九成营收来自单一业务、核桃含量仅占8%，养元饮品已力不从心？_新浪财经

　　来源：大公快消

　　作者：牛鑫宇

　　近期，六个核桃母公司河北养元智汇饮品股份有限公司（以下简称“养元饮品”）荣获“河北省农业产业化龙头重点企业”称号。

　　据了解，养元饮品自成立以来，就致力于核桃产业链的发展。相关资料显示，养元饮品作为国内规模最大的核桃深加工企业，每年采购超过1亿公斤的核桃，这些核桃全部来自新疆、云南、太行山三大黄金产区。

　　不过，虽然核桃采购量足够多，但六个核桃中的核桃含量却一直饱受质疑。有营养师曾表示，六个核桃中的核桃数量还不足两个。

　　招股书显示核桃仁成本仅为0.25元/罐

　　从成本来看，据养元饮品招股书显示，一罐六个核桃，核桃仁的成本为0.25元，而易拉罐的成本却达到了0.57元。也就是说，六个核桃中成本最高的不是核桃而是易拉罐。

　　公开资料显示，养元饮品的前身为养元保健饮品（河北养元智汇饮品股份有限公司的曾用名），成立于1997年，为老白干集团全资控股的子公司。2005年，养元饮品因濒临破产被老白干集团剥离出去。随后，被以姚奎章为首的58名养元饮品的老员工集体凑钱买下。同年，核桃乳饮料品牌六个核桃成立。

　　四年后，养元推出“经常用脑，多喝六个核桃”的市场定位，而凭借这一定位，一度让养元饮品的营收增长到近百亿。

　　不过，养元饮品因上述广告也引来不少争议，如“是否含有六个核桃”“是否具备健脑功效”，养元饮品因此也被卷入虚假宣传的风波中。

　　早在2012年，就有北京消费者以六个核桃里并未真正含有六个核桃，将养元饮品告上了法庭，认为其“虚假宣传”。

　　2015年，重庆市一名消费者在受到电视广告语及产品包装标签影响后购买了六个核桃，随后发现该产品没有保健食品标志或药准字号，起诉至重庆市渝北区人民法院。

　　2017年年底，职业打假人王海将养元饮品及六个核桃代言人陈鲁豫一并告上法庭，他认为，喝了六个核桃后，对自己的大脑没帮助，且称发现核桃仁没有保健治疗作用，属于虚假宣传、构成欺诈。

　　据公开报道，2019年，张某由于受到“经常用脑，多喝六个核桃”的广告影响，认为六个核桃是可以增强智力、养生的。于是，从超市买来两箱标注“智汇养生”“益智状元”等字样的六个核桃，饮用后，张某对其“补脑”的功效产生了质疑。

　　张某研究发现，在医药典籍中，并未记载核桃仁有“补脑”、“益脑”、“健脑”等功效，其主要功能是补肾、润肺、润肠等。于是，张某将超市方和养元饮品告上法庭，要求公司立即停止虚假宣传行为；超市方和养元饮品退还货款，并赔偿经济损失。

　　不过，以上案件均败诉告终。

　　那六个核桃中到底又含有几个核桃？此前已有多位营养师证明，一罐六个核桃中核桃含量不足2个。

　　彼时，上海华东医院主任营养师陈霞飞接受记者采访时表示：通过的成分表，就能大概算出其核桃含量。一个中等大小的核桃仁约5.2克，《2002食物成分表》显示，100克核桃仁里含有14.9%的蛋白质、58.8%的脂肪，也就是说1个核桃的蛋白质、脂肪含量分别约为0.77克、3.04克。

　　据六个核桃成分表显示，100毫升里蛋白质含量为0.6克，脂肪含量为2.0克。那么，一罐240毫升的六个核桃，其蛋白质、脂肪含量分别为1.44克、4.8克。若按蛋白质含量推算，其所含核桃数为1.87个，若按脂肪含量推算仅为1.58个，均不足2个核桃。

　　不过，大公快消注意到，目前六个核桃产品的成分表有所变化，其100毫升里脂肪含量为2.4克，即便如此，按照上述媒体报道推算，一罐240毫升装的六个核桃精品型产品中的核桃含量仍然不到2个。

　　另外，招股书显示，养元饮品的几款核桃乳产品的主要配料的质量占比情况数据显示，核桃仁所占比例约4%-8%不等，剩余90%以上的配料为水。

　　对于是否具有健脑功效？养元饮品曾公开回应：“我们从未说过产品有健脑功效，也没有明确的判断标准和试验结果可以证明核桃的健脑功能。”

　　然而，养元饮品却在招股书中指出，“核桃的功效特别是其健脑益智功效已深深根植于广大消费者的心智”，这种市场认知是基础。“推出‘经常用脑，多喝六个核桃’市场定位，将目标客户对准学生、脑力劳动者等经常用脑群体，进一步强化消费者心智中核桃乳饮料的健脑益智功效。”

　　在专家看来，六个核桃的命名方式有打擦边球之嫌。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，根据上海华东医院主任营养师陈霞飞的推算，六个核桃中的核桃含量可能不足两个核桃。养元饮品这种命名方式可能会让消费者产生误解，认为产品中含有六个完整的核桃，而实际上并非如此。这种命名策略可能在一定程度上打了擦边球，利用了消费者对产品名称的直观理解来吸引购买，但同时也可能引起消费者的质疑和不满。

　　重营销轻研发

　　2015年，对养元饮品来说是个“分水岭”。

　　这一年，养元饮品的营收达到91.17亿元，自此之后，养元饮品业绩似乎已触天花板，2023年，养元饮品的营收已下滑至61.62亿元。

　　据财报显示，养元饮品的产品主要包括六个核桃系列和植物奶产品，其中六个核桃系列分为精品系列、养生系列、五星系列、六个核桃2430，以及针对细分人群推出的高钙产品和儿童型产品。

　　公司产品主要包括六个核桃系列和植物奶产品，其中六个核桃系列分为精品系列、养生系列、五星系列、六个核桃2430，以及针对细分人群推出的高钙产品和儿童型产品。

　　不过，六个核桃2430和植物奶产品在市场上未能激起太大水花，六个核桃系列产品仍是公司营收的主要来源。

　　数据显示，2011年至2023年，核桃乳贡献营收67.06亿元、56.45亿元、57.08亿元，在总营收中的占比分别是97.11%、95.31%、92.63%，核桃乳虽然为养元饮品贡献了九成以上的收入，但核桃乳的营收也在下滑。

　　柏文喜指出，这种高度依赖单一产品的情况存在一定的风险。首先，如果核桃乳市场出现波动或消费者需求发生变化，则会对公司的营收和利润产生较大影响。其次，单一产品的依赖也限制了公司在产品创新和市场拓展方面的灵活性。为了降低这种风险，养元饮品需要不断探索和开发新的产品线，实现产品多元化，以增强公司的市场竞争力和抗风险能力。同时，加强研发投入，提升产品创新能力，也是确保公司长期稳定发展的关键。

　　在2023核桃与脑健康科学大会上，养元饮品董事长姚奎章表示，“核桃健脑产业要想实现高质量发展，科学研究是最重要的飞机引擎。”

　　他认为，六个核桃作为核桃产业的龙头企业，有责任也有义务，将国内外对于核桃健脑的最新科研成果，真正转化成能被全民共享的国民脑健康、脑营养产品，为产业拓展更大的发展空间，为社会创造更多的健康红利。

　　虽然姚奎章多次强调了科学研究的重要性，但这依旧未改变养元饮品重营销轻研发的发展路线。

　　2016年至2019年，养元饮品每年的销售费用都达10亿往上，然而，高投入并未换得高销量，养元饮品的营收从2016年的89亿元下滑至2019年的74.59亿元。

　　2021年至2023年，养元饮品的销售费用分别为9.64亿元、8.40亿元、7.37亿元。同期，研发费用仅为3098.02万元、2892.21万元、5306.15万元，营销方面的费用是其在研发方面投入的十倍多。

　　柏文喜认为，这种重营销轻研发的发展路线会在短期内带来显著的市场效应和销售增长，但从长远来看缺乏持续的产品研发和创新能力可能会限制公司的发展潜力和市场竞争力。过度依赖营销手段而忽视产品本身的质量和创新，可能会导致品牌形象受损，难以维持长期的市场地位。