来源：证券之星
今年以来，在“严监管”基调下，A股生态正发生两大变化。
01
50家券商，229张罚单
第一大变化，对券商及从业人员的监管更为严格。
据不完全统计，在“严字当头”基调上，上半年监管开具的229张罚单，涉及50家券商，从业人员202人次，涉及投行业务、经纪业务、资管业务、合规管理和风险把控等问题。其中，大型券商被罚次数居前，多在4次及以上；投行业务罚单数量占比约三成，33家券商都被点名。
总体看，近四成券商被罚1次，被罚次数在2到3次的券商数量与此相当，被罚券商在4次及以上的共14家，以大型券商居多，如海通证券、中信建投、中金公司、华泰证券、招商证券等被罚次数居前。
整体来看，上半年开具的罚单呈现四大特征：
首先，是网络信息系统故障的罚单明显减少，仅有2例。上海证监局指出，在2024年3月网信部门监测发现的网络安全事件中，申万宏源证券存在投资者个人信息处理、安全防护、审计监督等管理机制存在缺陷等问题。此外，安徽证监局指出，国元证券未及时对信息系统故障进行应急报告。
其次，是处罚力度加强，监管实施“资格罚”。3月29日，因存在保荐工作缺乏独立性、尽职调查履职不到位等情况，浙商证券两名保荐代表人被予以3个月内不接受其签字的发行上市申请文件及信息披露文件的纪律处分决定。这是上交所开出的首单发行上市监管资格类处罚。此外，华西证券因在金通灵财务造假案中未勤勉尽责，被江苏证监局采取暂停保荐业务资格6个月的监管措施。
再次，是加强了对公司治理的关注。最典型的莫过于监管对原新时代证券重拳出击，针对未如实报送实控人持股比例、违规发放奖金、监事会内部制衡作用不足等多方面治理问题，作出“出清式”处罚。
此外，是对场外衍生品业务仍保持严监管态势。近年来，场外衍生品业务已成各券商的必争之地，但马太效应明显，强者恒强。2022年以来，监管逐步加强了对场外业务的监管。今年上半年，中信建投、中金公司、海通证券、中国银河均收到相关罚单，普遍存在场外期权业务开展不审慎的问题。
02
IPO审核放缓
保荐业务大缩水
第二大变化，IPO审核显著放缓。
今年上半年IPO节奏仍然阶段性收紧。上市新股数量和首发募资金额均同比降逾七成，审核环节新增受理32单IPO申请，终止审核数量则同比大增。
截至6月30日，2024年上半年A股市场共上市了44只新股，首发募资324.93亿元，分别下降74.57%、84.5%；首发市盈率平均值也较去年同期大降。在IPO审核环节，随着IPO新规的不断发布，受理和上会环节“破冰”，与此同时，拟上市企业掀起“撤单潮”。今年上半年共有287家拟IPO企业终止审核。
此外，今年上半年，A股IPO受理长时间处于暂停状态，半年三大交易所合计仅受理32家企业，较2023年上半年的590家同比下滑94.58%。
IPO明显降温，保荐机构的钱袋子同样缩水。
上半年44家上市公司背后，站着21家保荐机构，共同来分食21.74亿元的承销保荐费用，同比缩水83%。其中招商证券保荐艾罗能源登陆科创板，斩获2.07亿元承销保荐收入。收入最低的是万联证券，保荐芭薇股份在北交所上市，揽收500万元。
而上年同期，42家券商保荐173家企业成功上市，承销保荐费用合计126.86亿元，有券商一个项目就斩获3.32亿元。
从竞争格局来说，今年上半年仍然是头部券商分走了IPO市场的多数蛋糕。并且，由于蛋糕变小，许多上年同期收获多个项目的券商，今年都是“颗粒无收”。其中不乏大型券商，比如申万宏源、广发证券、东方证券。
实际上，今年上半年首发上市的这44家公司，平均发行费率为11.89%，要比上年高1.72个百分点。但由于单个项目募资金额下降，到保荐机构的就少了。
据证券时报，发行费用上涨跟当前对中介机构执业要求提高有关。随着监管持续压实中介机构“看门人”责任，中介机构工作量增加，再叠加上市门槛进一步提高，上市难度提升，新股发行费率因此抬升。而单个项目赚得少，跟募资额大幅下降有关。
值得注意的是，今年以来，已有美科科技、浙江雅虎、小伦智造等过会企业撤回IPO申请。再比如侨龙应急，IPO注册生效都过了一年有效期，并未上市。而保荐机构的承销保荐费用大多是分阶段收费，尤其是企业上市成功后，才能获得大部分收入。因此IPO项目的不确定性，也将影响保荐机构的收入。
03
下周关注两件大事
往后看，下周的A股市场仍有诸多要点值得关注。
第一，7月11日，国家统计局将公布6月CPI、PPI数据。
中泰证券认为，6月原材料购进价格和出厂价格PMI均有所回落，CRB现货指数同比回升0.5%，增速相比5月有所回落，但仍为正增长。从高频数据来看，动力煤、水泥价格降幅收窄，预计6月PPI同比增速仍处在负区间，但降幅有所收窄。
6月份，28种重点监测蔬菜价格的月度均值较去年同期回落12.3%，但从CPI的主导因素来看，猪肉价格延续上涨态势，同比上涨27.2%，油价同比上行超过10%，预测6月CPI同比增速在“猪油共振”因素的影响下，上行0.1个百分点至0.4%。
第二，6月新增贷款、M2、社会融资总规模等金融数据或将公布。
中邮证券预计6月新增信贷2.6万亿元，社会融资同比增长8.1%，M2同比增速为6.8%。M2增速继续下行，融资需求依然偏弱，投放端压力小于往年，或依然维持同比少增。票据利率月初平稳，下旬明显下行，月底呈“翘尾”走势，票据补充规模效应较强。
至于下周A股市场如何演绎？
市场分析人士认为，近期两市成交量逐步减少，大盘重心下移。下周，投资者在关注成交量变化的同时，可继续跟踪权重股的动向。
中泰证券认为，未来一个月将是今年下半年重要的做多“窗口”。就市场资金而言，国内长线资金与产业资本是A股当前最重要的增量资金来源，也是决定短期市场板块相对强弱的重要因素。
国海证券认为，对于当下市场不必悲观，7月可以关注科技和地产产业链的机会，还可关注成长股，紧扣出海主线。7月份的首选行业包括机械、电子、家电。
责任编辑：何俊熹
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