具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头，以及随着疫情高基数影响退却的体外诊断企业的行业内部关注度持续提升；具备“真创新”和“强消费”属性的中药企业在行业基金重仓持股内部板块轮动中占比有所提升。此外，在处方药外流、定点零售药店纳入门诊统筹管理等政策加持下，受益自主诊疗、保健消费和市场集中度提升的连锁药店龙头企业建议关注迈瑞医疗、益丰药房、一心堂、天士力等相关企业。

表5 医药生物子板块内部轮动情况

（二）中期业绩预告陆续披露，关注业绩超预期的个股

业绩预告方面，自6月6日以来，各公司中期业绩预告开始陆续发布，截至7月24日，已有99家医药上市公司披露了中期业绩预告。从中期预告业绩情况来看，已披露业绩预告的60家医药上市公司实现业绩正增长，而另外39家医药上市公司实现业绩负增长，所属板块分别为化学制药、中药、医疗器械、生物制品、医疗服务和医药商业，业绩正增长的医药上市公司数量分别为26家、7家、12家、5家、6家和4家，业绩负增长的医药上市公司数量分别为10家、10家、4家、3家、7家和5家。100家公司中，27家公司预告净利润同比增长中位数超过100%，6家公司预告净利润同比增长中位数为80%-100%，10家公司预告净利润同比增长中位数为50%-80%，17家公司预告净利润同比增长中位数为0%-50%，4家公司预告净利润同比增长中位数为-50%-0%，13家公司预告净利润同比增长中位数为-80%--50%，7家公司预告净利润同比增长中位数为-100%--80%，15家公司预告净利润同比增长中位数超过-100%。随着中报行情逐渐来临，业绩超预期的个股或将走出独立行业外的行情。

表6 已发布中期报业绩预告上市公司

表7 已发布三季报业绩预告上市公司业绩变动原因

（三）行业处于底部位置，具备较强向上修复空间

从消息面来看，医药行业近期表现相对较为平淡，受市场经济和A股大盘影响较大。从基本面来看，行业整体表现较为稳定，估值处于历史底部位置，具备较强的向上修复空间。我们统计2000年以来的数据，截至2024年7月26日，采用申万医药指数，医药生物板块整体估值处于历史估值较低分位，板块PE、PB分别为25.93和2.21，处于2000年以来12.56%和6.39%分位；PE、PB历史中位数分别为37.36和4.00，纵向来看，行业估值层面具备较为明显的提升空间。

子板块方面，PE方面，化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械和医疗服务的PE分别为30.22倍、33.02倍、24.09倍、23.47倍、14.70倍、28.71倍和22.24倍，处于历史31.20%、20.51%、10.33%、5.42%、1.56%、21.99%和2.46%分位；PE中位数分别为35.27倍、39.42倍、32.79倍、45.60倍、29.35倍、45.46倍和76.94倍，均低于历史PE中位数。PB方面，化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械和医疗服务的PB分别2.01倍、2.52倍、2.13倍、2.14倍、1.23倍、2.48倍和2.21倍，处于历史9.36%、10.48%、3.64%、5.05%、0.37%、14.49%和3.08%分位；PB中位数分别为3.07倍、3.89倍、3.46倍、4.83倍、2.87倍、3.93倍和6.35倍，均低于历史PB中位数。从子板块的估值情况来看，医药生物各子板块目前处于估值较低分位。

图6 医药生物及子板块历史PE估值情况

图7 医药生物及子板块历史PB估值情况

行业重要新闻

（一）二十届三中全会《决定》中有关医药行业内容

关于医药行业、深化医药卫生体制改革，《决定》提出9项改革内容。

（二）国家药监局传达学习贯彻党的二十届三中全会精神

（三）国家卫生健康委党组传达学习贯彻党的二十届三中全会精神

重要公司公告

表8 医药行业本周重要公告

核心观点

3）受益市场集中度提升的连锁药店龙头，建议关注一心堂、益丰药房等；

4）竞争力突出、具备估值性价比的综合医疗服务行业，建议关注爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科、美年健康等；

5）具备消费和保健属性的药品生产企业，建议关注天士力、华润三九、同仁堂、东阿阿胶等。

风险提示：行业政策风险；市场调整风险

本文数据来源如无特别说明均来自iFinD资讯

中航证券研究所以“立足军工、做深高科技”为核心，秉承深度产业链研究方法，内外兼修打造精品特色研究业务。研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量，军工相关的硬科技产业链，同时兼顾“十四五”国家战略方向，重点布局新兴产业和大消费等领域。

研究所拥有目前全市场规模最大的军工研究团队，依托航空工业集团强大的央企股东优势，深度覆盖军工行业各领域，全面服务一二级市场。并已经覆盖宏观、策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、农林牧渔、医药生物、非银、社会服务等多个研究方向，致力于探索战略产业的发展方向，拓展产融结合的深度与广度，为客户和集团创造价值。

中航证券医药团队：全面覆盖整个医药板块，经过多年的沉淀，建立了比较完善的研究分析体系，形成了覆盖范围广、见解独到不跟风等特点，同时与多家医药公司建立了密切的联系，产业资源丰富。团队获得多项市场化奖项评选， 2015年，被《华尔街见闻》评为医药行业最准分析师。2018年，获评东方财富中国最佳分析师。

证券研究报告名称：《医药生物行业周报：2024H行业基金重仓持股数据出炉，器械、中药板块内部轮动占比提升》

对外发布时间：2024年7月30日